Mengapa Ed Yardeni dari Yardeni Research Mengalihkan Perhatiannya dari Tujuh Hebat

Reorientasi Strategis dalam Fokus

Strategi investasi Ed Yardeni telah menghabiskan 15 tahun mengikuti gelombang saham teknologi kapital besar dalam tolok ukur S&P 500. Keyakinan itu bekerja dengan sangat baik hingga 2010 dan seterusnya. Namun, Yardeni kini meninjau kembali tesis bullish jangka panjangnya tentang kohort teknologi mega-kap yang dikenal sebagai Magnificent Seven, dan memilih untuk mengambil posisi yang lebih netral serta mengalihkan alokasi modalnya ke apa yang dia sebut Impressive 493—anggota tersisa dari indeks S&P 500 yang lebih luas.

Perubahan ini merupakan langkah taktis yang signifikan dalam posisi portofolio Yardeni Research. Alih-alih memandang ini sebagai pengabaian teknologi secara keseluruhan, Yardeni memandangnya sebagai strategi diversifikasi yang bertujuan untuk menangkap alpha di segmen pasar yang terabaikan.

Kasus Melawan Konsentrasi Berkelanjutan

Perusahaan Magnificent Seven kini menguasai sekitar 35% dari valuasi S&P 500 berbobot pasar, sebuah konsentrasi yang telah menimbulkan kekhawatiran yang sah di kalangan analis tentang risiko sistemik dan mean reversion. Yardeni mempertanyakan apakah pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan (AI)—yang didukung dan didanai secara besar-besaran oleh perusahaan mega-kap ini—akan akhirnya menghasilkan pengembalian yang besar seperti yang diharapkan investor saat ini.

Dalam wawancara dengan CNBC’s Squawk Box awal bulan ini, Yardeni mengungkapkan kekhawatirannya tentang dinamika konsentrasi pasar. Setelah lebih dari satu dekade posisi yang sukses di ekuitas AS secara umum dan teknologi secara khusus, dia mengajukan pertanyaan kritis: Seberapa berkelanjutan tesis investasi ketika sekelompok kecil perusahaan mendominasi begitu banyak modal?

Lanskap kompetitif di dalam Magnificent Seven sendiri juga sedang berubah. Hubungan yang dulunya saling melengkapi kini semakin bersifat antagonistik, dengan masing-masing pemain bersaing untuk dominasi di segmen AI utama. Secara bersamaan, startup yang gesit dan perusahaan teknologi yang lebih kecil mulai mengikis parit perusahaan incumbents, menekan margin dan memaksa recalibrasi strategis.

The Impressive 493: Di Mana Peluang Terletak

Kasus strategis untuk 493 perusahaan tersisa dalam S&P 500 bergantung pada tesis sederhana: semua bisnis secara bertahap menjadi perusahaan teknologi, baik karena kebutuhan maupun desain. Seperti yang dijelaskan Yardeni, perusahaan membangun solusi teknologi atau mengadopsinya untuk meningkatkan produktivitas dan posisi kompetitif.

Kesadaran ini membuka peluang investasi yang lebih luas. Di luar sektor teknologi tradisional, Yardeni menyoroti tiga sektor yang layak mendapatkan perhatian kembali:

Industri dan Keuangan menawarkan eksposur ke perusahaan yang secara signifikan mengintegrasikan transformasi digital dan otomatisasi, namun diperdagangkan dengan rasio valuasi yang lebih masuk akal dibandingkan nama-nama teknologi murni.

Kesehatan muncul sebagai peluang yang sangat menarik, sebelumnya diabaikan pasar tetapi diposisikan untuk menjadi penerima utama dari pergeseran demografis. Seiring populasi baby boomer menua, permintaan terhadap layanan kesehatan dan teknologi terkait akan meningkat secara substansial. Sektor ini juga merupakan kontributor terbesar untuk pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan, sebuah fakta yang sering kali kurang dihargai oleh investor ekuitas yang terfokus pada narasi kecerdasan buatan.

Pemeriksaan Realitas Valuasi

Meskipun peluang kecerdasan buatan tidak diragukan lagi signifikan dan transformatif, skeptisisme terhadap harga saat ini tampaknya beralasan. Banyak perusahaan AI terkemuka, meskipun benar-benar inovatif, memerintah valuasi yang mengasumsikan tingkat profitabilitas dan adopsi pasar yang luar biasa di masa depan. Asimetri risiko-imbalan mungkin berbalik tidak menguntungkan bagi pendatang baru di level ini.

Sebaliknya, perusahaan berkualitas di bidang kesehatan, industri, dan keuangan yang secara bertahap mengintegrasikan kemampuan AI dan solusi teknologi sering diperdagangkan dengan rasio yang jauh lebih rendah sambil menawarkan prospek pertumbuhan yang sebanding atau lebih baik.

Tesis Investasi yang Lebih Luas

Reorientasi Yardeni mencerminkan penilaian ulang pasar yang matang daripada pembalikan keyakinan terhadap pentingnya teknologi. Tujuannya adalah mengoptimalkan risiko-imbalan dengan mengidentifikasi perusahaan hebat dengan harga yang benar-benar masuk akal—profil yang semakin langka di dalam Magnificent Seven tetapi jauh lebih melimpah di Impressive 493.

Pendekatan ini sejalan dengan prinsip investasi nilai dan kualitas yang disiplin: konsentrasikan modal di tempat fundamental mendukung valuasi, tetap beragam di seluruh sektor yang berpotensi pertumbuhan secular, dan hindari konsentrasi dalam narasi tematik tertentu, betapapun menarik narasi tersebut tampaknya.