Tiga Saham AI yang Menunjukkan Tanda Peringatan: Melihat Lebih Dekat Klaim Pertumbuhan vs. Kenyataan

Ketika Kisah Pertumbuhan Tidak Masuk Akal

Gelombang investasi kecerdasan buatan telah mengangkat banyak perusahaan teknologi ke valuasi premium. Namun, tidak semua bisnis yang berfokus pada AI mendukung harga saham yang melambung dengan fundamental yang solid. Tiga pemain terkemuka di ruang AI—SoundHound AI, BigBear.ai, dan Pony.ai—mencontohkan ketidaksesuaian antara antusiasme pasar dan kinerja operasional, yang memerlukan pengawasan cermat dari investor yang berhati-hati.

SoundHound AI: Ketidaksesuaian Valuasi Meski Pertumbuhan Pendapatan

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) menonjol karena premi valuasi yang tinggi meskipun menghadapi tantangan besar. Platform obrolan AI berbasis suara—yang terutama digunakan di drive-thru restoran dan sistem otomotif—melaporkan hasil Q3 dengan pendapatan rekor $42 juta dan kerugian bersih GAAP sebesar $109,3 juta. Sementara akuisisi perusahaan terhadap Amelia pada 2024 bertujuan memperluas jangkauannya ke layanan keuangan dan kesehatan, lanskap kompetitif tetap padat. Pemain mapan seperti Alexa mendominasi aplikasi serupa.

Lebih mengkhawatirkan dari tantangan operasional adalah ketidaksesuaian valuasi. Diperdagangkan pada 30 kali penjualan trailing, SoundHound AI memerintah dengan premi harga melebihi bahkan Nvidia (25 kali penjualan)—sebuah perusahaan dengan profitabilitas dan dominasi pasar yang terbukti. Ini menunjukkan bahwa investor memperhitungkan keberhasilan besar di pasar baru yang masih belum terbukti.

BigBear.ai: Margin Menipis Sementara Penjualan Melorot

BigBear.ai (NYSE: BBAI) menyajikan gambaran yang lebih mengkhawatirkan. Mengkhususkan diri dalam analitik data dan perangkat lunak pengenalan wajah untuk lembaga pemerintah AS, perusahaan menghadapi tantangan struktural: pendapatan yang menurun meskipun industri mengalami pertumbuhan rekor.

Tren pendapatan tiga tahun menggambarkan potret yang mengganggu. Panduan manajemen untuk Q4 sebesar $24,6 juta hingga $39,6 juta mewakili penurunan moderat 9,6% atau penurunan tajam 44% dari kinerja kuartal tahun sebelumnya. Bandingkan ini dengan rekan seperti Palantir Technologies, yang memproyeksikan pertumbuhan pendapatan Q4 sebesar 61%.

Persamaan laba semakin memburuk. BigBear.ai mempertahankan margin kotor hanya 22,4% di Q3—menurun dari 25% di Q2 dan 25,9% di kuartal tahun sebelumnya—sementara pesaing seperti Palantir mencapai margin 82,5%. Perusahaan juga mengalami backlog yang menyusut, pembakaran kas yang meningkat, dan kerugian bersih yang melebar. Dengan valuasi 14 kali penjualan trailing, ketidaksesuaian terlihat dari fundamental yang memburuk.

Pony.ai: Seminggu Menuju Kejelasan Krusial

Pony.ai (NASDAQ: PONY) memerlukan penilaian melalui lensa yang berbeda. Perusahaan yang fokus pada kendaraan otonom ini go public pada November 2024, menciptakan tantangan waktu untuk analisis. Q3 menunjukkan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 72%, didorong oleh layanan robotaxi dan kesepakatan lisensi.

Namun, dinamika Q4 mengungkapkan kerentanan. Kuartal dengan pendapatan tertinggi dalam sejarah—yang mewakili 47% dari total 2024 dan 70,4% dari pendapatan 2023—menunjukkan penurunan yang mengkhawatirkan dari $50,6 juta (Q4 2023) menjadi $35,5 juta (Q4 2024). Setelah IPO yang baru saja dilakukan dan dengan riwayat kuartal yang terbatas, investor kekurangan data kuartal yang cukup untuk perbandingan yang adil dari beberapa tahun.

Laporan pendapatan Q4 yang akan datang menjadi sangat penting—menawarkan perbandingan kuartal tahunan yang pertama untuk menentukan apakah tren pertumbuhan tetap utuh atau apakah proyeksi pra-IPO menghadapi hambatan.

Pola Lebih Luas

Ketiga perusahaan ini mencerminkan tema berulang di antara saham AI: ketidaksesuaian valuasi dengan kenyataan operasional. SoundHound AI memerintah dengan harga premium meskipun ekspansi pasar yang belum terbukti. BigBear.ai mengalami penipisan margin dan hambatan pendapatan sambil diperdagangkan dengan multiple yang tinggi. Pony.ai, meskipun menunjukkan metrik pertumbuhan yang mengesankan, menawarkan data historis yang tidak cukup untuk penilaian jangka panjang yang percaya diri.

Investor yang memprioritaskan pelestarian modal daripada spekulasi harus menuntut bukti yang lebih jelas tentang keunggulan kompetitif yang berkelanjutan dan perluasan margin sebelum mempertimbangkan eksposur terhadap nama-nama ini.