Lima Saham Dow Turun Lebih dari 10% di 2025: Tempat Bermain Kontra untuk 2026

Memahami Investasi Contrarian dalam Pasar Bull

Ketika pasar yang lebih luas menguat—Dow Jones Industrial Average mencatat kenaikan lebih dari 14% hingga Desember 2025—sebagian besar investor mengejar momentum. Tetapi investor contrarian sejati berpikir berbeda. Mereka menyadari bahwa kelemahan pasar pada saham-saham tertentu sering kali menghadirkan peluang, terutama ketika fundamental bisnis yang mendasarinya tetap utuh.

Dinamik ini menjelaskan mengapa Home Depot (HD), Procter & Gamble (PG), Nike (NKE), Salesforce (CRM), dan UnitedHealth Group (UNH) menjadi potensi permainan contrarian meskipun mengalami penurunan yang signifikan. Masing-masing menghadapi tantangan tersendiri, namun masing-masing memiliki karakteristik yang biasanya dicari oleh investor nilai: valuasi yang tertekan, posisi pasar yang kuat, dan model bisnis yang dirancang untuk melewati siklus.

Dampak Kelemahan Pengeluaran Konsumen: Home Depot, P&G, dan Nike

Sentimen konsumen telah memburuk meskipun indeks saham mencapai rekor tertinggi. Biaya hidup yang meningkat, kekhawatiran inflasi yang terus-menerus, tarif, dan ketidakpastian kebijakan perdagangan telah membuat rumah tangga ragu untuk berbelanja—terutama untuk barang-barang diskresioner. Dinamik ini menciptakan divergensi tajam antara kinerja pasar saham dan perilaku pembelian aktual.

Kesulitan Home Depot menjadi contoh tren ini. Pengecer perbaikan rumah ini bergantung pada kepercayaan konsumen dan pendapatan yang dapat dibelanjakan untuk proyek renovasi besar. Dengan sentimen yang lemah, pendapatan mereka terhenti. Namun perusahaan belum berhenti berinvestasi dalam keunggulan kompetitif jangka panjang melalui akuisisi dan ekspansi toko. Ketika psikologi konsumen berubah—dan sejarah menunjukkan bahwa hal itu akan terjadi—Home Depot akan berada dalam posisi untuk memanfaatkan peluang. Dengan rasio harga terhadap laba depan sebesar 24,1x dan hasil dividen 2,7%, saham ini menawarkan nilai dan pendapatan bagi investor yang sabar.

Procter & Gamble menghadapi tekanan serupa, meskipun dari sudut pandang yang berbeda. Seluruh sektor barang kebutuhan pokok telah berkinerja buruk secara dramatis, turun 0,4% di tahun 2025 dibandingkan dengan lonjakan 17,8% dari S&P 500. Bahkan perusahaan besar seperti Costco mengalami kelemahan relatif. Tarif telah mengecilkan margin rantai pasokan, sementara neraca keuangan rumah tangga terlalu lemah untuk menyerap kenaikan biaya. Namun portofolio produk yang terdiversifikasi, pendapatan internasional, manajemen rantai pasokan elit, dan kekuatan penetapan harga telah memungkinkan P&G mempertahankan margin meskipun menghadapi hambatan. Perusahaan terus meningkatkan pendapatan, meskipun secara perlahan. Dengan 69 tahun berturut-turut meningkatkan dividen dan hasil 2,9%, P&G mewakili peluang contrarian di sektor yang sementara tertekan.

Nike menyajikan skenario pembalikan yang lebih kompleks. Raksasa pakaian olahraga ini telah mengalami kemunduran selama empat tahun berturut-turut—didorong oleh tarif, perlambatan ekonomi China, dan kehati-hatian konsumen di Amerika Utara. Secara fundamental, intensitas kompetisi meningkat dan momentum inovasi produk melambat. Nike sedang mengkalibrasi ulang strateginya, menekankan penceritaan dan keaslian merek daripada hanya mengandalkan efisiensi distribusi. Pemulihan margin kotor bergantung pada pengurangan diskon dan markdown. Peningkatan saham CEO Apple Tim Cook baru-baru ini menunjukkan kepercayaan dari dalam, meskipun skeptik mungkin ingin melihat bukti nyata pembalikan. Hasil dividen 2,7% memberikan bantalan downside.

Tantangan Disrupsi AI: Uji Model Harga Salesforce

Salesforce berada dalam kategori risiko yang berbeda: disrupsi industri yang didorong oleh AI. Model SaaS secara tradisional berkembang dengan memperluas basis pengguna dan pendapatan per pengguna. Tetapi jika kecerdasan buatan memungkinkan perusahaan beroperasi dengan lebih sedikit langganan—mencapai lebih banyak dengan lebih sedikit—maka model ini akan rusak. Ketidakpastian ini telah memicu penjualan besar-besaran di sektor perangkat lunak.

Salesforce tidak pasif. Mereka mengerahkan agen AI sebagai asisten virtual untuk mempercepat alur kerja dan produktivitas. Model harga Agentforce mereka, meskipun berpotensi mahal karena add-on per pengguna, berusaha menangkap nilai penciptaan AI. Perusahaan mendapatkan manfaat dari adopsi besar-besaran oleh perusahaan besar—pelanggan biasanya lebih memilih peningkatan bertahap pada platform yang sudah dikenal daripada risiko beralih. Kepemilikan Salesforce atas Slack, Tableau, dan MuleSoft memperluas jangkauannya di seluruh rantai nilai perangkat lunak perusahaan.

Meskipun pertumbuhan melambat, perusahaan tetap menguntungkan dengan margin tinggi. Dengan rasio harga terhadap laba depan hanya 22,6x dan hasil dividen 0,6%, risiko Salesforce tampaknya sudah dihargai. Untuk investor jangka panjang, pertanyaannya adalah apakah disrupsi AI akan mengakhiri model SaaS atau hanya mengembangkannya—dan skala Salesforce memposisikannya untuk menavigasi kedua skenario tersebut.

Skenario Badai Sempurna: Repricing UnitedHealth

UnitedHealth mewakili penurunan paling parah: turun sekitar sepertiga di tahun 2025. Raksasa asuransi kesehatan ini salah memperhitungkan inflasi biaya medis dan tingkat pemanfaatan Medicare Advantage sambil menghadapi pengawasan dari Departemen Kehakiman. Secara kasat mata, ini tampak seperti bencana.

Namun, intensitas ini menciptakan peluang contrarian. Ketika konsensus berbalik secara seragam menjadi negatif, risiko dan imbalan sering kali berbalik. UnitedHealth menjalankan dua segmen yang saling melengkapi: UnitedHealthcare (mengumpulkan premi dari Medicare, Medicaid, perusahaan, dan saluran individu) dan Optum (menyediakan layanan kesehatan). Bersama-sama, mereka menghasilkan arus kas yang stabil ketika dijalankan dengan baik. Perusahaan secara aktif menaikkan premi untuk mencerminkan biaya yang lebih tinggi—penyesuaian yang diperlukan dan seharusnya meningkatkan hasil tahun 2026.

Dengan rasio harga terhadap laba depan 20,3x dan hasil dividen 2,7%, UnitedHealth diperdagangkan seperti saham nilai. Kepemimpinan industri yang digabungkan dengan status yang sangat tidak disukai menunjukkan bahwa skenario terburuk mungkin sudah tercermin dalam harga.

Kerangka Contrarian untuk 2026

Kelima saham ini memiliki satu karakteristik yang dieksploitasi investor contrarian: pesimisme pasar telah melampaui fundamental bisnis. Masing-masing perusahaan memiliki parit kompetitif, kapasitas penciptaan kas, dan tim manajemen yang mampu menavigasi tantangan. Penurunan harga telah mengecilkan valuasi ke tingkat yang secara historis mendahului pemulihan.

Investasi contrarian membutuhkan kesabaran dan keyakinan. Saham-saham ini mungkin tetap lemah dalam jangka pendek. Tetapi bagi investor dengan horizon multi-tahun, ketidakseimbangan risiko-imbalan—penurunan besar yang sudah dialami, potensi kenaikan yang berarti jika operasi kembali normal—mendukung akumulasi pada level saat ini.