Membongkar PER: Metode yang Harus Dikuasai oleh Setiap Investor

El PER adalah indikator yang kemungkinan paling banyak dicari oleh investor dan analis saat menilai peluang investasi di pasar saham. Namun, banyak orang menggunakannya tanpa benar-benar memahami apa yang tersembunyi di balik singkatan ini maupun bagaimana menginterpretasikannya dengan benar. Dalam analisis ini, kami akan menunjukkan dari dasar hingga perangkap paling umum dari alat penilaian yang kuat ini.

Esensi dari PER: Lebih dari Sekadar Angka Sederhana

Ketika kita berbicara tentang PER, kita merujuk pada rasio Harga/Laba (Price/Earnings Ratio dalam bahasa Inggris). Pada dasarnya, indikator ini mengungkapkan berapa kali harga pasar sebuah perusahaan mewakili laba tahunan mereka.

Bayangkan sebuah perusahaan bernilai 15 miliar di pasar saham tetapi hanya menghasilkan 1 miliar dalam laba. PER-nya adalah 15, yang berarti mereka membutuhkan 15 tahun laba saat ini untuk menyamai nilai pasar mereka.

PER merupakan bagian dari enam rasio fundamental untuk menganalisis kesehatan perusahaan: PER itu sendiri, EPS (Earnings Per Share), P/VC (Price/Book Value), EBITDA, ROE, dan ROA. Masing-masing memberikan perspektif berbeda, tetapi PER menonjol karena kesederhanaan dan kegunaannya secara komparatif.

Bagaimana PER Dihitung Secara Sebenarnya

Matematika PER mudah diakses siapa saja. Ada dua cara:

Opsi 1: Kapitalisasi pasar ÷ Laba bersih total

Opsi 2: Harga per saham ÷ Laba per saham (BPA)

Kedua rumus ini memberikan hasil yang sama. Data tersedia secara publik di platform keuangan mana pun, jadi Anda dapat memverifikasi perhitungan sendiri.

Contoh Perhitungan Praktis

Perusahaan A: Kapitalisasi sebesar 2.600 juta dolar, laba sebesar 658 juta. PER = 2.600 ÷ 658 = 3,95

Perusahaan B: Harga saham $2,78, BPA sebesar $0,09. PER = 2,78 ÷ 0,09 = 30,9

Perbedaannya mencolok. Yang pertama memiliki PER sangat rendah, sementara yang kedua menunjukkan ekspektasi pertumbuhan masa depan yang jauh lebih tinggi.

Di Mana Menemukan PER Secara Praktis

Di platform Spanyol seperti Infobolsa, PER muncul langsung sebagai “PER”. Di portal Amerika seperti Yahoo Finance, Anda akan menemukannya di bawah singkatan “P/E”. Selalu tersedia bersama data lain seperti kapitalisasi pasar, rentang 52 minggu, dan volume saham beredar.

Berbagai Interpretasi PER

Perilaku Nyata: Lebih Kompleks dari Teori

Secara teori, ketika sebuah perusahaan meningkatkan laba, PER-nya seharusnya turun sementara harga naik. Begitu pula yang terjadi dengan Meta (Facebook) selama bertahun-tahun: seiring laba meningkat, PER terus menurun. Pola ini adalah contoh textbook.

Namun, pada akhir 2022, cerita berubah. Meski laba terus membaik dan PER menurun, saham justru jatuh. Alasan utamanya? Kenaikan suku bunga Federal Reserve menimbulkan ketidakpercayaan terhadap nilai teknologi, terlepas dari metrik mereka.

Boeing menunjukkan skenario lain: PER-nya tetap stabil dalam rentang tertentu sementara harga berfluktuasi. Di sini, yang penting adalah apakah hasilnya positif atau negatif, bukan besarnya.

Variasi Lanjutan dari PER

PER Shiller: Sementara PER tradisional hanya melihat laba tahun terakhir, varian ini menggunakan rata-rata 10 tahun terakhir yang disesuaikan dengan inflasi. Logikanya: periode yang lebih panjang menghilangkan distorsi siklus dan memungkinkan proyeksi yang lebih dapat diandalkan untuk 20 tahun ke depan. Penentangnya berargumen bahwa ini tetap tidak cukup.

PER Tersusun Normal: Menyesuaikan kapitalisasi dengan aset likuid dan utang, sambil menggunakan Free Cash Flow alih-alih laba bersih. Lebih akurat tetapi membutuhkan lebih banyak pekerjaan. Jika diterapkan dengan benar, mengungkapkan apakah sebuah perusahaan benar-benar menciptakan nilai atau hanya menyamarkan angka. Contoh klasik: ketika Banco Santander membeli Banco Popular seharga 1 euro, sebenarnya mereka menanggung utang besar yang menakuti pesaing seperti Bankia atau BBVA.

Interpretasi PER: Panduan Praktis

PER rendah (0-10) tampak menarik, tetapi peringatan: mungkin laba akan turun dalam waktu dekat.

PER moderat (10-17) adalah zona favorit analis: ruang untuk pertumbuhan tanpa terlalu optimis.

PER tinggi (17-25) bisa menandakan pertumbuhan nyata baru-baru ini atau awal dari gelembung.

PER sangat tinggi (25+) bersifat ambigu: proyeksi luar biasa atau overvaluasi ekstrem.

Masalahnya adalah pasar tidak selalu mengikuti aturan ini. Ada perusahaan yang hampir bangkrut dengan PER rendah karena tidak ada yang percaya padanya. Metrik ini berguna, tetapi tidak pernah boleh menjadi satu-satunya kompas.

Konteks Sektor: Perbedaan Radikal

Ini poin penting: jangan bandingkan PER antar sektor yang berbeda.

Perusahaan keuangan dan industri biasanya memiliki PER rendah (2-8). ArcelorMittal, dalam bidang metalurgi, sekitar 2,58.

Perusahaan teknologi dan bioteknologi beroperasi di dunia lain. Zoom Video mencapai PER 202,49 selama ledakan kerja dari rumah.

Ini adalah perbedaan struktural, bukan anomali. Jika Anda membandingkan bank dengan perangkat lunak seolah-olah mereka setara, Anda akan melakukan kesalahan valuasi yang fatal.

Mengapa PER Hanya Tidak Cukup

Banyak pemula terjebak percaya bahwa PER menjelaskan semuanya. Jika benar, analis cukup mengklasifikasikan perusahaan berdasarkan PER dan selesai.

Realitas membutuhkan kombinasi PER dengan:

• BPA: Mengonfirmasi bahwa laba benar-benar ada dan tumbuh
• Harga/Book Value: Mengungkap apakah Anda membayar untuk aset nyata atau hanya janji
• ROE dan ROA: Menunjukkan efisiensi perusahaan dalam menghasilkan pengembalian
• RoTE: Mengukur hasil atas modal tangible

Selain itu, analisis struktur bisnis secara mendalam. Laba bisa meningkat karena penjualan aset tertentu, bukan dari operasi yang solid. Rinci sumber laba yang sebenarnya.

PER dan Filosofi Investasi Nilai (Value Investing)

Investor Value mencari “perusahaan bagus dengan harga bagus”. PER adalah kompas alami mereka.

Dana seperti Horos Value Internasional beroperasi dengan PER rata-rata 7,24 (jauh di bawah 14,56 dari kategorinya), sementara Cobas Internasional rata-rata 5,47. Angka-angka ini mencerminkan disiplin: mereka tidak membayar untuk harapan, tetapi untuk nilai nyata.

Kontras dengan Growth Investing sangat jelas. Manajer growth menerima PER tinggi karena mereka bertaruh pada pertumbuhan eksponensial. Investor value menuntut diskon: jika PER rendah, rasio risiko-imbalan menguntungkan investor.

Perusahaan Siklus: Musuh Diam-Diam dari PER

Industri siklus (konstruksi, energi, otomotif) menciptakan perangkap khusus.

Pada puncak siklus, saat laba melonjak, PER tampak sangat rendah. Terlihat seperti penawaran bagus. Tapi beberapa bulan kemudian, saat siklus berbalik dan laba merosot, “PER rendah” itu ternyata ilusi optik.

Di dasar siklus, sebaliknya: PER melonjak karena laba turun, meskipun perusahaan tetap solid secara fundamental.

Kekuatan Praktis dari PER

✓ Mudah dihitung dan diverifikasi sendiri

✓ Memungkinkan perbandingan cepat antar perusahaan dalam sektor yang sama

✓ Berfungsi bahkan untuk perusahaan yang tidak membayar dividen

✓ Tetap menjadi salah satu dari tiga metrik paling banyak dicari di pasar global

Keterbatasan yang Harus Diketahui Setiap Investor

✗ Hanya mempertimbangkan laba satu tahun, periode yang mungkin terlalu singkat

✗ Tidak berguna untuk perusahaan tanpa laba (startup, perusahaan merugi)

✗ Mengambil gambar statis, bukan trajektori dinamis masa depan

✗ Runtuh dengan perusahaan siklikal: membingungkan momen puncak dengan peluang nyata

Kesimpulan Praktis

PER adalah alat yang kuat dalam rangkaian analisis yang lebih luas. Sangat efektif untuk membandingkan perusahaan matang dalam sektor yang sama di geografi yang serupa.

Namun, investasi hanya berdasarkan PER akan gagal. Banyak perusahaan yang goyah menuju kebangkrutan tampak murah karena tidak ada yang percaya padanya. Pasar tidak selalu salah, tetapi saat salah, PER tidak akan menyelamatkan.

Formula keberhasilan: gunakan PER sebagai titik awal, kombinasikan dengan BPA, ROE, dan analisis mendalam struktur perusahaan, luangkan waktu nyata untuk memahami bisnis, dan bangun tesis investasi Anda dari sana. Sepuluh menit riset yang solid lebih berharga daripada berjam-jam mengoptimalkan satu metrik saja.