Apa yang Menghambat Harga Nikel di 2026? Dasar-Dasar Pasar Mengarah pada Kelemahan yang Berlanjut

Narasi harga nikel menjelang 2026 menceritakan kisah yang sudah familiar: kelebihan pasokan terus mendominasi, sementara pertumbuhan permintaan tersendat. Sepanjang 2025, nikel diperdagangkan sekitar US$15.000 per metrik ton, terbatas oleh hambatan struktural yang tampaknya sedikit menunjukkan tanda-tanda melonggar. Memahami apa yang membentuk harga nikel di tahun mendatang memerlukan pemeriksaan terhadap tiga faktor penting: destruksi permintaan di pasar akhir utama, pergeseran kebijakan yang merusak momentum transisi energi, dan kelebihan pasokan yang terus-menerus yang telah mengubah seluruh struktur pasar.

Krisis Permintaan: Mengapa Permintaan Nikel Tradisional Menjadi Lemah

Kejutan terbesar bagi pengamat nikel bukanlah pertumbuhan pasokan—melainkan keruntuhan permintaan dari sektor-sektor yang seharusnya mendorong konsumsi. Baja tahan karat, yang menyumbang lebih dari 60 persen penggunaan nikel global, sangat bergantung pada aktivitas konstruksi di China. Tetapi pasar perumahan China tetap bermasalah. Penjualan November 2025 turun 36 persen tahun-ke-tahun, dengan penurunan kumulatif sebesar 19 persen selama 11 bulan pertama. Bahkan saat Beijing mencoba langkah stabilisasi sepanjang 2024 dan 2025, sektor ini gagal pulih dari keruntuhan tahun 2020. Tanpa perbaikan sektor properti, permintaan baja tahan karat—dan secara ekstensi, dukungan harga nikel—akan tetap lemah.

Lebih mengkhawatirkan bagi para pelaku pasar nikel adalah pergeseran yang terjadi dalam kimia baterai EV. Selama bertahun-tahun, baterai (NMC) (nikel-mangan-cobalt) diposisikan sebagai pilihan premium, menawarkan kepadatan energi dan keunggulan jarak tempuh yang lebih tinggi. Kemudian teknologi lithium-iron-phosphate (LFP) berkembang pesat. Kendaraan yang menggunakan LFP kini mencapai jarak lebih dari 750 kilometer, menghapus kesenjangan kimia sambil menawarkan biaya produksi yang lebih rendah dan profil keamanan yang lebih baik. Data menunjukkan ceritanya: pada September 2025, permintaan baterai nikel naik hanya 1 persen tahun-ke-tahun, sementara permintaan LFP naik 7 persen. Yang paling mengkhawatirkan, pergeseran kebijakan terbaru mempercepat tren ini. Penghapusan kredit pajak EV AS pada September menurunkan penjualan EV Amerika—turun 46 persen di kuartal keempat dibandingkan kuartal ketiga, dan turun 37 persen tahun-ke-tahun. Ford Motor mengurangi investasi EV dengan penulisan nilai sebesar US$19,5 miliar, sementara UE meninggalkan target penghapusan mesin pembakaran internal tahun 2035. Langkah-langkah ini menandakan perlambatan dalam kebijakan transisi energi yang secara langsung merusak tesis pertumbuhan nikel.

Tekanan Pasokan: Mengapa Produksi Indonesia Tetap Menjadi Kartu As

Peran Indonesia dalam menekan harga nikel tidak bisa diremehkan. Negara ini memproduksi sekitar 2,2 juta metrik ton per tahun—peningkatan mencengangkan 2,75 kali lipat dari 800.000 MT yang diproduksi pada 2019. Pada Februari 2025, Jakarta menyesuaikan sistem kuotanya, meningkatkan kapasitas produksi bijih nikel menjadi 298,5 juta WMT dari 271 juta WMT pada 2024. Hasilnya: stok nikel di London Metal Exchange membengkak menjadi 254.364 MT pada akhir November, naik dari 164.028 MT di awal tahun.

Tingkat pasokan ini telah mendorong harga nikel mendekati batas profitabilitas bagi penambang dengan biaya terendah di Indonesia. Pada November, harga nikel turun ke US$14.295. Tekanan harga ini menimbulkan pertanyaan menarik: akankah Jakarta benar-benar mengurangi produksi pada 2026? Menurut sumber dari Shanghai Metal Market, pejabat Indonesia sedang mempertimbangkan pengurangan output bijih menjadi sekitar 250 juta MT—penurunan signifikan dari target 379 juta WMT di 2025. Namun, diskusi masih bersifat awal, dan target akhir belum dipastikan.

Bahkan jika pengurangan terjadi, ahli strategi komoditas ING, Ewa Manthey, memperingatkan bahwa hal ini mungkin tidak banyak mempengaruhi. “Pasar global masih diperkirakan akan tetap surplus—sekitar 261.000 MT pada 2026—jadi pengurangan lebih lanjut harus besar untuk mengubah fundamental.” Dia mencatat bahwa Indonesia mungkin lebih memilih pendekatan tunggu dan lihat saat dua kebijakan baru mulai berlaku: struktur royalti dinamis (14-18 persen, tergantung pada tingkat harga nikel) yang diperkenalkan pada April 2025, dan masa berlaku izin tambang yang dipersingkat (dari tiga tahun menjadi satu tahun) yang diterapkan Oktober. Mekanisme ini memberi Jakarta kendali produksi yang lebih besar tanpa harus langsung melakukan pengurangan.

Ramalan Harga: Mengapa US$16.000 Masih Menjadi Batas Atas

Apa yang diperlukan untuk secara material memperbaiki prospek harga nikel? Koordinasi pasokan yang signifikan. Pejabat Indonesia telah menunjukkan bahwa kisaran yang mereka inginkan berada di antara US$18.000 (untuk menghindari substitusi produsen baterai EV) dan US$15.000 (untuk melindungi profitabilitas smelter). Produsen Barat, sebaliknya, membutuhkan harga yang berkelanjutan di atas US$20.000 untuk membenarkan operasi berkelanjutan—mereka mulai mengurangi produksi pada 2024 saat harga LME rata-rata US$16.812. Mencapai level tersebut akan membutuhkan penghapusan sebagian besar atau seluruh surplus yang diproyeksikan—skala dalam ratusan ribu metrik ton yang tampaknya tidak mungkin tanpa tindakan terkoordinasi.

Ramalan dasar Manthey menunjukkan bahwa harga nikel akan kesulitan sepanjang 2026. “Kami memperkirakan harga akan kesulitan bertahan di atas US$16.000 mengingat surplus. Tingkat yang berkelanjutan di atas US$19.000 tampaknya tidak mungkin berdasarkan fundamental saat ini. Kami memperkirakan harga rata-rata US$15.250 di 2026.” Ini sejalan dengan proyeksi Bank Dunia untuk 2026 sebesar US$15.500, yang berpotensi naik menjadi US$16.000 di 2027. Nornickel, salah satu produsen nikel terbesar di dunia, memproyeksikan surplus pasar sebesar 275.000 MT nikel halus di 2026—menguatkan kasus bearish.

Risiko kenaikan ada tetapi tampaknya terbatas. Gangguan pasokan yang tak terduga atau permintaan yang lebih kuat dari perkiraan dari aplikasi baja tahan karat dan baterai bisa mendukung harga, tetapi fundamental saat ini tidak mendukung pemulihan yang berarti. Sampai perubahan struktural mengubah dinamika pasar, harga nikel tampaknya akan terus mengalami tekanan melalui 2026 dan mungkin lebih jauh lagi.