Global ekonomi berulang kali bergelombang antara pelonggaran dan pengetatan, namun notulen kebijakan terbaru Bank of Japan justru memberikan jawaban—suku bunga kebijakan nyata negara ini tetap menjadi yang terendah di dunia.

Pernyataan salah satu anggota dewan bank sentral secara langsung menyadarkan pasar: ruang kebijakan suku bunga Jepang jauh dari habis. Begitu suaranya terdengar, reaksi pasar pun cepat, karena ini mengisyaratkan putaran kenaikan suku bunga baru sedang dalam perjalanan.

Lihat saja ritme operasi Bank of Japan. Pada Desember tahun lalu, mereka menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,75%, yang merupakan level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Mulai Maret 2024, saat mereka benar-benar meninggalkan suku bunga negatif, bank sentral yang dipimpin oleh Ueda Kazuo memulai proses normalisasi yang terlambat. Tapi ini baru permulaan, level suku bunga saat ini masih jauh dari apa yang disebut "suku bunga netral"—titik keseimbangan yang tidak akan merangsang maupun menekan ekonomi.

Menurut prediksi umum analis pasar, tingkat akhir siklus kenaikan suku bunga ini kemungkinan berada di kisaran 1,25% hingga 1,5%. Artinya, masih ada lagi kenaikan suku bunga yang akan datang. Label "terendah di dunia" ini bukan hanya penilaian tenang terhadap kondisi kebijakan saat ini, tetapi juga sebagai persiapan untuk pengetatan yang berkelanjutan ke depan.

Latar belakangnya sebenarnya cukup jelas: inflasi yang terus-menerus melebihi target 2% selama 44 bulan berturut-turut, tekanan depresiasi yen yang belum hilang, serta konflik internal dan eksternal yang tetap ada. Bank of Japan melakukan ini bukan tanpa alasan, melainkan karena terpaksa dan juga sebagai langkah proaktif.