Interpretasi minggu pertama tahun Bitcoin: Perbaikan struktur setelah pengurangan leverage, apa cerita yang disampaikan pasar opsi?

【Blok Ritme】Minggu 9 Januari ini, Bitcoin telah menyelesaikan putaran deleveraging mendalam akhir tahun dan memasuki 2026 dengan struktur dana yang lebih bersih. Dari data on-chain, beberapa sinyal menunjukkan perbaikan: tekanan penjualan profit-taking mereda signifikan, ETF kembali mengalami net inflow, kontrak futures open interest juga berhenti turun dan mulai naik, tingkat partisipasi institusi secara bertahap membaik.

Hal paling menarik adalah pergerakan pasar opsi. Dalam kontrak yang kadaluarsa pada kuartal pertama, trader berkumpul membeli call option dalam rentang 9,5 juta-10 juta dolar, sementara market makers malah menjadi net short di rentang yang sama—hubungan misalignment ini cukup halus, operasi hedging market makers mungkin membentuk dorongan ketika harga naik. Implied volatility berada di tahap pemulihan dari level rendah, skewness juga terus pulih menuju bullish, semua ini adalah sinyal positif bagi pihak bullish.

Beberapa analisis menganggap, saat ini lebih mirip fase awal “struktur membaik, tetapi sentimen belum bergairah”. Jika harga Bitcoin dapat bertahan dalam zona biaya pemegang jangka pendek, elastisitas naik diharapkan dapat secara bertahap terlepas. Dalam fase ini, banyak trader menyesuaikan alokasi aset mereka, bersiap untuk volatilitas berikutnya.