Amerika saat ini memiliki total laba bersih perusahaan industri sebesar 3,4 triliun dolar AS. Berdasarkan angka ini, perkiraan dividen pasar saham AS sekitar 2,6 triliun dolar AS, dengan tingkat dividen sekitar 4% lebih. Hasil obligasi pemerintah 30 tahun AS harus mengikuti tingkat dividen tersebut.

Jika Federal Reserve menurunkan suku bunga, maka total pasokan dana pasar akan meningkat, sehingga dividen pasar saham akan bertambah, dan kenaikan dividen akan menyebabkan suku bunga obligasi pemerintah secara alami naik. Jadi, penurunan suku bunga tidak dapat menyebabkan penurunan suku bunga obligasi jangka panjang, penurunan suku bunga yang salah tidak memiliki banyak efek.

Oleh karena itu, suku bunga obligasi jangka panjang ditentukan oleh pertumbuhan PDB nominal, yaitu oleh tingkat dividen, bukan oleh suku bunga acuan. Bahkan, suku bunga obligasi jangka pendek pun sangat dipengaruhi oleh pertumbuhan PDB nominal.

Menganggap bahwa suku bunga obligasi jangka panjang ditentukan oleh suku bunga acuan, tanpa ragu adalah pemikiran yang salah, dan merupakan logika fundamental yang keliru.