Hutang pasar berkembang dengan hasil tinggi terus membuktikan nilainya. Ambil VEMY—sebuah dana Stone Harbor yang sebagian besar investor bahkan belum pernah mendengarnya. Eksposur dana terhadap obligasi Venezuela telah sangat menguntungkan, terutama ketika dipadukan dengan posisi di obligasi Lebanon dan Ekuador. Dalam tiga tahun terakhir? Pengembalian 50%. Itu mengungguli EMHY, rekan yang jauh lebih banyak diikuti.

Ini adalah pengingat bahwa terkadang permainan yang lebih tenang dalam hutang pasar berkembang memberikan keuntungan besar saat situasi geopolitik berubah. Venezuela, Lebanon, Ekuador—ini bukanlah kepemilikan obligasi yang biasa, namun taruhan terkonsentrasi dana ini telah membuahkan hasil yang sangat baik bagi pemegang saham yang bersedia menanggung volatilitas.

Yang membuat ini menarik bukan hanya pengembalian headline, tetapi bagaimana posisi yang tidak konvensional dalam obligasi negara yang bermasalah dapat menciptakan alpha ketika pasar akhirnya menilai ulang aset-aset ini.