Kekurangan Pasokan Kakao Mengirimkan Harga Kakao Berjangka Investasi Melonjak ke Puncak Multi-Mingguan

Pasar berjangka kakao sedang mengalami reli signifikan, dengan kakao ICE New York Maret (CCH26) naik +295 poin untuk mencapai kenaikan +4,96%, sementara kakao ICE London Maret (CAH26) melonjak +275 poin yang mewakili lonjakan +6,52%. Pergerakan ini telah mendorong kakao ke level terkuat dalam dua minggu, menandai pergeseran yang signifikan dalam sentimen pasar.

Penurunan Kedatangan Pelabuhan Memperkuat Kekhawatiran Pasokan

Katalis utama di balik lonjakan ini berasal dari menurunnya aliran pengiriman kakao di pelabuhan Pantai Gading. Selama minggu yang berakhir 28 Desember, petani Pantai Gading membawa 59.708 MT kakao ke pelabuhan—penurunan tajam -27% dibandingkan minggu yang sama tahun sebelumnya. Periode pemasaran tahun berjalan (1 Oktober hingga 28 Desember) menunjukkan pengiriman kumulatif sebesar 1,029 MMT, menurun -2,0% dari 1,050 MMT yang tercatat selama periode yang sama tahun lalu. Sebagai pemasok kakao utama dunia, gangguan dalam logistik Pantai Gading memiliki bobot besar bagi produsen cokelat global dan investor yang menganalisis dinamika pasar kakao.

Penyertaan Indeks dan Dukungan Inventaris

Kekuatan mendasar dalam harga kakao mencerminkan beberapa faktor pendukung. Terutama, kontrak berjangka kakao semakin mendapatkan daya tarik menjelang kemungkinan penyertaan mereka dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM) mulai Januari. Riset Citigroup menyarankan bahwa penambahan institusional ini dapat mengalirkan hingga $2 miliar dolar masuk ke kontrak kakao New York. Selain itu, inventaris gudang yang dipantau di pelabuhan AS telah menyusut ke titik terendah selama 9,5 bulan sebanyak 1.626.105 kantong per Jumat lalu, menciptakan dasar struktural di bawah harga.

Prospek Produksi Memburuk Secara Global

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) secara signifikan menurunkan proyeksi produksinya. Pada 28 November, ICCO memangkas proyeksi surplus 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT, sekaligus mengurangi ekspektasi produksi global menjadi 4,69 MMT dari perkiraan sebelumnya 4,84 MMT. Ini menunjukkan pengetatan drastis dalam keseimbangan pasokan-permintaan. Rabobank memperkuat pandangan bearish ini, memotong perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari proyeksi November sebesar 328.000 MT.

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadirkan hambatan produksi tambahan. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan panen 2025/26 akan menyusut -11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25. Pengiriman kakao September dari Nigeria tetap datar secara tahunan di 14.511 MT, memberikan sedikit kelegaan di front pasokan.

Gambaran Permintaan Tetap Lemah

Sebagai penyeimbang dari narasi pasokan yang konstruktif, permintaan kakao global tetap lemah—sebuah kekhawatiran bagi mereka yang berinvestasi dalam kakao berdasarkan metrik konsumsi. Volume penggilingan kakao Asia kuartal tiga (processing volumes) turun -17% secara tahunan menjadi 183.413 MT, menandai output kuartal tiga terkecil dalam sembilan tahun. Penggilingan di Eropa juga menurun -4,8% secara tahunan menjadi 337.353 MT, mencatat kuartal tiga terlemah dalam satu dekade. Penggilingan di Amerika Utara naik +3,2% secara tahunan menjadi 112.784 MT, meskipun perubahan metodologi pelaporan mengurangi keandalan data.

Dinamika Cuaca Membuat Sinyal Campuran

Polanya cuaca di Afrika Barat menunjukkan implikasi yang bertentangan. Petani Pantai Gading mendapat manfaat dari kondisi yang menguntungkan yang menggabungkan hujan dan sinar matahari, mendukung siklus mekarnya pohon kakao yang kuat. Zona pertanian Ghana juga mengalami curah hujan yang konsisten yang mendukung perkembangan polong sebelum musim harmattan. Mondelez melaporkan bahwa jumlah polong saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi level tahun lalu, dengan panen utama Pantai Gading sekarang berlangsung di tengah optimisme petani terhadap kualitas hasil panen.

Kebijakan Penangguhan Mengurangi Tekanan Deforestasi

Dinamik pasokan kakao mendapatkan kelegaan sementara ketika Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap Regulasi Deforestasi Uni Eropa (EUDR) pada 26 November. Penundaan ini memungkinkan negara-negara UE untuk terus mengimpor komoditas pertanian dari wilayah Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan yang masih mengalami deforestasi, mencegah kendala pasokan yang sebelumnya diperkirakan akan diberlakukan oleh regulasi tersebut.

Konteks Sejarah: Dari Defisit ke Keseimbangan

Latar belakang kekuatan harga saat ini menjadi lebih jelas ketika meninjau sejarah terbaru. ICCO melaporkan pada 30 Mei bahwa tahun pemasaran 2023/24 berakhir dengan defisit besar sebesar -494.000 MT—kekurangan kakao terbesar dalam lebih dari enam dekade—menggambarkan kolaps produksi sebesar -12,9% secara tahunan menjadi 4,368 MMT. Musim 2024/25 saat ini menandai titik balik, dengan perkiraan ICCO pada 19 Desember memproyeksikan surplus pertama dalam empat tahun sebesar 49.000 MT, didukung oleh ekspansi produksi tahunan sebesar +7,4% menjadi 4,69 MMT. Bagi peserta yang berinvestasi dalam kakao selama transisi ini, menyeimbangkan pemulihan pasokan struktural terhadap konsumsi yang lesu tetap menjadi kalkulasi utama investasi.