$PEPE Hari ini kenaikan ini tampaknya bukan karena sentimen yang dipicu oleh angin lalu. Di baliknya sebenarnya tersembunyi sebuah "aturan tidak tertulis" dari investor Amerika Serikat—pengambilan kerugian pajak (Tax-Loss Harvesting).

Ngomong-ngomong, jika investor Amerika tahun ini mendapatkan keuntungan dari beberapa aset, misalnya akun saham AS masuk $10.000, berdasarkan waktu kepemilikan dan tingkat penghasilan, mereka harus membayar pajak keuntungan modal sebesar 15%-37%. Tapi ada sebuah "celah": jika Anda memiliki kerugian yang setara di aset kripto, dan menjual kerugian tersebut dalam waktu 2025 menjadi kerugian nyata, bagian ini bisa langsung mengimbangi keuntungan yang sudah direalisasikan, sehingga dasar pajak menjadi netral, dan secara tidak langsung menghemat beberapa ribu dolar.

Kebetulan semua kondisi terpenuhi—tahun 2025 pasar saham AS sedang sangat bullish, pasar kripto secara keseluruhan kurang mendukung, saham untung, koin rugi, ini menjadi peluang "hedge arbitrage" di tingkat sistem. Jadi menjelang akhir tahun, banyak investor ritel AS menjual koin tiruan dan meme coin yang terjebak, mengubah kerugian yang belum direalisasi menjadi kerugian nyata untuk mengurangi pajak.

Memasuki tahun pajak 2026, aksi ini secara alami berbalik. Dana yang awalnya optimis terhadap koin-koin ini, setelah tujuan pajak tercapai, langsung kembali masuk pasar untuk mengambil posisi, sehingga muncul rebound lintas tahun yang saat ini Anda lihat.

Data on-chain juga membenarkan hal ini. Berdasarkan statistik, selama tiga bulan terakhir, jumlah net pembelian investor ritel AS di platform perdagangan mencapai 6.553 triliun koin, total kepemilikan melewati 35.006 triliun koin, mewakili 8.32% dari total pasokan. Ini menunjukkan bahwa investor ritel AS sama sekali tidak meninggalkan koin ini, melainkan menjual secara teratur dan membeli secara teratur.

Ngomong-ngomong, trik ini tidak berlaku di pasar saham AS. Ada aturan wash sale (aturan penjualan bersih), di mana jika menjual dan membeli kembali dalam waktu 30 hari, kerugian tidak bisa dikurangkan dari pajak. Tapi saat ini, otoritas pajak AS masih menganggap kripto sebagai "harta", bukan "sekuritas", aturan wash sale belum berlaku, ini memberi celah legal untuk penghindaran pajak di bidang kripto.

Jadi, rebound $PEPE hari ini, daripada dikatakan didorong oleh emosi, lebih tepat disebut sebagai aliran dana penghindaran pajak yang kembali di awal tahun, ditambah dengan redistribusi likuiditas di bursa. Struktur pembelian ini, setiap tahun pada waktu ini, selalu terjadi.