Cadangan Bitcoin telah menjadi pilihan strategis bagi beberapa perusahaan teknologi, dan pelaku paling terkenal menunjukkan pengaruh pasar dari strategi ini melalui perusahaan publik yang mereka kendalikan. Menariknya, pasar derivatif saham perusahaan ini jauh lebih aktif dibandingkan rekan-rekannya—rasio kontrak terbuka terhadap kapitalisasi pasar mencapai 86%, sementara Tesla hanya 22%, dan Microsoft bahkan hanya 3%.

Apa yang tersembunyi di balik angka perbandingan ini? Dari sudut pandang trader, jumlah kontrak terbuka yang tinggi justru menunjukkan kebutuhan leverage pasar terhadap saham ini. Mendapatkan eksposur Bitcoin melalui derivatif telah menjadi jalur pilihan lain bagi banyak investor.

Namun kenyataannya selalu mematahkan harapan. Pada tahun 2025, harga saham perusahaan ini turun lebih dari 50%, sementara Bitcoin hanya turun 6% dalam periode yang sama. Perbedaan besar ini membuat orang bertanya-tanya: apakah volume kontrak terbuka yang tinggi menunjukkan likuiditas yang melimpah, atau sinyal tersembunyi dari institusi yang melakukan short?

Open Interest (OI) dalam pasar derivatif memainkan peran kunci. Ini mewakili total semua kontrak yang belum diselesaikan saat ini, biasanya dievaluasi dengan membandingkan nilai nominal kontrak derivatif dengan kapitalisasi pasar aset dasar. Semakin tinggi angka ini, semakin besar eksposur leverage trader—yang bisa berarti harapan bullish yang kuat terhadap masa depan, atau bisa juga menyembunyikan posisi short dalam skala besar. Pada saham ini, kedua kemungkinan tampaknya sedang berlangsung secara bersamaan.