Kasus Kuat untuk Kehati-hatian: Mengapa Momentum Pasar Akhir Tahun Mungkin Menyesatkan Investor Tahun 2026

Apa yang sebenarnya Dikatakan oleh Rally Desember (Dan Tidak)

Pasar telah menunjukkan pola yang aneh selama abad terakhir: selama minggu terakhir Desember dan hari-hari pembukaan Januari, saham cenderung mencatat keuntungan di atas rata-rata sekitar 80% dari waktu, dengan rata-rata sekitar 1,3% dalam pengembalian. Fenomena musiman ini telah menjadi semacam ramalan yang terpenuhi sendiri di Wall Street.

Tapi inilah yang sering terlewatkan dalam komentar—rally ini kurang sebagai prediktor kemakmuran dan lebih sebagai sinyal bahwa kondisi adalah “normal.” Menurut Kepala Strategi Pasar LPL Financial Ryan Detrick, wawasan sebenarnya berasal dari saat pola ini pecah. Dalam enam kejadian sejak pertengahan abad ke-20 ketika momentum akhir tahun gagal terwujud, lima dari tahun-tahun berikutnya mengalami kerugian atau kinerja di bawah rata-rata. Januari berikutnya menjadi negatif dalam lima dari enam kejadian tersebut.

Jadi ya, jika lonjakan Desember muncul—seperti yang terjadi pada Malam Natal 2024—investor bisa sedikit lebih tenang. Tapi itu adalah kenyamanan palsu.

Pelajaran 2022: Mengapa Pola Musiman Tidak Mengalahkan Fundamental

Pertimbangkan apa yang terjadi menjelang 2022. S&P 500 menikmati minggu terakhir yang kuat di 2021. Pasar terasa solid menjelang tahun baru. Namun indeks tersebut jatuh 19,4% selama 2022, sementara Nasdaq mengalami penurunan yang lebih curam sebesar 33,1%.

Pasar bearish itu bukanlah anomali—itu adalah akibat dari tekanan ekonomi yang mendasari: inflasi yang melonjak dan Federal Reserve yang bertekad menaikkan suku bunga. Rally musiman terbukti tidak relevan terhadap arus makroekonomi yang kuat tersebut.

Ini adalah pelajaran penting: keinginan pasar untuk mengakhiri tahun dengan catatan positif tidak menjamin momentum berlanjut ke tahun kalender berikutnya. Musiman adalah pengganti yang buruk untuk analisis fundamental.

Peringatan Valuasi untuk 2026

Tantangan nyata yang dihadapi pasar di 2026 terletak pada ekstrem valuasi. Saat ini, S&P 500 diperkirakan dipatok sekitar 30 kali laba trailing—hampir 50% di atas rata-rata historis jangka panjang sekitar 20 kali. Itu sangat tinggi menurut standar historis.

Para optimis teknologi berpendapat bahwa baseline pasar modern yang lebih tinggi dibenarkan. Selama dua dekade terakhir, dengan dominasi teknologi, rata-rata P/E berkisar di pertengahan 20-an. Mereka juga berargumen bahwa peningkatan produktivitas yang didorong AI harus mendorong ekspansi laba yang signifikan, sehingga layak mendapatkan valuasi premium saat ini.

Namun, argumen bearish sama kuatnya. Jika biaya modal tiba-tiba melonjak—baik melalui kenaikan suku bunga atau kejutan inflasi—ekonomi pembangunan infrastruktur AI bisa memburuk dengan cepat. Pusat data dan fasilitas pembuatan semikonduktor sangat mahal. Kenaikan biaya pembiayaan yang berkelanjutan bisa memaksa perusahaan menunda ekspansi, merusak narasi pertumbuhan yang saat ini membenarkan multiple tinggi ini. Untuk saham teknologi dengan leverage tinggi dan multiple tinggi, itu bisa menjadi pemicu koreksi berikutnya.

Periode November 2020, ketika valuasi sempat menyentuh 36 kali laba, memberikan pelajaran berhati-hati. Pasar tidak akan bertahan dalam kondisi yang terlalu jauh seperti itu secara permanen.

Tiga Hambatan yang Bisa Menguji Investor Sabar di 2026

Pertama, 2026 adalah tahun pemilihan tengah masa jabatan. Baik 2018 maupun 2022, yang juga tahun tengah masa jabatan, mengalami tekanan pasar dan penurunan yang signifikan. Itu bukan kebetulan—ketidakpastian kebijakan cenderung membebani sentimen.

Kedua, transisi kepemimpinan Federal Reserve yang baru bisa memperkenalkan volatilitas seputar ekspektasi inflasi dan perkiraan suku bunga. Pasar bearish sebelumnya di 2018 dan 2022 keduanya dipicu oleh kekhawatiran inflasi dan kenaikan suku bunga. Jika panduan baru Fed menunjukkan kebijakan moneter yang lebih ketat, atau jika inflasi kembali meningkat, pasar akan kesulitan.

Ketiga, masalah intensitas modal AI tidak bisa diabaikan. Jika biaya modal perusahaan tiba-tiba naik, rencana ekspansi besar untuk infrastruktur komputasi bisa terhenti. Pertumbuhan yang lebih lambat dalam lingkungan multiple tinggi cenderung menyakitkan. Pelacakan inflasi harus menjadi pusat dari setiap tesis investasi 2026.

Pendekatan yang Tepat: Abaikan Kalender, Ikuti Fundamental

Apakah momentum akhir tahun akan bertahan atau tidak, investor harus mendasarkan strategi 2026 mereka pada metrik nyata: trajektori laba, multiple valuasi relatif terhadap ekspektasi pertumbuhan, dan jalur inflasi serta suku bunga riil. Faktor-faktor ini terkenal sulit diprediksi secara tepat, dan itulah sebabnya mengejar rally musiman atau sinyal jangka pendek adalah permainan yang kalah.

Kekayaan jangka panjang yang paling kuat berasal dari investasi yang konsisten dan disiplin dalam perusahaan berkualitas, dipertahankan melalui pasar yang naik dan turun. Kontribusi rutin terhadap posisi ekuitas di perusahaan yang dikelola dengan baik, yang dipegang selama siklus pasar, secara historis mengungguli perdagangan taktis berdasarkan anomali kalender akhir tahun.

Rally Desember, bahkan yang kuat sekalipun, bukan alasan untuk melanggar disiplin tersebut. Dan ketidakhadiran rally pun seharusnya tidak memicu kepanikan. Yang penting adalah apakah fundamental 2026—pertumbuhan laba, biaya modal, dan dinamika inflasi—dapat mendukung harga pasar saat ini. Itulah metrik yang layak dipantau, bukan perilaku indeks selama minggu terakhir tahun.