Yen Jepang menembus level 156 terhadap dolar AS! Sinyal intervensi kebijakan dilepaskan, bagaimana perkembangan pasar selanjutnya?

23 Desember, yen terhadap dolar AS mengalami rebound yang jelas didorong oleh ekspektasi pasar. Perubahan ini tidak dapat dipisahkan dari sinyal kebijakan yang baru-baru ini dilepaskan oleh pemerintah Jepang. Menteri Keuangan Katsutsugu Katayama secara terbuka menyatakan bahwa pemerintah memiliki kebebasan kebijakan untuk mengambil tindakan berani guna menghadapi fluktuasi nilai tukar. Pada hari yang sama, Wakil Menteri Keuangan Atsushi Mimura menambahkan lebih lanjut bahwa karena terjadi fluktuasi nilai tukar yang parah dan sepihak baru-baru ini, otoritas akan mengambil langkah yang sesuai untuk mengatasi fluktuasi berlebihan. Terpengaruh oleh hal ini, ekspektasi pasar tentang intervensi pemerintah Jepang yang akan segera dilakukan secara signifikan meningkat, yang juga menjelaskan mengapa tren depresiasi yen terhadap dolar AS mengalami pembalikan yang jelas.

Meninjau Titik Waktu Kunci dari Fluktuasi Nilai Tukar

Kembali ke 19 Desember, USD/JPY(USD/JPY) pernah mencapai level 157,76, latar belakang tingkat tertinggi ini adalah Bank Sentral Jepang menerapkan strategi kenaikan suku bunga yang relatif moderat. Dari perbandingan historis, skala fluktuasi nilai tukar kali ini berbeda dari guncangan pasar yang lebih berat pada 2022, ketika volatilitas pasar lebih besar dan lebih mudah memicu respons mendesak dari pembuat kebijakan.

Jendela Waktu Intervensi Kebijakan

Mengenai apakah pemerintah Jepang akan mengambil tindakan selama liburan Natal dan tahun baru yang akan datang, analis pasar memiliki pandangan berbeda. Matt Simpson, analis pasar senior StoneX, percaya bahwa jika otoritas Jepang benar-benar bermaksud untuk melakukan intervensi, periode dari Natal hingga tahun baru ketika likuiditas pasar relatif lemah, sebaliknya akan membuat efek intervensi mencapai keadaan optimal. Namun dia juga menunjukkan bahwa kecuali yen terhadap dolar AS menembus level 159, pemerintah mungkin sementara tidak akan mengambil tindakan. Dibandingkan dengan situasi 2022 ketika pasar “memaksa” untuk mengambil tindakan, kali ini pasar tampaknya kurang memiliki urgensi tersebut.

Pertandingan Jangka Panjang Kebijakan Bank Sentral dan Prospek Nilai Tukar

Melihat ke masa depan yang lebih jauh, Charu Chanana, Kepala Strategi Investasi Saxo Bank, mengajukan perspektif yang berbeda. Dia percaya bahwa perbedaan antara kenaikan suku bunga bertahap Bank Sentral Jepang dan kemungkinan kebijakan ekspansif Federal Reserve pada 2026, menyebabkan probabilitas depresiasi yen sepihak menurun, sebagai gantinya, fluktuasi rentang menjadi bentuk pasar yang lebih mungkin. Ketika imbal hasil surat utang AS menurun atau preferensi risiko global berubah, yen terhadap dolar AS mungkin akan kembali ke apresiasi. Dia khususnya menekankan satu risiko: jika suku bunga AS tetap tinggi dalam jangka panjang, sementara Bank Sentral Jepang sekali lagi menjadi hati-hati, situasi mungkin akan terbalik. Selain itu, dia juga merekomendasikan untuk memantau dengan cermat negosiasi upah musim semi Jepang sebagai variabel kunci.

Perbedaan Pasar tentang Waktu Kenaikan Suku Bunga Bank Sentral

Pasar secara luas mengantisipasi bahwa Bank Sentral Jepang akan meluncurkan putaran kenaikan suku bunga baru pada paruh kedua 2026. Namun, para ahli memiliki perbedaan penilaian tentang waktu spesifik. Makoto Sakurai, mantan anggota komite kebijakan moneter Bank Sentral Jepang, memprediksi bahwa jendela waktu kenaikan suku bunga berikutnya hingga 1% mungkin sekitar Juni atau Juli tahun depan. Sementara Hiroshi Suzuki, kepala strategi nilai tukar Sumitomo Mitsui Banking Corporation, memberikan jadwal yang lebih konservatif—Oktober 2026.

Hiroshi Suzuki lebih lanjut menganalisis bahwa karena masih ada rentang waktu yang cukup besar sebelum kenaikan suku bunga, nilai tukar yen terhadap dolar AS selama periode ini lebih mudah melanjutkan arah depresiasi. Dia memperkirakan bahwa pada kuartal pertama 2026, yen terhadap dolar AS mungkin akan semakin melemah ke level 162. Penilaian ini memberikan kerangka acuan penting bagi peserta pasar.