Menatap fluktuasi Candlestick di layar, saya teringat sebuah kalimat yang pernah saya dengar: "Bulls dan bears hanyalah label yang diberikan pasar padamu, orang yang benar-benar bermain dalam permainan ini hanya melihat tren dan risiko."

Beberapa hari terakhir, pesan di belakang layar meledak. Sekelompok orang sangat cemas, menanyakan kepada saya pertanyaan yang sama: "Jika ini terus turun, apakah pasar bull sudah berakhir atau pasar bear akan datang?" Selama bertahun-tahun di industri ini, saya telah mendengar pertanyaan semacam ini berkali-kali. Namun kali ini, saya bisa merasakan bahwa orang-orang benar-benar panik.

Melihat aset utama jatuh dari puncaknya, dengan penurunan mencapai dua hingga tiga puluh persen, beberapa koin kecil bahkan lebih ekstrim, langsung terpangkas setengah lagi. Pasar mendidik setiap orang dengan cara yang paling kasar: aturan memang begitu realistis.

**Pasar yang beku emosinya**

Saat ini, suasana pasar dingin seperti musim dingin yang dalam. Bitcoin dari titik tertinggi sejarah 126.000 dolar yang dicapai pada bulan Oktober tahun lalu, terus jatuh di bawah 100.000, bahkan sempat menyentuh sekitar 93.000 dolar. Hampir seluruh kenaikan tahun ini telah terhapus.

Indeks ketakutan turun ke level terendah dalam hampir enam bulan. Dalam situasi seperti ini, reaksi emosional seringkali lebih menakutkan daripada risiko itu sendiri.

Lebih menyedihkan lagi, bahkan para pemegang jangka panjang juga mulai goyah. Dalam sebulan terakhir, para pemegang jangka panjang Bitcoin telah menjual lebih dari 320.000 BTC. Para pemain lama yang seharusnya menjadi "batu penopang" pasar ini memilih untuk menguangkan dan keluar. Ini bukan sinyal yang baik.

Cadangan Bitcoin di bursa masih meningkat. Apa artinya ini? Banyak orang sudah siap untuk menjual kapan saja. Tekanan jual diperbesar langkah demi langkah.

**Uang berbicara kebenaran**

Situasi di sisi pendanaan semakin membuat orang cemas. ETF spot Bitcoin yang pernah sangat populer, baru-baru ini mengalami aliran keluar bersih secara beruntun. Hanya dalam bulan November ini, lebih dari 1,3 miliar dolar AS telah keluar.

Pembelian oleh institusi juga jelas melambat. Perusahaan publik yang biasanya agresif dalam pengaturan posisi, meskipun pada kuartal ini masih menambah sekitar 43.000 Bitcoin dalam kepemilikan, tetapi kekuatannya jelas tidak sekuat sebelumnya. Uang berbicara melalui aliran — hati-hati, menunggu, menunggu.

Menariknya, ketika pemegang jangka panjang melakukan penjualan, institusi melambat, dan cadangan di bursa meningkat, sinyal dasar pasar belum benar-benar muncul. Ini adalah proses penumpukan sinyal berbahaya.

**Tren vs Label**

Kembali ke pertanyaan awal: "Apakah ini sapi atau beruang?" Saya rasa pertanyaannya salah.

Pemain sejati tidak pernah peduli dengan label ini. Mereka melihat arah tren, di mana level support, di mana level resistance, dan ke mana aliran dana. Ketika pemegang jangka panjang menjual, dana jangka pendek sedang menunggu, dan pembelian spot menyusut, apapun namanya, informasi yang diberikan pasar sama saja.

Penurunan kali ini membuat banyak orang menyadari diri mereka sendiri. Mereka yang awalnya berpikir bisa menanggung fluktuasi seratus persen, kini menyadari bahwa kapasitas mental mereka mungkin hanya separuhnya. Pendidikan pasar, selalu begitu langsung.