Belakangan selalu ada yang mengeluh: Kenapa pasar kali ini begitu buruk?

Banyak orang menyalahkan likuiditas yang ketat, bisa dibilang cukup masuk akal, tapi sejujurnya itu bukan akar permasalahannya yang sebenarnya.

Yang benar-benar menghancurkan irama pasar sebenarnya adalah batas atas valuasi.

Melihat kembali siklus sebelumnya, token baru yang baru diluncurkan sudah memiliki kapitalisasi pasar puluhan juta, bahkan satu miliar dolar AS, sudah dianggap sangat tinggi. Tapi sekarang? Sebuah proyek langsung dihargai dengan nilai beberapa miliar bahkan puluhan miliar dolar AS, secara instan menarik semua amunisi pasar yang tersedia.

Bayangkan skenario ini: para pelaku pasar utama dan institusi di pasar primer sudah menghabiskan bagian paling menguntungkan terlebih dahulu, apa yang bisa didapatkan oleh para retail di pasar sekunder?

Saat pasar dibuka, pasar sudah dipompa ke langit, orang-orang yang datang belakangan menjadi "korban" yang membeli di puncak.

Padahal minat pasar belum meningkat, tapi peluru di kantong semua sudah habis.

Ini bukan kebetulan—ini adalah masalah sistemik. Pasar primer seperti sebuah pompa yang menarik keluar dana yang seharusnya mengalir di pasar sekunder, mendorong naik harga Bitcoin dan koin utama lainnya, sebelum akhirnya pasar sekunder berubah menjadi "ladang panen chives".

Strategi ini mirip dengan ekosistem A-share di masa lalu—pada dasarnya sudah berubah menjadi permainan pendanaan, bukan permainan investasi.

Kecuali struktur ini dihancurkan, era "emas" di mana peluang melimpah dan koin kecil berkembang pesat kemungkinan besar tidak akan kembali. Yang paling bisa diharapkan hanyalah bull market jangka pendek atau kenaikan dari bandar—datang cepat, hilang juga cepat.

Jika strategi investasi masih bertahan dengan cara lama, dalam kondisi pasar seperti ini, akan semakin pasif. Karena aliran dana sudah berubah—dulu semua orang membuat kue bersama-sama, bersama-sama berkembang, sekarang institusi terdepan mengambil bagian terbesar terlebih dahulu, sisanya baru para retail yang berebut sisa.

Memahami hal ini bukan untuk mengeluh, tetapi untuk menyesuaikan strategi. Jangan lagi bermimpi tentang "duduk santai mendapatkan keuntungan", pelajari dulu cara bertahan di aturan baru ini.