## Bagaimana Pembelian Saham Rahasia Warren Buffett Tahun 1988 Mengungkap Apa yang Masih Ia Percaya Tentang Imbal Hasil Investasi Saat Ini

Pada akhir 1980-an, Warren Buffett mendekati Securities and Exchange Commission dengan permintaan yang tidak biasa: izin untuk menjaga aktivitas investasinya tetap tersembunyi selama satu tahun penuh. Alasan di baliknya sederhana—reputasinya begitu dominan di pasar sehingga setiap pengumuman publik tentang pembelian saham baru akan memicu pergerakan harga dan spekulasi secara langsung. SEC menyetujui permintaannya, membuka jalan bagi salah satu posisi jangka panjang Berkshire Hathaway yang paling menguntungkan.

Ketika para pemegang saham berkumpul untuk rapat tahunan Berkshire tahun 1988, mereka mendapatkan petunjuk pertama tentang langkah Buffett melalui sinyal yang tidak konvensional: dia muncul sambil menyeruput Coca-Cola alih-alih minuman PepsiCo yang biasa dia konsumsi. Cerita di balik keputusan ini mengungkap banyak tentang bagaimana Buffett mengidentifikasi peluang—dan apakah prinsip yang sama berlaku hari ini.

## Matematika di Balik Taruhan $1,3 Miliar

Selama bertahun-tahun, Buffett memantau potensi Coca-Cola, menurut biografernya Alice Schroeder. Namun, penilaian harga membuatnya tetap di luar lapangan sampai sebuah pertarungan harga kompetitif dengan Pepsi membuat saham tersebut tertekan ke $38 per saham. Pada titik harga itu, peluang tersebut sesuai dengan kriteria keuangannya.

Antara tahun 1988 dan 1994, Buffett mengakumulasi 400 juta saham melalui pembelian bertahap dengan total $1,3 miliar. Setelah disesuaikan dengan split saham berikutnya, titik masuk rata-ratanya berada di sekitar $3,25 per saham—sebuah fondasi yang akan berkembang secara luar biasa selama tiga dekade.

Posisi ini sejak itu mengapresiasi lebih dari 2.000% hanya dari harga saham. Tetapi kekayaan nyata datang melalui dividen. Berkshire kini menerima $816 juta dolar dalam pendapatan dividen tahunan dari satu kepemilikan ini—menghasilkan hasil lebih dari 50% dari modal awal yang diinvestasikan. Hanya pada tahun 2022, Coca-Cola membayar Berkshire $702 juta dalam dividen, yang secara khusus disoroti Buffett dalam surat pemegang sahamnya sebagai bukti utama dari "sauce rahasia" di balik total pengembalian Berkshire sebesar 3.787.464% sejak 1965.

## Mesin Dividen vs. Persamaan Pertumbuhan

Coca-Cola mempertahankan statusnya sebagai Dividend King, setelah mengumumkan 63 kenaikan dividen tahunan berturut-turut. Rekam jejak manajemen menunjukkan kenaikan lain kemungkinan besar akan terjadi dalam siklus Februari mendatang.

Ekonomi dasar tetap kuat. Hasil dividen saat ini sebesar 2,9%—jauh di atas rata-rata S&P 500 sebesar 1,14%. Lebih penting lagi, pertumbuhan laba per saham Coca-Cola baru-baru ini sebesar 30% dan arus kas operasi kuartalan sebesar $3,65 miliar memberikan bantalan substansial untuk kenaikan di masa depan. Dengan dividen kuartalan sekitar $2,19 miliar dan arus kas operasi kuartalan sebesar $3,65 miliar, perusahaan mengalokasikan 60% dari kas yang tersedia untuk distribusi kepada pemegang saham sementara 40% disimpan untuk investasi pertumbuhan atau pembelian strategis.

Struktur pembayaran ini menunjukkan mengapa saham ini menghasilkan pendapatan yang dapat diandalkan meskipun jalur apresiasi modalnya telah melambat.

## Uji Saham Warren Buffett: Pendapatan vs. Apresiasi

Inilah perbedaan penting bagi investor hari ini: Coca-Cola telah memberikan total pengembalian sebesar 55% selama dekade terakhir, jauh tertinggal dari kinerja S&P 500 sebesar 223%. Untuk perusahaan yang sudah dominan dan memiliki ruang ekspansi terbatas, apresiasi modal yang berarti menjadi tidak mungkin lagi.

Namun, kasus investasi sepenuhnya bergantung pada jika pendapatan menjadi tujuan utama. Hasil dividen Coca-Cola yang di atas pasar, dikombinasikan dengan kemampuannya yang terbukti untuk menaikkan pembayaran secara tahunan, mengubahnya menjadi kendaraan penghasil kas daripada mesin pertumbuhan. Teori awal Buffett—bahwa perusahaan ini akan menghasilkan pengembalian yang konsisten dan meningkat melalui dividen—telah terwujud tepat seperti yang diprediksi.

Keputusan untuk membeli saham Coca-Cola akhirnya bergantung pada garis waktu investasi dan harapan pengembalian Anda. Jika Anda mencari apresiasi harga yang sebanding dengan pasar secara umum, kemungkinan besar ada alternatif yang lebih unggul. Jika Anda memprioritaskan pendapatan dan menghargai menerima cek dividen yang lebih besar setiap tahun sambil memiliki bisnis dengan keunggulan kompetitif yang bertahan lama, valuasi Coca-Cola layak dipertimbangkan secara serius.

Pembelian rahasia Warren Buffett tahun 1988 sekarang berfungsi sebagai contoh buku teks tentang disiplin: mengenali saat bisnis yang sangat baik diperdagangkan dengan harga yang dapat diterima, lalu melaksanakan tanpa ego atau urgensi.