Itu adalah pil yang sulit untuk ditelan, jujur saja.

Jadi di sana saya—menjalankan grind delta netral dengan modal modest tepat setelah acara token $LIT . Terlihat seperti langkah cerdas saat itu. Lalu berita makro datang seperti kereta barang, diikuti oleh penyebaran perpetual yang meledak di seluruh papan. Likuidasi terjadi dalam hitungan detik.

Bagian terburuk? Saya bahkan tidak bertaruh pada arah pasar. Tidak salah tentang pergerakan pasar yang sebenarnya—hanya salah tentang penekanan volatilitas yang bertahan. Itu adalah jenis kerugian yang berbeda rasanya.

Izinkan saya jelaskan apa yang terjadi di sini:

Pertama, strategi delta netral terlihat sangat aman di atas kertas. Lindungi posisi long spot dengan short perps, kumpulkan spread-nya, tidur nyenyak. Kenyataannya lebih rumit. Ketika berita makro muncul dan likuiditas menguap, "lindungan" itu menjadi pintu satu arah. Short Anda dihancurkan sementara long kesulitan bergerak. Basis melebar. Permainan selesai.

Kedua—efisiensi modal lebih penting dari yang terlihat. Menggunakan leverage kecil pada modal kecil tidak memberi ruang bernapas. Lonjakan volatilitas 5% seharusnya tidak melikuidasi Anda jika ukuran posisi tepat, tetapi bisa terjadi saat spread melebar lebih cepat dari margin Anda bisa menyerap.

Ketiga, pasar perpetual bergerak berbeda dari spot. Saat volatilitas meningkat, tingkat pendanaan melonjak lebih keras, cascades likuidasi terjadi, dan tiba-tiba posisi "netral" Anda menjadi apa pun kecuali.

Pelajarannya bukanlah "jangan trading delta." Tapi: ketahui jarak likuidasi Anda, hormati kalender makro, dan jangan pernah berasumsi spread tetap ketat saat volatilitas bangun.