Mengapa Taruhan Paling Pasti di Wall Street tentang Semikonduktor AI Bukan Pilihan yang Jelas—Dan Apa Artinya tentang 2026

Ketika analis Wall Street tertentu berbicara tentang ledakan semikonduktor, semua orang langsung memikirkan Nvidia dan Broadcom. Tapi di sinilah yang menjadi menarik: tim Morgan Stanley, yang dipimpin oleh Joseph Moore, diam-diam menanam benderanya di tempat lain—dan data di balik panggilan tersebut layak untuk dipahami.

Paradoks Nvidia: Dominasi Pasar Tidak Selalu Berarti Nilai Terbaik

Mari kita jelaskan—Nvidia (NASDAQ: NVDA) menguasai permainan akselerator AI dengan pangsa pasar lebih dari 80%. Kekuatan utama perusahaan ini bukan hanya GPU-nya; melainkan ekosistem lengkapnya. Nvidia menggabungkan prosesor, perangkat jaringan, dan perangkat lunak CUDA dalam satu paket yang mengoptimalkan seluruh pusat data. CEO Jensen Huang merangkum: “Total biaya kepemilikan kami sangat baik sehingga bahkan ketika chip pesaing gratis, itu tetap tidak cukup murah.”

Itu adalah kejujuran brutal, dan ini menjelaskan mengapa sistem Nvidia mematok harga premium meskipun pesaing kustom menawarkan alternatif yang lebih murah.

Matematika valuasi: Di antara 69 analis yang melacak Nvidia, target harga median berada di $250—sekitar 33% potensi kenaikan dari level $187 saat ini. Dengan pertumbuhan laba yang diperkirakan sebesar 37% per tahun selama tiga tahun, kelipatan laba 46x terlihat masuk akal. Tapi inilah masalahnya: kelipatan tersebut sudah memperhitungkan ekspektasi pertumbuhan yang signifikan.

Duopoli Broadcom di Dua Pasar

Broadcom (NASDAQ: AVGO) memainkan permainan yang berbeda sama sekali. Perusahaan ini mengendalikan 80% pasar chip switching dan routing Ethernet berkecepatan tinggi—perangkat yang menjadi tulang punggung setiap pusat data AI. Segmen ini saja diperkirakan akan tumbuh 20-30% per tahun. Selain itu, Broadcom menguasai 70-80% pasar akselerator AI kustom (ASIC), melayani Google, Meta, ByteDance, OpenAI, dan Anthropic, dengan Apple dan lainnya menunggu di jalur.

Angka-angkanya: 52 analis memproyeksikan Broadcom mencapai $460 per saham, mewakili potensi kenaikan 31% dari $350. Dengan pertumbuhan laba tahunan sebesar 36%, valuasi 51x tampak sama menariknya di permukaan.

Kartu Wild: Micron dan Kekurangan Memori yang Tidak Dibicarakan Orang

Di sinilah beberapa analis melihat sesuatu yang berbeda. Micron Technology (NASDAQ: MU) tidak memimpin di pasar memori DRAM atau NAND—Samsung dan SK Hynix yang memimpin. Tapi Micron menggenggam pangsa pasar, dan dengan cepat. Yang paling mencolok: perusahaan ini merebut 10 poin persentase dari pangsa pasar memori bandwidth tinggi (HBM) dalam waktu hanya satu tahun.

Mengapa ini penting? Beban kerja AI sangat membutuhkan memori. Pelatihan dan inferensi memerlukan bandwidth DRAM yang besar, sementara dataset dan model membutuhkan penyimpanan NAND. Kekurangan keduanya saat ini adalah yang terburuk dalam tiga dekade terakhir, mendorong harga naik. Micron berada dalam posisi untuk memanfaatkan kekurangan pasokan ini pada saat pesaing tidak mampu mengikuti.

Gambaran investasi: Sementara 44 analis melihat Micron mencapai $305 (potensi kenaikan 4% dari $293), Wall Street memperkirakan pertumbuhan laba tahunan sebesar 48% selama tiga tahun—tertinggi di antara ketiganya. Itu berarti Micron diperdagangkan dengan kelipatan laba 28x yang terkompresi, jauh lebih murah dibandingkan pesaingnya, meskipun ekspektasi pertumbuhan yang lebih kuat.

Apa yang Terungkap tentang Siklus Semikonduktor AI

Kesenjangan antara target median analis dan tingkat pertumbuhan fundamental menceritakan sebuah kisah. Nvidia dan Broadcom sudah dihargai untuk hasil tertentu; pasar telah mencerna narasi dominasi mereka. Micron mewakili profil risiko-imbalan yang berbeda—pengakuan yang lebih lambat tetapi fundamental yang lebih cepat.

Industri semikonduktor melalui siklus di mana pemain baru mendapatkan pangsa selama kekurangan pasokan. Jika tesis Morgan Stanley benar—dan kekurangan DRAM/NAND saat ini menunjukkan hal itu—pertumbuhan laba Micron sebesar 48% bisa menilai ulang saham secara signifikan sebelum konsensus menyusul.

Bagi investor yang mempertimbangkan titik masuk di tahun 2026, pertanyaannya bukanlah perusahaan mana yang terbaik, tetapi narasi mana yang sudah dihargai dan mana yang diyakini beberapa analis bahwa pasar masih meremehkan.