Dalam tren penurunan pasar kripto kali ini, ada sebuah kasus yang sangat "hidup" dan layak dipelajari—kisah manipulasi ZEC oleh bandar. Rencana pengendalian pasar yang awalnya penuh percaya diri akhirnya berubah menjadi pertarungan diri sendiri, dan seluruh prosesnya penuh dengan kejutan.

**Rencana awal tampak sempurna**

Bandar berpikir, karena likuiditas ZEC terbatas dan kepemilikan token relatif terkonsentrasi, menaikkan harga sebesar 50% seharusnya bukan hal sulit. Begitu mulai mengerek harga, performa awalnya stabil dan terkendali, seolah-olah semuanya berada di bawah kendali. Angka-angka di chart naik, nilai token di akun juga meningkat, dan saat itu tidak ada yang menyangka akan terjadi kerugian besar.

**Tapi pasar tidak mengikuti aturan**

Perubahan situasi datang dengan sangat cepat, tiga pukulan besar berturut-turut menghantam.

Pertama, kebijakan Federal Reserve berbalik arah. Ekspektasi penurunan suku bunga mulai mereda, likuiditas dolar global mengering, dan ini menjadi momok bagi aset berisiko. Jika dana menjadi ketat, semua instrumen berisiko tinggi akan ikut merasakan dampaknya.

Selanjutnya adalah penurunan secara serentak di seluruh pasar. Saham AS, emas, dan aset kripto semuanya turun, suasana panik menyebar, investor mulai berpikir untuk menjual dan melarikan diri. Saat itu, tidak ada yang peduli lagi dengan rencana pengerek harga dari bandar.

Pukulan ketiga adalah langkah regulasi. AS berencana bergabung dalam kerangka pajak kripto internasional, yang berarti biaya kepatuhan akan meningkat, dan ini sangat menyulitkan untuk koin privasi seperti ZEC.

Baru saja bandar menaikkan harga, langsung bertabrakan dengan gelombang penjualan pasar, rencana yang dirancang dengan matang langsung hancur berantakan.

**Kesulitan menjual**

Volume transaksi harian ZEC terbatas, sementara kepemilikan bandar cukup banyak. Jika pasar panik, jumlah pembeli yang mau menampung akan sangat sedikit. Memaksa keluar? Harga pasti akan turun lagi, dan kerugian malah akan semakin besar. Operasi jual yang tampaknya sederhana ini, sebenarnya menjadi tantangan yang sangat berat.

**Data on-chain menunjukkan kesulitan**

Melihat performa alamat whale di blockchain, selama penurunan ini tidak ada banyak aktivitas. Bukan karena mereka tidak mau jual, tapi karena tidak bisa—begitu aksi penjualan besar-besaran dimulai, pasti akan memicu reaksi berantai, dan likuidasi berantai tidak bisa ditanggung siapa pun.

**Keterbatasan di order book**

Order book di bursa bisa menunjukkan masalah ini. Banyak order jual besar di harga tinggi, hampir pasti itu adalah ulah bandar. Mereka masih berharap harga akan rebound dan order akan terpenuhi, tapi pasar sudah kehilangan kendali, dan harapan itu hanyalah ilusi semata.

**Perubahan mental yang ekstrem**

Perubahan psikologis bandar juga melalui beberapa tahap. Awalnya merasa tidak mau kalah, yakin bisa bertahan dan membalik keadaan. Tapi seiring risiko posisi yang semakin besar, rasa cemas mulai menyebar, bingung harus menambah margin atau takut terkena margin call dan likuidasi, tekanan mencapai puncaknya.

**Tidak bisa melawan arus besar**

Akhirnya, kenyataannya adalah, tidak peduli seberapa mahir bandar, mereka tetap tidak bisa melawan kekuatan makro ekonomi. Kebijakan Federal Reserve, keruntuhan pasar global, tekanan regulasi—semua faktor ini saling bertumpuk, dan kemampuan individu menjadi tidak berarti. Penurunan besar ZEC ini tidak hanya menjerat para pemain besar, tetapi juga trader kecil dan pemain jangka pendek yang sama-sama tidak luput dari kerugian.

Pelajaran dari pasar ini sangat mendalam, bahkan rencana paling cermat sekalipun harus menghormati kekuatan lingkungan makro.