#稳定币市场发展 Setelah menonton bagian tanya jawab akhir tahun CZ tentang stablecoin, saya harus mengatakan satu hal—logika evolusi dari "stablecoin 1.0 ke 2.0" yang dia jelaskan ini menyentuh banyak lubang yang telah saya lihat selama beberapa tahun terakhir.

Stablecoin 1.0 hanyalah alat arbitrase sederhana dan kasar: uangmu ditukar menjadi token, dipindahkan antar bursa dalam hitungan detik, institusi memanfaatkan selisih harga untuk mendapatkan keuntungan, pemegang token? Tidak mendapatkan bunga sama sekali. Tether selama beberapa tahun ini mendapatkan keuntungan besar dari keunggulan awal, pendapatan tahunan ratusan miliar, dan pengguna harus bekerja untuk mereka. Inilah mengapa begitu banyak proyek ingin membagi kue—kue itu memang sangat besar.

Namun ada satu risiko yang paling mudah diabaikan oleh pemula: tidak adanya pendapatan berarti biaya memegangnya tinggi. Saat harga token berfluktuasi, memegang stablecoin tanpa pendapatan sama saja dengan mengalami depresiasi nilai. Jadi, di generasi 1.5, proyek seperti Ethena mulai menambahkan pendapatan. Tapi masalahnya apa? Pembatasan penggunaan. Tidak semua bursa mendukung, biaya friksi tetap ada.

Apa sebenarnya yang dimaksud dengan 2.0? Pendapatan + likuiditas + kepatuhan, tiga hal dalam satu paket. Kedengarannya sederhana, tapi kenyataannya harus mengatur listing di bursa, memastikan pendapatan berkelanjutan, dan lolos regulasi. Sekarang regulasi memang mulai terbuka, tapi itu tidak berarti semua proyek bisa melakukannya.

Kewaspadaanku di sini—jangan sampai terbuai oleh "pendapatan lebih tinggi" dari proyek stablecoin baru. Harus jelas: dari mana pendapatan itu berasal? Seberapa berkelanjutan? Apakah likuiditasnya benar-benar luas? Jika ketiga hal ini tidak terpenuhi, janji sekecil apapun hanyalah angka di atas kertas. Cara bertahan lama adalah dengan memilih secara perlahan, jangan terburu-buru mengikuti tren "revolusioner" dari stablecoin yang sedang naik daun, kecuali mereka benar-benar sudah kokoh di bursa utama.