Global bank sentra sedang menampilkan sebuah cerita yang tampaknya bertentangan. Di satu sisi, Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,75% pada Desember 2025, menciptakan puncak tertinggi dalam 30 tahun terakhir. Gubernur Ueda Kazuo memberikan sinyal yang sangat jelas—selama kondisi ekonomi dan harga tetap membaik, langkah kenaikan suku bunga tidak akan berhenti.

Di sisi lain, meskipun Federal Reserve telah melakukan tiga kali penurunan suku bunga pada tahun 2025, dari grafik dot plot Desember terlihat bahwa sikap terhadap 2026 jauh lebih berhati-hati. Ekspektasi pasar mungkin hanya satu kali penurunan suku bunga, dan perbedaan ritme ini membuat para investor merasa tidak yakin.

Situasi "Nisshin Misono" ini tampaknya hanya perbedaan kebijakan biasa, tetapi sebenarnya sedang mengguncang fondasi likuiditas global. Terutama sistem transaksi carry trade yen yang besar—perkiraan pasar total skala transaksi ini bisa berada di antara 19 triliun hingga 30 triliun dolar AS.

Penjelasan singkat tentang mekanisme ini: investor institusional global sebelumnya mengandalkan lingkungan pembiayaan Jepang yang hampir tanpa biaya, meminjam yen, lalu menukarnya ke dolar AS untuk membeli saham AS, obligasi AS, bahkan masuk ke aset berisiko tinggi seperti Bitcoin dan Ethereum. Logika ini sangat menguntungkan saat likuiditas melimpah.

Namun sekarang situasinya berbalik. Kenaikan suku bunga Jepang berarti biaya pinjaman yen meningkat secara signifikan, sementara Federal Reserve tidak cukup menurunkan suku bunga, dan imbal hasil aset dolar AS juga menurun. Kedua sisi terjepit, ruang arbitrase menyempit secara drastis, dan posisi menjadi kurang menguntungkan. Akibatnya, institusi-institusi ini mulai mempertimbangkan untuk menutup posisi dan menarik dana kembali.

Apa arti semua ini bagi pasar kripto? Tren pasar tahun 2026 mungkin tidak lagi mengikuti logika sederhana "banjir besar, semua naik." Gelombang likuiditas sedang surut, dan yang tersisa adalah aset yang benar-benar didukung oleh fundamental, ataukah gelembung yang penuh, saatnya pengujian tiba.

Dalam beberapa bulan ke depan, perhatikan beberapa sinyal kunci: pertama, apakah tren apresiasi yen dapat berlanjut—ini langsung mempengaruhi struktur biaya transaksi carry trade; kedua, sikap nyata Federal Reserve terhadap inflasi—jika data memburuk, ekspektasi penurunan suku bunga mungkin dipaksa naik, tetapi risiko inflasi akan kembali muncul; terakhir, apakah pasar kripto dapat menemukan logika pendukung yang independen, bukan sepenuhnya bergantung pada fluktuasi likuiditas keuangan tradisional.

Secara keseluruhan, tahun 2026 adalah pasar yang terfragmentasi. Mereka yang siap akan menemukan peluang, sementara yang tidak berpikir matang akan mudah tersandung.