PlanB dan ramalannya tentang Bitcoin: Apakah model Stock-to-Flow adalah kompas emas atau sekadar mencari kesalahan?

比特币当前在 Gate 的现货交易价格约为 $90,083.7747，虽然较历史高点有所调整，但仍稳固在关键的长期支撑位上方。

Ini sejalan dengan prediksi model Stock-to-Flow (S2F) yang diajukan oleh analis anonim PlanB pada tahun 2019. Model ini memandang Bitcoin sebagai emas digital, berusaha mengukur nilai wajarnya melalui kelangkaan yang dihasilkan oleh proses halving yang terprogram. Model ini memprediksi bahwa harga puncak Bitcoin dalam siklus ini bisa mencapai $222,000, sementara analisis pasar yang lebih agresif, berdasarkan adopsi institusional dan kondisi makroekonomi, bahkan mengusulkan target jangka panjang sebesar $250,000 hingga $500,000.

Dekripsi Model S2F

Model Stock-to-Flow PlanB pada dasarnya adalah kerangka penilaian yang berusaha mengkuantifikasi kelangkaan dan menghubungkannya dengan nilai. Rumus utamanya sangat sederhana: Rasio S2F = Cadangan aset / Produksi tahunan aset. Di sini, “cadangan” merujuk pada total Bitcoin yang telah diterbitkan dan beredar saat ini, sementara “aliran” adalah jumlah Bitcoin yang baru dihasilkan melalui penambangan setiap tahun. Semakin tinggi rasio ini, berarti relatif terhadap pasokan baru tahunan, stok yang ada semakin besar, dan aset dianggap semakin langka.

Desain Bitcoin membuat model ini tampak sangat cocok. Sekitar setiap empat tahun, hadiah penambangan akan berkurang setengah, yang secara tiba-tiba mengurangi “aliran”. Dengan cadangan yang terus bertambah, penurunan bertahap aliran menyebabkan rasio S2F melonjak secara lompat.

PlanB menemukan korelasi signifikan antara harga pasar Bitcoin dan rasio S2F-nya melalui data historis. Berdasarkan hubungan ini, ia membuat grafik prediksi tren harga jangka panjang Bitcoin yang terkenal.

Daya Tarik dan Pendukung Model

S2F menjadi sangat populer di komunitas kripto karena beberapa keunggulan yang langsung menyentuh psikologi investor. Model ini menyederhanakan prediksi pasar yang kompleks menjadi narasi yang jelas berdasarkan peristiwa pasti (halving). Bagi para holder jangka panjang, model ini menyediakan titik acuan psikologis yang kuat dan dasar teoretis. Ia berangkat dari fundamental, menekankan ciri utama Bitcoin yang tidak dapat diduplikasi: kelangkaan mutlak, pasokan yang dapat diprediksi, dan desentralisasi.

Dalam siklus 2020 hingga 2024, jejak harga Bitcoin pernah beberapa kali mendekati garis prediksi model ini, yang memperkuat reputasi dan kepercayaan historisnya. Hal ini membuat banyak investor percaya bahwa model ini setidaknya mengungkapkan logika internal pertumbuhan nilai jangka panjang Bitcoin.

Kritik Tajam yang Tidak Bisa Diabaikan

Seiring perkembangan pasar, terutama setelah tahun 2023 dengan disetujuinya ETF Bitcoin spot dan masuknya modal institusional yang besar, muncul gelombang keraguan terhadap model S2F. Kritik utama adalah bahwa model ini murni “model pasokan”, sama sekali mengabaikan perubahan permintaan. Kepala riset Eropa Bitwise, André Dragosch, menunjukkan bahwa permintaan institusional melalui ETF saat ini sudah melebihi tujuh kali pengurangan pasokan tahunan yang dihasilkan oleh halving terakhir. Dorongan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya ini tidak dapat dijangkau oleh model dasar tersebut.

Model ini berasumsi bahwa narasi penyimpanan nilai Bitcoin selalu berlaku dan bahwa permintaan pasar akan terus tumbuh secara stabil. Namun, ia tidak mampu memperhitungkan dampak resesi makroekonomi, peristiwa black swan regulasi, atau kompetisi teknologi disruptif.

Uji Tekanan Pasar Saat Ini terhadap Model

Situasi pasar Bitcoin saat ini menjadi contoh nyata untuk menguji relevansi model S2F. Di satu sisi, harga Bitcoin setelah mengalami volatilitas pada 2025, masuk ke fase konsolidasi di kisaran $85,000 hingga $92,000. Di sisi lain, data on-chain menunjukkan bahwa meskipun harga terkonsolidasi, para holder jangka panjang tetap terus mengakumulasi, dan kepemilikan institusional melalui ETF telah menembus satu juta koin, menciptakan dasar permintaan struktural.

Ini mengungkapkan realitas baru: faktor pendorong harga kini semakin beragam. Meskipun kelangkaan (pasokan) tetap menjadi fondasi, aliran dana institusional, siklus likuiditas global, dan kejelasan regulasi (permintaan) semakin memainkan peran penting.

Mengandalkan model S2F secara murni bisa membuat kita mengabaikan sinyal-sinyal penting ini. Misalnya, saat harga secara temporer menembus garis prediksi, model ini tidak mampu menjelaskan apakah itu disebabkan oleh ketegangan likuiditas jangka pendek, likuidasi leverage, atau perubahan narasi fundamental.

Membangun Strategi Analisis Komprehensif di Gate Melampaui S2F

Bagi pengguna yang melakukan trading dan investasi di Gate, pendekatan yang lebih bijak adalah menganggap model S2F sebagai salah satu alat dalam kotak peralatan analisis, bukan satu-satunya panduan. Kerangka analisis yang kokoh harus bersifat multi-layer dan multidimensi.

Pertama, hormati tetapi jangan blindly mengikuti model. Fokus pada tren siklus besar setelah setiap halving, jadikan sebagai referensi latar belakang pengelolaan posisi jangka panjang, tetapi jangan jadikan dasar untuk trading jangka pendek.

Kedua, bangun dashboard permintaan. Pantau data dan informasi terkait yang disediakan Gate, termasuk namun tidak terbatas pada: data aliran masuk/keluar ETF Bitcoin harian, perubahan kepemilikan dompet whale, dan total kapitalisasi stablecoin.

Terakhir, integrasikan verifikasi makro dan teknikal. Gabungkan ekspektasi kebijakan moneter bank sentral global, kekuatan indeks dolar AS, dengan indikator teknikal on-chain Bitcoin (seperti MVRV, NUPL) dan analisis level support/resistance di halaman pasar Gate.

Tabel berikut merangkum cara menggabungkan analisis S2F dengan realitas pasar yang baru:

Permintaan Institusional

Saat ini, kekuatan beli dari institusi melalui produk ETF Bitcoin spot telah menjadi kekuatan yang tidak kalah pasti dibandingkan halving. Mereka sedang mengubah dasar penilaian Bitcoin. Pasar telah memasuki fase baru “berdasarkan kelangkaan sebagai fondasi, permintaan sebagai sayap”. Model PlanB telah menyebarluaskan narasi kelangkaan Bitcoin, menjadi batu fondasi teoretis dari eksperimen keuangan besar ini.

Investor saat ini perlu membangun analisis mereka di atas fondasi ini dengan data yang lebih kaya, lebih cepat, dan pemikiran yang lebih terbuka. Pada akhirnya, di pasar yang didorong oleh kode, manusia, dan modal ini, satu-satunya yang kekal adalah perubahan itu sendiri.