Nilai tukar Renminbi terhadap Dolar AS mencapai level terendah dalam dua tahun, apakah akan terus menguat pada tahun 2026?

Gelombang kekuatan RMB ini memang datang dengan ganas. Pada 25 Desember, dolar AS turun menjadi 6,9965 terhadap yuan lepas pantai dan dolar AS turun menjadi 7,0051 terhadap yuan darat, keduanya mencapai level terendah sejak 2024. Pada saat ini, banyak orang bertanya: Berapa lama siklus apresiasi RMB bisa berlangsung?

Tiga pendorong di balik apresiasi RMB

Terobosan nilai tukar yang tampaknya tiba-tiba sebenarnya adalah hasil dari konvergensi berbagai kekuatan.

Dolar itu sendiri melemah. Dimulainya siklus penurunan suku bunga Fed telah membuat dolar tidak menarik. Indeks dolar AS telah turun lebih dari 10% tahun ini, dan lebih dari 2% dalam sebulan terakhir. Dalam konteks de-dolarisasi, depresiasi dolar AS adalah tren umum, yang secara alami baik untuk tren penurunan dolar AS terhadap RMB.

Bank sentral membimbing dengan tertib. Melihat data nilai tukar sentral People’s Bank of China, ada tanda-tanda yang jelas bahwa nilai tukar RMB terus naik sejak awal tahun ini. Ini bukan apresiasi pasif, tetapi pilihan aktif di tingkat kebijakan - memungkinkan RMB menguat secara bertahap.

Pada akhir tahun, penyelesaian valuta asing membentuk kekuatan gabungan. Surplus perdagangan China akan tetap tinggi pada tahun 2025, dan menjelang akhir tahun, perusahaan akan menyelesaikan valuta asing secara terkonsentrasi, dan sejumlah besar valuta asing akan dikonversi menjadi RMB, yang secara langsung akan mendorong nilai tukar. Ditambah dengan likuiditas lepas pantai yang ketat dan efek liburan, kekuatan gelombang kenaikan ini sangat jelas.

Wang Qing, kepala analis makro Oriental Jincheng, memiliki pandangan yang menarik: apresiasi RMB sebenarnya bermanfaat bagi pasar modal China dan dapat meningkatkan daya tarik investasi asing. Dengan kata lain, yuan yang kuat tidak hanya merupakan perubahan angka nilai tukar, tetapi juga dapat mendorong lebih banyak arus modal lintas batas.

Dari sudut pandang mendasar, apakah masih ada ruang untuk RMB?

Menariknya, banyak institusi percaya bahwa kisah apresiasi RMB belum berakhir.

Data Goldman Sachs agak menarik perhatian:Yuan dinilai rendah sebesar 25% relatif terhadap fundamental ekonomi. Apa artinya ini? Bahkan jika turun menjadi 6,90 atau bahkan 6,85, mungkin masih ada alasan untuk apresiasi yuan lebih lanjut. Goldman Sachs memperkirakan dolar akan turun menjadi 6,90 terhadap yuan pada pertengahan 2026 dan lebih jauh ke 6,85 pada akhir tahun.

ANZ lebih konservatif, percaya bahwa USD/CNY mungkin berfluktuasi di kisaran 6,95-7,00 pada paruh pertama tahun 2026.

Bank of America lebih optimis, mencatat bahwa pelonggaran hubungan AS-China telah meningkatkan prospek eksportir, memperkirakan aksi jual dolar AS oleh eksportir China akan semakin berkembang pada tahun 2026, dan berspekulasi bahwa dolar AS mungkin turun menjadi 6,80 terhadap yuan pada akhir 2026.

Taruhan nilai tukar untuk tahun 2026

Dari perspektif nilai tukar tertimbang perdagangan dan deflasi, memang ada ruang bagi RMB untuk undervalued. Tetapi variabel kuncinya bukan hanya data ekonomi, tetapi juga arah kebijakan Fed, pola perdagangan global, dan orientasi kebijakan bank sentral.

Detail yang perlu diperhatikan adalah bahwa People’s Bank of China belum memangkas suku bunga lebih lanjut sejauh ini. Ini mungkin didasarkan pada pertimbangan inflasi, atau mungkin pemahaman halus tentang apresiasi RMB - tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunga dan membiarkan laju apresiasi dapat dikendalikan.

Secara umum, terobosan jangka pendek nilai tukar RMB terhadap dolar AS hanyalah permulaan, dan kemungkinan untuk terus terapresiasi pada tahun 2026 tidak kecil, tetapi ritme dan besarnya tergantung pada keseimbangan tiga faktor: tren dolar AS, dinamika perdagangan, dan kerja sama kebijakan. Mereka yang bertaruh pada apresiasi RMB mungkin berada di sisi kanan tren umum.