Ketika Harga Naik: Memahami Inflasi Melalui Guncangan Penawaran dan Permintaan

Sebagian besar ekonom menganggap inflasi moderat sebagai tanda pertumbuhan ekonomi yang sehat. Bank sentral seperti Federal Reserve AS secara sengaja mempertahankan target inflasi sekitar dua persen per tahun melalui kebijakan moneter. Namun, kenaikan harga tidak terjadi secara acak—mereka disebabkan oleh kekuatan ekonomi yang dapat diprediksi. Memahami mekanisme di balik kenaikan harga sangat penting bagi investor dan konsumen sehari-hari. Dua kekuatan berbeda mendorong inflasi: kendala pasokan atau lonjakan kapasitas pengeluaran.

Ledakan Harga yang Dipicu Permintaan

Ketika ekonomi menguat dan konsumen memiliki daya beli lebih besar, sesuatu yang menarik terjadi. Pengangguran turun, upah meningkat, dan orang-orang menghabiskan lebih bebas. Tetapi jika pasokan barang tidak mampu mengikuti keinginan konsumsi yang baru ini, harga secara tak terelakkan akan naik. Ekonom menangkap dinamika ini dengan frasa “terlalu banyak dolar bersaing untuk terlalu sedikit barang.”

Polanya ini tidak terbatas pada pembelian konsumen. Stimulus pemerintah yang menyuntikkan uang ke dalam ekonomi atau suku bunga rendah yang berkepanjangan mendorong pinjaman berlebihan dapat memicu efek yang sama di berbagai sektor secara bersamaan.

Skenario Dunia Nyata: Pemulihan Pasca-Pandemi

Penutupan COVID-19 tahun 2020 menciptakan laboratorium unik untuk mengamati inflasi tarik permintaan secara langsung. Saat vaksin mulai didistribusikan pada akhir 2020 dan tingkat vaksinasi meningkat, ekonomi kembali dibuka dengan cepat. Satu tahun permintaan yang tertahan tiba-tiba dilepaskan di berbagai sektor secara bersamaan.

Konsumen bergegas mengisi kembali inventaris makanan, kebutuhan rumah tangga, dan bahan bakar yang menipis. Permintaan bensin melonjak saat pekerja kembali ke kantor, mendorong harga pompa naik. Perjalanan liburan kembali meningkat tajam—tiket pesawat dan akomodasi hotel naik saat orang merebut kembali kebebasan bergerak. Pasar perumahan mengalami tekanan harga yang sangat tajam. Suku bunga rendah mendorong pembeli rumah masuk ke pasar saat konstruksi belum mampu memenuhi permintaan, sehingga valuasi properti melambung tinggi. Pada saat yang sama, harga bahan mentah—terutama kayu dan tembaga—mendekati rekor tertinggi karena percepatan pembangunan baru.

Dinamika inti tetap konsisten: pelaku ekonomi memiliki keinginan dan kemampuan untuk menghabiskan, tetapi pabrik-pabrik belum mampu meningkatkan produksi secara cukup untuk memenuhi pesanan. Ketidaksesuaian antara uang yang melimpah dan barang yang terbatas menciptakan kondisi untuk kenaikan harga yang berkelanjutan.

Masalah Kendala Pasokan

Skenario inflasi yang benar-benar berbeda terjadi ketika produksi menjadi terbatas sementara permintaan tetap stabil. Guncangan eksternal yang membatasi ketersediaan barang dan jasa—bencana alam, deplesi sumber daya, perilaku monopoli, perubahan regulasi, perubahan pajak, atau fluktuasi mata uang—semua memicu apa yang disebut ekonom sebagai dinamika dorongan biaya (cost-push).

Ketika sebuah perusahaan menghadapi biaya tenaga kerja yang lebih tinggi atau biaya bahan mentah, dan tidak mampu mempertahankan volume produksi sebelumnya untuk memenuhi permintaan pelanggan, perusahaan harus menaikkan harga agar tetap menguntungkan. Kendala ini memaksa penyesuaian harga, bukan nafsu makan konsumen.

Pasar Energi sebagai Contoh Buku Teks

Sektor energi memberikan ilustrasi paling jelas tentang tekanan dorongan biaya. Pasar minyak dan gas alam global menunjukkan pola ini berulang kali. Sebagian besar ekonomi membutuhkan pasokan bahan bakar yang konsisten—pengemudi membutuhkan bensin, rumah tangga membutuhkan bahan bakar pemanas, dan pembangkit listrik membutuhkan gas alam untuk pembangkitan listrik.

Ketika konflik geopolitik, perubahan kebijakan, atau bencana alam mengganggu jalur pasokan, persamaan menjadi tidak menguntungkan. Kilang minyak yang mengubah minyak mentah menjadi bensin yang dapat digunakan tidak mampu memproduksi volume yang cukup. Utilitas listrik tidak mampu menghasilkan listrik yang memadai. Namun permintaan dari konsumen tetap relatif konstan karena orang masih perlu mengemudi dan memanaskan rumah mereka. Terpaksa mengalokasikan pasokan yang terbatas, produsen energi menaikkan harga.

Contoh terbaru menggambarkan prinsip ini secara jelas. Badai dan badai besar sering kali mematikan infrastruktur kilang penting, memperketat pasokan bensin semalam. Ketika infrastruktur gas alam terganggu—baik dari insiden siber, cuaca ekstrem, maupun ketegangan geopolitik—biaya pemanasan dan listrik melonjak meskipun pola konsumsi tetap sama.

Menghubungkan Bagian-Bagian

Inflasi dorongan biaya dan inflasi tarik permintaan mewakili dua jalur berbeda menuju kenaikan tingkat harga, masing-masing berakar pada hubungan ekonomi dasar antara pasokan dan permintaan. Inflasi tarik permintaan terjadi ketika uang mengejar barang terbatas. Inflasi dorongan biaya terjadi ketika produksi menghadapi kendala tak terduga. Sebagian besar periode inflasi dunia nyata mengandung elemen keduanya, meskipun satu biasanya mendominasi perilaku pasar pada saat tertentu.

Bagi investor yang memantau pasar keuangan, mengenali kekuatan inflasi mana yang sedang bekerja sangat penting. Inflasi yang dipicu permintaan sering menyertai pertumbuhan ekonomi yang kuat dan kenaikan lapangan kerja. Inflasi yang didorong kendala pasokan sering menandakan gangguan atau ketidakefisienan yang mungkin akan terselesaikan seiring sistem menyesuaikan. Respon kebijakan dan implikasi investasi berbeda secara signifikan tergantung pada sumber dasar inflasi tersebut.