Bank of Japan menaikkan suku bunga tidak mampu menggoyahkan nilai tukar yen terhadap dolar AS, pasar menantikan lebih banyak sinyal pada tahun 2026

Pada 19 Desember setelah pengumuman keputusan Bank Sentral Jepang, pasar menunjukkan fenomena yang menarik: bank sentral menaikkan suku bunga, namun yen justru melemah.

Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga sesuai jadwal sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%, tingkat tertinggi sejak 1995. Dari perspektif kebijakan, ini seharusnya memberikan dukungan bagi yen, tetapi kenyataannya justru sebaliknya—nilai tukar dolar AS terhadap yen meningkat, mencerminkan kekecewaan pasar terhadap kebijakan bank sentral.

Di mana letak masalahnya? Penafsiran dari strategi Agus Felix Ryan dari Australia and New Zealand Banking Group sangat tepat sasaran: pasar tidak mendapatkan panduan yang jelas mengenai ritme dan skala kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang di masa depan. Gubernur Ueda Kazuo sengaja menghindari jadwal waktu spesifik untuk langkah kenaikan suku bunga berikutnya selama konferensi pers, dan sikap tidak pasti ini membuat investor tidak dapat menentukan seberapa hawkish postur bank sentral.

Dari perspektif ekspektasi institusi, sebagian besar peserta pasar percaya Bank Sentral Jepang tidak akan menaikkan suku bunga menjadi 1,00% hingga kuartal ketiga 2026. Jadwal seperti ini secara umum ditafsirkan sebagai dovish—langkah kenaikan suku bunga tidak secepat yang dibayangkan. Australia and New Zealand Banking Group oleh karena itu memprediksi bahwa pada akhir 2026, nilai tukar dolar AS terhadap yen mungkin mencapai 153.

Perbedaan suku bunga tetap menjadi faktor kunci yang menekan nilai tukar dolar-yen. Meskipun Bank Sentral Jepang memulai siklus kenaikan suku bunga, kebijakan yang relatif longgar dari Federal Reserve AS, serta rasio lindung nilai valuta asing yang ditingkatkan oleh investor Jepang dari tingkat historis yang rendah, semua ini memberikan dukungan kepada dolar AS. Strategi State Street Global Advisors, Masahiko Loo percaya bahwa faktor-faktor ini akan mendorong dolar AS/yen tetap stabil dalam rentang 135-140 untuk jangka waktu yang lebih panjang, dan yen akan sulit mendapatkan ruang apresiasi yang signifikan dalam jangka pendek.

Perlu diperhatikan bahwa gubernur bank sentral menekankan dalam konferensi pers bahwa jika prospek ekonomi dan harga terwujud sesuai penilaian saat ini, akan terus menaikkan suku bunga. Namun karena tidak mengajukan secara spesifik kapan akan menaikkan suku bunga dan target baru untuk suku bunga netral (saat ini diperkirakan 1,0%-2,5%), pernyataan niat kebijakan ini terasa relatif tidak jelas.

Pasar secara umum percaya bahwa hanya ketika bank sentral memberikan panduan yang lebih hawkish—misalnya memberikan isyarat bahwa kenaikan suku bunga berikutnya mungkin lebih awal dari April 2026—akan memicu gelombang baru pembelian yen. Nomura Securities menunjukkan bahwa tanpa perkiraan suku bunga netral baru, hampir tidak mungkin bagi bank sentral untuk meyakinkan pasar bahwa suku bunga terminal akan lebih tinggi.

Secara keseluruhan, meskipun keputusan kenaikan suku bunga Desember menandai perubahan kebijakan moneter Jepang, pasar jelas masih memiliki ekspektasi terhadap tingkat hawkish bank sentral. Di bawah tekanan jangka panjang dari dasar kebijakan Federal Reserve dan perbedaan suku bunga global, pergerakan nilai tukar dolar-yen pada 2026 akan terus dipengaruhi oleh kejelasan panduan kebijakan bank sentral.