Yen Jepang melemah sulit ditahan! Level 160 dalam pandangan, ekspansi fiskal menjadi variabel baru

Nilai tukar yen Jepang kembali mencatatkan level terendah baru, di balik sebuah perang tarik-menarik antara kebijakan dan pasar. USD/JPY terus menguat mendekati 156, sementara pasar secara umum memprediksi bahwa level resistansi kunci berikutnya akan berada di 160.

Sinyal kebijakan yang membingungkan, ekspektasi kenaikan suku bunga sangat direvisi turun

Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, pernah menyiratkan bahwa kenaikan suku bunga bisa terjadi paling cepat Desember, tetapi ekspektasi ini sedang dengan cepat terkikis. Berdasarkan survei pasar terbaru, probabilitas bahwa BOJ akan menaikkan suku bunga pada Desember turun menjadi 28%, sedangkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Januari tahun depan adalah 42% — sebuah sinyal bahwa rencana kenaikan suku bunga secara signifikan ditunda.

Titik balik utama muncul setelah munculnya Perdana Menteri baru, Sanae Takaichi. Konsultan ekonomi Takaichi, Goushi Kataoka, secara langsung menyatakan: “Pengeluaran fiskal lebih penting daripada normalisasi kebijakan moneter,” yang sama artinya mengumumkan kepada pasar — sebelum pemerintah melakukan stimulus ekonomi besar-besaran, kenaikan suku bunga oleh bank sentral akan ditunda. Sikap Takaichi terhadap rencana kenaikan suku bunga dari BOJ tidak puas, bahkan secara terbuka mendesak BOJ untuk menyesuaikan diri dengan kebijakan ekspansi ekonomi pemerintah.

Stimulus fiskal memicu kepanikan pasar dan penjualan besar-besaran

Pada 19 November, hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun meningkat ke 1,78%, mencatat level tertinggi sejak 2008. Pada waktu yang sama, hasil lelang obligasi pemerintah Jepang tenor 20 tahun menunjukkan kelemahan, mengindikasikan kekhawatiran pasar terhadap prospek keuangan pemerintah Jepang yang meningkat.

Takaichi memperkirakan bahwa pada 21 November akan diluncurkan paket stimulus ekonomi besar-besaran, dengan anggaran lebih dari 17 triliun yen. Kebijakan fiskal ekspansif semacam ini biasanya akan menekan nilai tukar yen — karena akan mengurangi kebutuhan untuk kenaikan suku bunga dari bank sentral, sekaligus berpotensi meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang.

Investor menjual yen, bertaruh dolar AS akan terus menguat

Yukio Goto, Strategi Valuta Asing dari Nomura Securities, menunjukkan bahwa investor sudah memahami tren ini dengan jelas: “Stimulus fiskal dapat menyebabkan BOJ menunda kenaikan suku bunga, sehingga mereka mulai menjual yen.”

Penilaian ini mendapat resonansi dari investor institusional. Berdasarkan data perdagangan, spekulan masih aktif membeli dolar terhadap yen, sebenarnya sedang menguji toleransi intervensi pemerintah Jepang. Francesco Pesole, Strategi Valuta Asing dari ING Group, menyatakan: “Peringatan lisan dari pemerintah Jepang semakin kecil pengaruhnya terhadap pasar, dalam beberapa hari ke depan kita mungkin akan melihat tekanan kenaikan lebih lanjut, level 160 tidak jauh lagi.”

Beberapa institusi memandang positif USD/JPY, target 160 menjadi konsensus

Ekonom dari Barclays berpendapat bahwa posisi kebijakan Takaichi cenderung ke “Ekonomi Abenomics,” yang akan terus memberikan tekanan pada yen. Mengingat sensitivitas tinggi yen terhadap risiko fiskal, ekspansi fiskal lebih lanjut diperkirakan akan menjaga USD/JPY tetap di posisi tinggi, dan bank tersebut menyarankan investor untuk tetap melakukan posisi long USD/JPY.

Kesepakatan pasar semakin jelas: di tengah ketidakpastian kenaikan suku bunga dari BOJ yang jauh, dan peningkatan pengeluaran fiskal pemerintah, tren depresiasi yen sulit dibendung. 156 hanyalah proses, 160 adalah target berikutnya yang banyak analis fokuskan.