#加密货币监管 Melihat posisi Bitcoin sebesar 5 miliar dolar dari GameStop yang berfluktuasi di tengah volatilitas, benar-benar terasa familiar. Dari kerugian tercatat sebesar 528 juta dolar menjadi 519 juta dolar saat ini, pengalaman naik turun seperti roller coaster ini sudah saya alami berkali-kali selama lebih dari sepuluh tahun.

Gelombang pasar tahun 2025 ini mengingatkan saya pada beberapa titik yang serupa. Kerangka "regulasi ringan" Trump memang memberi kepercayaan kepada seluruh industri, saat Bitcoin mencapai rekor tertinggi berkali-kali, banyak perusahaan yang ikut-ikutan masuk—GameStop, MetaPlanet, Trump Media semuanya demikian. Mereka tampaknya sedang "merangkul masa depan", tetapi pada dasarnya mereka sedang bertaruh pada kelanjutan kebijakan.

Pertanyaan utama di sini: penurunan 30% pada Oktober langsung menghapus posisi leverage sebesar 19 miliar dolar. Apa artinya ini? Ini menunjukkan bahwa tidak peduli seberapa ramah kebijakan regulasi, ketahanan pasar tetap rapuh. Perusahaan yang menggunakan cadangan strategis untuk memegang Bitcoin dan yang melakukan spekulasi dengan leverage adalah dua hal yang berbeda; GameStop tidak menambah maupun mengurangi kepemilikannya, menunjukkan mereka setidaknya masih menjaga rasionalitas, tetapi tekanan keuangan sudah mulai terlihat.

Ini mengingatkan saya pada kegilaan akhir 2017 dan musim dingin berikutnya, bahkan siklus tahun 2021. Setiap kali ada banyak institusi yang "masuk", dan setiap kali juga risiko terungkap saat koreksi. Perbedaannya sekarang adalah, perusahaan publik tradisional juga terlibat, dan fluktuasi laporan keuangan mereka akan langsung mempengaruhi kepercayaan investor—ini adalah efek penguatan yang baru.

Sejarah menunjukkan bahwa perbaikan lingkungan regulasi ≠ penghapusan risiko. Ujian sejati bukan di pasar bullish, tetapi bagaimana institusi-institusi ini bertahan melewati ketidakpastian siklus berikutnya.