## Mengenal Perdagangan Over-the-Counter (OTC): Mekanisme dan Karakteristik Pasar OTC

Ketika investor menemukan perusahaan yang berpotensi tetapi tidak terdaftar di papan utama, atau ingin berpartisipasi dalam produk perdagangan yang lebih fleksibel, perdagangan luar bursa (OTC) menjadi pilihan penting. Apa itu pasar OTC? Bagaimana cara kerjanya? Apa perbedaannya dengan bursa terpusat? Artikel ini akan membahas secara lengkap karakteristik, risiko, dan peluang dari perdagangan OTC.

## Konsep Dasar Perdagangan OTC

**OTC** (Over The Counter) adalah singkatan dari "perdagangan luar bursa", juga dikenal sebagai "perdagangan toko" atau "perdagangan di meja". Singkatnya, ini merujuk pada metode perdagangan di mana investor tidak melakukan transaksi di bursa resmi, melainkan melalui bank, broker, telepon, atau sistem elektronik, langsung dengan lawan transaksi untuk membeli dan menjual berbagai instrumen keuangan.

Di pasar OTC, harga transaksi tidak ditentukan oleh penawaran dan permintaan di pasar terpusat, melainkan melalui negosiasi langsung antara pembeli dan penjual. Lawan transaksi juga sangat beragam—mungkin bank, broker, perusahaan, atau investor perorangan. Banyak perusahaan kecil dan menengah, startup, serta perusahaan yang tidak memenuhi syarat pencatatan di papan utama, melakukan transaksi saham di pasar luar bursa. Selain itu, meskipun memenuhi syarat pencatatan, beberapa perusahaan memilih transaksi OTC untuk menghindari pengungkapan informasi yang berlebihan dan biaya regulasi.

Seiring dengan berkembangnya internet dan pasar keuangan, permintaan investor terhadap kemudahan transaksi semakin meningkat, sehingga ukuran pasar OTC pun berkembang pesat. Berbeda dengan aturan ketat di pasar dalam negeri, pasar OTC beroperasi di bawah kerangka regulasi yang lebih longgar, menawarkan produk transaksi yang tidak standar dan dapat disesuaikan, sehingga lebih banyak investor dapat menemukan metode transaksi yang sesuai.

## Produk Utama Perdagangan Pasar OTC

Produk yang diperdagangkan di pasar OTC sangat beragam, jauh melampaui produk di bursa dalam negeri:

**Saham**
Pasar saham OTC adalah bidang investasi terbesar. Selain saham yang sudah terdaftar di bursa utama, termasuk juga saham perusahaan yang belum terdaftar, berukuran kecil, atau dalam tahap awal. Perusahaan ini mungkin belum memenuhi syarat pencatatan, tetapi sudah memiliki nilai investasi.

**Obligasi**
Jumlah penerbitan obligasi besar dan beragam, tetapi frekuensi transaksi relatif rendah. Pasar OTC justru lebih cocok untuk transaksi obligasi, karena menawarkan fleksibilitas yang lebih besar.

**Instrumen Derivatif**
Termasuk opsi, futures, kontrak selisih harga, dan berbagai kontrak lainnya dapat diperdagangkan di luar bursa.

**Valuta Asing (Forex)**
Perdagangan mata uang di platform besar umumnya termasuk dalam mode OTC.

**Cryptocurrency**
Cryptocurrency populer dapat diperdagangkan di pasar OTC, dan di sana memungkinkan pembelian besar-besaran aset digital sekaligus, yang sulit dilakukan di bursa cryptocurrency khusus.

## Proses Operasi Pasar OTC di Taiwan

Pasar saham Taiwan terbagi menjadi dua sistem utama: "Bursa Efek" dan "Pusat Perdagangan di Meja" (OTC). Untuk mengatasi batasan ketat dalam syarat pencatatan perusahaan baru, pemerintah mendirikan Pusat Perdagangan OTC, menurunkan ambang batas pencatatan—cukup dengan mendapatkan rekomendasi dari lebih dari 2 broker pendamping, perusahaan dapat masuk ke pasar OTC. Jika dalam 6 bulan menunjukkan kinerja yang baik (misalnya laba meningkat atau kondisi keuangan membaik), perusahaan berpeluang mengajukan pencatatan di bursa utama atau papan pengawasan.

**Proses Transaksi OTC Secara Spesifik**

1. **Investor melakukan order melalui broker** — proses pembelian dan penjualan saham OTC sama persis dengan saham terdaftar di bursa utama

2. **Order dikirim ke sistem pencocokan otomatis** — broker mengunggah order ke sistem pencocokan otomatis (ATS) di pusat OTC, yang melakukan pencocokan berdasarkan prinsip "harga prioritas, waktu prioritas"

3. **Transaksi dan penyelesaian** — seluruh proses dan aturan teknis transaksi sama dengan pasar terdaftar, dengan sistem penyelesaian T+2 (penyelesaian dua hari kerja setelah transaksi)

**Waktu dan Aturan Transaksi OTC**

| Waktu | Jam |
|--------|-------|
| Sebelum pasar buka | 08:30–09:00 |
| Transaksi normal | 09:00–13:30 |
| Penetapan harga setelah pasar | 13:40–14:30 |

**Karakteristik Aturan Transaksi**
- Penggabungan harga setiap 5 detik
- Batas kenaikan/harga turun: ±10% (sama dengan pasar utama)
- Memiliki mekanisme pencocokan transaksi
- Pengungkapan informasi relatif transparan, harus mengumumkan laporan kuartalan, laporan tahunan, dan informasi penting lainnya

Karena ambang batas pendaftaran di pusat OTC relatif rendah, selain perusahaan yang memiliki prospek cerah, juga mudah tercampur perusahaan berkualitas rendah. Di pasar bahkan ada broker nakal yang secara khusus merekomendasikan instrumen berisiko tinggi demi keuntungan tidak wajar. Oleh karena itu, investor harus selektif memilih instrumen dan memilih broker yang memiliki reputasi baik.

## Perbedaan Utama antara Perdagangan OTC dan Perdagangan di Bursa

Perdagangan di bursa (terpusat) dan OTC memiliki karakteristik masing-masing. Memahami perbedaan ini penting agar dapat membuat keputusan investasi yang lebih baik:

| Aspek | Perdagangan di Bursa | Perdagangan OTC |
|--------|----------------------|-----------------|
| **Spesifikasi Produk** | Standar | Tidak standar, dapat disesuaikan |
| **Mode Transaksi** | Penawaran dan permintaan kolektif | Negosiasi langsung |
| **Tempat Transaksi** | Di dalam bursa terpusat | Tidak ada tempat terpusat, dilakukan secara tersebar |
| **Produk Utama** | Sekuritas standar, obligasi, futures, dana | Derivatif, forex, saham tidak terdaftar, kontrak selisih harga |
| **Tingkat Regulasi** | Pengawasan ketat pemerintah | Pengawasan relatif longgar |
| **Transparansi** | Harga dan volume transaksi terbuka | Tidak selalu terbuka |
| **Likuiditas** | Tinggi | Relatif rendah |

**① Produk dan Spesifikasi**
Produk di pasar utama harus standar (misalnya, emas yang diperdagangkan di bank memiliki spesifikasi yang seragam), sedangkan di OTC seperti di toko gadai, setiap transaksi bisa memiliki kondisi berbeda. Fleksibilitas ini memungkinkan OTC memperdagangkan berbagai produk yang lebih beragam.

**② Mode Transaksi**
Perdagangan di bursa menggunakan penawaran kolektif yang transparan, tetapi keuntungan terbatas. OTC memungkinkan kedua belah pihak bernegosiasi secara bebas, di mana "informasi lebih penting daripada modal"—penguasaan dinamika pasar memberi peluang lebih besar.

**③ Produk Utama**
Di pasar utama, produk utamanya adalah sekuritas dan futures yang sudah distandarisasi. Di OTC, termasuk forex, cryptocurrency, saham tidak terdaftar, dan produk lainnya yang beragam, karena tidak memerlukan ambang skala pasar.

**④ Platform dan Regulasi**
Bursa diatur dan diawasi oleh pemerintah; pasar OTC dioperasikan oleh broker umum, tingkat pengawasannya bervariasi. Investor harus memastikan platform transaksi memiliki lisensi regulasi resmi untuk menghindari penipuan.

**⑤ Transparansi Transaksi**
Transaksi di pasar utama terbuka dan semua detail transaksi dapat diakses. Pasar OTC tidak selalu wajib mengungkapkan, menyebabkan kesenjangan informasi—yang paham bisa meraih keuntungan, yang tidak paham bisa merugi.

**⑥ Volume dan Likuiditas**
Karena pengawasan ketat dan keamanan tinggi, pasar utama menarik banyak dana dan memiliki likuiditas tinggi. Pasar OTC memiliki volume lebih kecil dan likuiditas lebih rendah, yang dapat mempengaruhi harga transaksi.

**⑦ Cara Transaksi**
Transaksi di pasar utama memiliki pengendalian risiko yang ketat, termasuk pembatasan leverage dan short selling. Di OTC, pengendalian risiko lebih longgar, memungkinkan investor menggunakan leverage lebih tinggi dan strategi yang lebih fleksibel.

## Keunggulan Perdagangan OTC

✔️ **Pilihan Investasi Lebih Beragam** — Mengakses instrumen derivatif, opsi biner, kontrak selisih harga, forex, dan produk lain yang sulit di pasar tradisional, sehingga pilihan pasar lebih luas

✔️ **Transaksi Lebih Fleksibel** — Spesifikasi produk dan metode transaksi dapat disesuaikan, dirancang sesuai tujuan investasi pribadi

✔️ **Leverage Lebih Fleksibel** — Dibandingkan pasar tradisional yang membatasi leverage, OTC menawarkan lebih banyak pilihan, memungkinkan penggunaan leverage lebih tinggi untuk memperbesar keuntungan

✔️ **Sistem Keamanan Semakin Baik** — Platform OTC resmi membangun mekanisme keamanan berlapis, mirip dengan pasar terpusat, termasuk penilaian risiko, verifikasi identitas KYC, mekanisme pengaduan, dan lain-lain

## Risiko dan Tantangan Perdagangan OTC

❌ **Regulasi Tidak Seragam** — Pasar OTC tidak memiliki aturan tunggal, kerangka regulasi yang longgar, mudah menimbulkan penipuan oleh broker nakal. Banyak perusahaan yang tidak memenuhi syarat di bursa hanya aktif di OTC, sehingga investor menghadapi risiko regulasi

❌ **Likuiditas Kurang** — Sekuritas OTC memiliki likuiditas lebih rendah dibandingkan bursa terpusat, saat dijual mungkin tidak mendapatkan harga yang diinginkan

❌ **Risiko Pasar** — Meskipun volatilitas pasar mirip dengan pasar saham, investor OTC seringkali tidak mendapatkan informasi yang sama terbuka dan transparan, sehingga pengambilan keputusan lebih sulit

❌ **Risiko Kredit** — Karena lawan transaksi beragam, kedua belah pihak mungkin menghadapi risiko kredit dari pihak lawan

❌ **Risiko Manipulasi Harga** — Beberapa instrumen dengan volatilitas tinggi dan likuiditas kecil rentan terhadap manipulasi pasar dan penipuan dengan informasi palsu

## Apakah Perdagangan OTC Aman? Bagaimana Mengurangi Risiko

Tidak semua transaksi OTC tidak aman. Dibandingkan pasar dalam negeri, OTC memang memiliki risiko lebih tinggi, tetapi ini tidak berarti tidak dapat dikendalikan. Untuk memastikan keamanan transaksi OTC, investor harus melakukan langkah-langkah berikut:

**Pastikan Broker Resmi**
Pilih platform yang diawasi secara ketat dan memiliki pengendalian risiko yang baik. Platform resmi harus memiliki lisensi regulasi dari otoritas keuangan pemerintah (misalnya, dari otoritas keuangan Australia, Cayman, Mauritius, dan lain-lain).

**Pilih Produk Transaksi yang Matang**
Misalnya, forex, cryptocurrency utama yang sudah matang, pahami spread, likuiditas, kebijakan penarikan dana, dan informasi penting lainnya, lalu lakukan evaluasi menyeluruh.

**Gunakan Alat Manajemen Risiko**
Platform OTC resmi menyediakan alat seperti stop-loss, perlindungan saldo negatif, dan lain-lain. Investor harus belajar menggunakan alat ini secara efektif.

**Lakukan Verifikasi Identitas dan Penilaian Risiko**
Platform resmi akan melakukan KYC (Know Your Customer) dan penilaian risiko, yang merupakan mekanisme penting untuk melindungi investor.

**Perhatikan Informasi Pasar dan Pembaruan Regulasi**
Pantau dinamika produk transaksi dan perhatikan pengumuman peringatan dari otoritas keuangan, untuk mengenali risiko secara tepat waktu.

## Kapan Memilih Transaksi OTC

Transaksi OTC cocok untuk investor berikut:
- Venture capital yang mencari saham perusahaan tidak terdaftar
- Investor yang membutuhkan transaksi derivatif, forex, cryptocurrency, dan produk beragam lainnya
- Investor tingkat lanjut yang menginginkan leverage tinggi dan strategi fleksibel
- Pelaku transaksi besar yang menginginkan kondisi transaksi yang disesuaikan

Namun, juga penting menyadari bahwa transaksi OTC membutuhkan pengetahuan pasar yang lebih tinggi, kesadaran risiko, dan kehati-hatian dalam memilih platform resmi.

## Penutup

Pasar OTC membuka peluang yang lebih luas bagi investor, menawarkan produk yang beragam, transaksi yang fleksibel, dan leverage yang besar, tetapi juga disertai risiko lebih tinggi dan perlindungan regulasi yang lebih rendah. Kunci keberhasilan dalam berpartisipasi di OTC adalah memilih platform yang terpercaya, memilih instrumen investasi yang tepat, belajar menggunakan alat manajemen risiko, serta terus meningkatkan pengetahuan dan kemampuan pengambilan keputusan pasar. Dengan memenuhi semua kondisi ini, transaksi OTC dapat menjadi pelengkap yang kuat dalam portofolio investasi.