Melihat data staking Walrus, banyak orang akan terkejut — hampir 1 miliar token WAL, dengan nilai lebih dari 1,56 miliar dolar AS terkunci di jaringan. Angka-angka ini memang sangat menunjukkan masalah: tingkat partisipasi komunitas yang tinggi, dukungan jaringan yang besar. Tapi jika dilihat lebih dalam, ada beberapa hal di balik sistem data ini yang layak dipikirkan.

Dalam jalur infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN), total nilai terkunci (TVL) hampir menjadi satu-satunya ukuran untuk menilai kesehatan proyek. Walrus mampu mencapai skala staking hampir 10 miliar WAL, lebih dari 1,5 miliar dolar AS, dari segi daya saing memang tidak kalah. Berdasarkan logika desain, staking token oleh pengguna bertujuan untuk menjamin keamanan dan keandalan node penyimpanan, sekaligus mendapatkan pendapatan pasif.

Terdengar tidak ada masalah. Terutama pada putaran Epoch 18 beberapa waktu lalu, langsung diberikan hadiah sebanyak 12 juta WAL. Jika dihitung secara sederhana, hasil tahunan dari angka ini cukup mengesankan.

Namun ada satu masalah yang cukup mencolok — pergerakan harga WAL dan minat staking ini sama sekali berbeda. Dari titik tertinggi historis 0,76 dolar AS, harga turun terus ke 0,15 dolar AS. Apa arti dari selisih ini? Hadiah staking yang besar tidak mampu menjaga harga token. Apa yang ini ungkapkan? Ada ketidaksesuaian serius antara desain mekanisme insentif dan penangkapan nilai nyata. Keuntungan staking yang menggiurkan menjadi agak hambar di hadapan depresiasi token.