Bank Sentral Jepang Menunjukkan Pergeseran Kebijakan yang Agresif—Apa Artinya Ini bagi Pasar

Bank of Japan (BOJ) sedang mempersiapkan titik balik moneter yang signifikan. Pada 19 Desember, harapkan suku bunga acuan melonjak dari 0,5% menjadi 0,75%—langkah pengetatan pertama institusi ini sejak awal 2025. Ini bukan sekadar penyesuaian teknis; ini menandai akhir dari era salah satu rezim moneter paling permisif di dunia.

Mengapa Sekarang? Masalah Inflasi dan Yen

Gubernur Kazuo Ueda menghadapi dilema yang sudah dikenal: tekanan inflasi yang berkelanjutan dan yen yang melemah yang membuat impor menjadi mahal. Pasangan USD/JPY baru-baru ini mencapai level tertinggi selama 10 bulan, yang berarti yen kehilangan daya saing meskipun pasar mengharapkan kenaikan suku bunga. Kenaikan harga konsumen yang terus-menerus meninggalkan BOJ dengan ruang terbatas untuk menunda tindakan. Ketika Anda mengonversi 1 miliar yen ke AUD dengan nilai tukar saat ini, depresiasi menjadi semakin nyata—kerusakan yen mempengaruhi bukan hanya konsumen domestik tetapi juga daya beli internasional.

Penyebabnya bersifat multifaset. Harga impor melonjak akibat kelemahan yen. Pertumbuhan upah, meskipun modest, menunjukkan stabilitas yang cukup untuk memberi kepercayaan kepada pembuat kebijakan untuk bertindak. Dorongan fiskal Perdana Menteri Sanae Takaichi—sebuah paket pengeluaran sebesar 18,3 triliun yen—menambah lapisan risiko inflasi lainnya, memaksa BOJ untuk bertindak.

Jalan ke Depan: Satu Kenaikan, Lalu Kenaikan Lagi?

Kenaikan suku bunga Desember ini tidak akan menjadi yang terakhir. Menurut analis ANZ, April 2026 bisa melihat kenaikan 25 basis poin lagi, asalkan dinamika upah tetap mendukung. BOJ sedang mengatur pengurangan secara bertahap dari kebijakan akomodasi moneter yang telah berlangsung selama beberapa dekade, dan pesan yang disampaikan sangat penting.

Apa yang diamati oleh pengamat OCBC: Apakah BOJ akan memberikan panduan yang jelas tentang trajektori 2026? Pasar perlu tahu apakah ini penyesuaian satu kali atau awal dari siklus pengetatan yang berkelanjutan. Pertemuan 19 Desember kemungkinan akan memberi sinyal jawaban tersebut.

Korban dan Pemenang Pasar

Nikkei 225 sudah menyerap guncangan tersebut, mundur sekitar 3% selama minggu lalu seiring menguatnya ekspektasi kenaikan suku bunga. Sektor yang bergantung pada ekspor akan merasakan tekanan—suku bunga yang lebih tinggi biasanya memperkuat yen, membuat barang Jepang menjadi lebih mahal di luar negeri. Namun ada sisi positifnya: jika BOJ memproyeksikan ketahanan ekonomi dan pengeluaran konsumen yang solid, kerugian pasar bisa menstabil.

Yen sendiri menghadirkan teka-teki. Janji intervensi verbal dari pejabat pemerintah belum banyak membantu menghentikan depresiasi. Pemulihan yen yang berarti membutuhkan tiga hal secara bersamaan: pengetatan BOJ yang komitmen, disiplin fiskal dari pembuat kebijakan, dan dolar AS yang lebih lemah. Sampai ketiganya selaras, mata uang ini akan tetap di bawah tekanan.

Apa yang Dipertaruhkan

Kredibilitas BOJ berada di ujung tanduk. Investor sedang memantau data inflasi November dan indikator ekonomi mendatang untuk petunjuk tentang kecepatan normalisasi. Nada hawkish dari bank sentral bisa mempercepat apresiasi yen tetapi juga dapat mengganggu pasar saham yang sudah cemas akibat kenaikan biaya pinjaman.

Pertanyaan yang lebih luas: Bisakah pemerintah Jepang mengelola ekspansi fiskalnya sebesar 18,3 triliun yen secara bertanggung jawab, atau justru akan memperburuk tekanan inflasi dan memaksa BOJ melakukan kenaikan suku bunga yang lebih agresif? Jawaban itu akan menentukan dinamika pasar hingga 2026.