Perdagangan EUR/USD 2026: Jalan Mana yang Menang—Kesenjangan Suku Bunga Membesar atau Pertumbuhan Melipat?

Anda sedang menyaksikan 2026 terbuka di ujung pisau. The Fed sedang dalam mode pemotongan penuh (tiga pemotongan di 2025, dengan dua hingga empat lagi diperkirakan di 2026), sementara ECB terkunci dalam pola menunggu di 2,15%. Perbedaan tingkat ini adalah hal pertama yang diperhatikan trader—tapi inilah intinya: cerita lebih penting daripada angka saja. Sama seperti melacak fluktuasi 570 USD ke CAD berdasarkan harga energi dan spread suku bunga, EUR/USD sedang ditarik ke dua arah oleh kekuatan yang tampak sama-sama masuk akal saat ini.

Kasus untuk EUR/USD Kembali ke 1.20

Jika Zona Euro tidak runtuh di bawah tekanan, perhitungan matematis mendukung euro. Berikut alasannya:

Selisih suku bunga sudah mulai menyempit. Dengan The Fed yang memangkas ke 3,00%–3,25% pada pertengahan 2026 dan ECB tetap datar, premi hasil yang dulu dinikmati dolar menjadi lebih tipis. UBS memperkirakan EUR/USD mencapai 1,20 pada pertengahan 2026 berdasarkan logika ini—penyempitan spread menarik kembali trader carry ke posisi panjang euro.

Pertumbuhan Zona Euro, meskipun lambat, tidak runtuh. Ekspansi Q3 sebesar 0,2% (tidak mengesankan, tetapi stabil), dengan Prancis dan Spanyol menunjukkan kekuatan nyata di 0,6% dan 0,5% secara berturut-turut. Komisi Eropa memperkirakan pertumbuhan 1,3% untuk 2025 dan 1,2% untuk 2026—revisi turun untuk tahun depan, tetapi bukan skenario resesi. Itu cukup untuk “bertahan” secara resilien agar euro tidak tampak secara fundamental rusak.

Inflasi di atas target memberi ECB izin untuk tetap tenang. Inflasi Zona Euro mencapai 2,2% di November, di atas target 2,0%, dengan inflasi jasa sebesar 3,5% dan terus meningkat. Itu adalah masalah lengket yang paling ditakuti bank sentral. Christine Lagarde menyebut kebijakan “dalam posisi yang baik” setelah penahanan Desember, dan sebagian besar pengamat ECB memperkirakan suku bunga akan tetap tidak berubah hingga 2026 bahkan 2027. Tidak ada urgensi untuk bergerak.

Naskah upside: Jika baseline ini bertahan—pertumbuhan lambat tapi stabil, inflasi tetap di atas target, Fed memangkas lebih banyak daripada ECB—maka 1.20 berhenti menjadi lelucon dan menjadi target taktis yang masuk akal.

Perangkap Downside: 1.13 (dan Mungkin 1.10)

Tapi ada skenario berbeda jika Anda bearish terhadap Eropa:

Perang dagang mengganggu perhitungan ekspor. Administrasi Trump sedang menampilkan tarif 10%–20% pada barang-barang UE, dengan ekspor UE ke AS sudah turun 3%. Sektor otomotif Jerman sudah dalam tekanan (transisi EV + kekacauan rantai pasok = penurunan output 5%). Tarif nyata bisa melumpuhkan pertumbuhan Zona Euro sebelum pertengahan tahun dan mengubah 2026 dari “lemah tapi stabil” menjadi “tekanan resesi.”

Jika pertumbuhan melambat, ECB akan mengalah. Itu adalah titik pivot kritis. Setelah pertumbuhan GDP Zona Euro mulai di bawah 1,3% dan risiko pengangguran meningkat, kesabaran hawkish ECB akan pecah. Perkirakan akhir 2026 atau awal 2027 untuk melihat pemotongan pertama. Setelah narasi itu menguasai—“ECB akan memotong tetapi Fed akan memotong lebih banyak”—perbedaan suku bunga akan berbalik, dan EUR/USD akan kembali ke dukungan 1.13, bahkan mungkin 1.10.

Citi memposisikan skenario ini: mereka memperkirakan EUR/USD di 1.10 pada Q3 2026, sekitar 6% penurunan dari level saat ini. Teorinya: pertumbuhan AS kembali meningkat (boom teknologi, melonggarkan kondisi keuangan), Fed memotong lebih sedikit dari yang diperkirakan pasar saat ini, dan cerita pertumbuhan Eropa runtuh di bawah tekanan tarif.

Pertanyaan Utama 2026: Kesabaran atau Panik?

Pertanyaan utamanya adalah apakah ECB dan pembuat kebijakan Eropa dapat bertahan melalui guncangan tarif dan menjaga pertumbuhan di atas garis 1.3%. Jika mereka melakukannya, euro akan menemukan pembeli dan 1.20 akan tetap dalam permainan. Jika pertumbuhan turun di bawah 1.3% dan bisikan resesi semakin keras, tangan ECB akan dipaksa, carry akan terurai, dan 1.13–1.10 menjadi medan pertempuran berikutnya.

Pergerakan mata uang sebesar ini tidak terjadi hanya karena perbedaan suku bunga—mereka terjadi saat narasi kebijakan bank sentral berbalik. Perhatikan data PMI Zona Euro, angka pengangguran, dan terutama angka inflasi headline sepanjang awal 2026. Di situlah Anda akan melihat petunjuk awal tentang skenario mana yang sebenarnya sedang berlangsung.

Jalur The Fed lebih jelas: perkirakan dua pemotongan di pertengahan 2026 (Goldman melihat Maret + Juni; Nomura melihat Juni + September), dengan mungkin satu lagi di akhir tahun. Langkah selanjutnya ECB adalah wildcard. Tetap tenang jika Anda memegang posisi panjang EUR/USD—tapi siapkan stop ketat di bawah 1.13. Wildcard perang dagang bisa mengubah segalanya.