Supercycle Bitcoin 2025 Collaps: Di Balik Pasar Bear Tersembunyi dan Apa yang Dapat Menghentikannya

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Supercycle Bitcoin gagal saat 2025 ditutup dengan pasar bear Tautan Asli: Bitcoin 2025 dipromosikan sebagai tahun “supercycle,” didorong oleh akses institusional yang mencatat dan latar kebijakan yang lebih ramah dari Washington.

Namun, ini berakhir sangat berbeda.

Memasuki Desember, aset digital terbesar di dunia tidak memperhitungkan paradigma baru sebanyak menghadapi masalah kinerja. Kenaikan harga telah memudar, harga spot mulai turun, dan partisipasi ritel telah menyusut tepat saat dukungan naratif telah digantikan oleh aritmatika perbaikan.

Sebagai hasilnya, data on-chain sekarang menunjukkan apa yang disebut analis sebagai “musim bearish,” yang dipicu oleh kekurangan struktural dalam permintaan Bitcoin pada level saat ini.

Pasar beruang

Narasi bullish 2025 mulai terurai bukan dengan sebuah kejatuhan, tetapi dengan pengakuan bahwa puncak tahun ini lebih rapuh daripada yang terlihat.

CEO Bitwise Hunter Horsley telah memberitahukan kepada para investor bahwa ia melihat tahun ini sebagai pasar bearish yang menyamar, berargumen bahwa Bitcoin telah berada dalam “musim bearish” sejak bulan-bulan awal 2025, bahkan saat harga mendorong ke rekor.

Menurutnya:

“Kita akan melihat kembali ke tahun 2025 dan menyadari bahwa itu adalah pasar beruang sejak bulan Februari — yang tertutupi oleh penawaran tanpa henti dari DAT dan Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin.”

Perlu dicatat bahwa, pada kuartal keempat tahun 2025, ETF Bitcoin spot AS beralih dari akumulasi bersih ke penebusan bersih, dengan kepemilikan aggreGate turun sekitar 24.000 BTC.

Pembeli marginal kunci, seperti perusahaan perbendaharaan Bitcoin, juga telah memperlambat atau menghentikan pembelian.

Jadi, dengan aliran itu surut, pasar kini diperdagangkan lebih berdasarkan profil permintaan yang mendasarinya, dan harga menyesuaikan diri dengan dunia di mana tawaran mekanis yang mudah tidak lagi ada untuk menyerap setiap penurunan.

Tesis ini sejalan sempurna dengan data CryptoQuant. Perusahaan mencatat bahwa meskipun harga Bitcoin tetap stabil selama sebagian besar tahun ini dan mencapai puncaknya mendekati $125,000 di bulan Oktober, pertumbuhan permintaan turun di bawah garis tren dari awal Oktober.

Mengingat hal ini, itu menunjukkan bahwa jeda tersebut adalah bukti bahwa pasar menarik sebagian besar daya beli siklus ini ke dalam fase terkompresi yang didorong oleh peluncuran ETF spot AS dan penempatan pasca pemilu, alih-alih ekspansi permintaan yang luas dan berkelanjutan.

Ini diperkuat oleh metrik Alphractal, yang menunjukkan bahwa sisi perhatian pasar telah berbalik.

Menurut Alphractal, minat pencarian untuk Bitcoin telah menurun, tampilan halaman Wikipedia lebih rendah, dan aktivitas media sosial telah kembali ke tingkat yang biasanya terkait dengan pasar bear.

Latar belakang itu sesuai dengan pola yang sudah dikenal: investor ritel cenderung mengejar harga yang naik dan mundur ketika suatu aset mulai terasa sulit.

Pada saat yang sama, Alphractal telah menandai tekanan jual terkuat sejak 2022, menunjukkan lingkungan yang didefinisikan tidak hanya oleh kurangnya pembeli tambahan tetapi juga oleh distribusi aktif dari pemegang yang ada.

Episod seperti itu dapat mendahului proses penurunan, tetapi pengalaman tahun 2022 juga menunjukkan bahwa mereka dapat memberikan jalan untuk periode perdagangan samping yang panjang sebelum tren yang jelas dilanjutkan.

Apakah tesis pengurangan Bitcoin sudah mati?

Kekonsistenan tekanan jual ini, yang terjadi jauh di dalam jendela di mana pemotongan halving 2024 seharusnya memberikan momentum “naik saja”, telah memaksa pemikiran ulang yang mendasar tentang mesin pasar.

CryptoQuant mencatat:

“Penurunan saat ini menegaskan bahwa perilaku siklikal Bitcoin terutama dipengaruhi oleh ekspansi dan kontraksi dalam pertumbuhan permintaan, bukan oleh peristiwa halving itu sendiri atau kinerja harga di masa lalu. Ketika puncak pertumbuhan permintaan terjadi dan berbalik, pasar bear cenderung mengikuti terlepas dari dinamika sisi pasokan.”

Mengingat hal ini, dua peta jalan yang bertentangan untuk 2026 telah muncul, membagi para strategis teratas di pasar menjadi dua kubu yang berlawanan: mereka yang mengawasi likuiditas, dan mereka yang mengawasi waktu.

Julien Bittel, Kepala Riset Makro di Global Macro Investor, berpendapat bahwa siklus 4 tahun tidak pernah berkaitan dengan pengurangan setengah.

Dalam catatan kepada klien, Bittel membongkar pandangan kripto-natif, mengemukakan bahwa ritme Bitcoin selalu merupakan turunan dari “siklus refinancing utang publik.”

Menurutnya, “musim bear” saat ini bukanlah kegagalan dari aset, melainkan penundaan dalam siklus makro. Ia berpendapat bahwa siklus tersebut tampak terputus hanya karena dinding kedewasaan utang didorong keluar setelah COVID.

Bittel menulis:

“Menurut kami, siklus 4 tahun sekarang resmi terputus karena rata-rata tertimbang jatuh tempo struktur utang telah meningkat.”

Jika dia benar, pergerakan samping saat ini adalah jeda sementara sebelum Federal Reserve dan Departemen Keuangan terpaksa menyuntikkan likuiditas untuk melayani utang, yang berpotensi memperpanjang siklus hingga 2026.

Namun, Jurrien Timmer, Direktur Makro Global di Fidelity, melihat garis waktu yang lebih gelap yang dikendalikan oleh kehabisan waktu.

Ia menyatakan:

“Kekhawatiran saya adalah bahwa Bitcoin mungkin telah mengakhiri fase halving siklus 4 tahun lainnya, baik dalam harga maupun waktu.”

Secara visual menyelaraskan pasar bull di masa lalu, Timmer mencatat bahwa puncak Oktober sesuai dengan profil historis dari puncak blow-off.

Tidak seperti Bittel, yang melihat penundaan likuiditas, Timmer melihat akhir struktural. Dia merasakan bahwa 2026 bisa menjadi “tahun off” bagi Bitcoin, menargetkan level support antara $65.000 dan $75.000, rentang yang sangat sesuai dengan kekosongan permintaan yang saat ini terlihat di on-chain.

Apa yang harus berubah untuk mengakhiri pasar bearish?

Dari hal di atas, seseorang dapat menyimpulkan bahwa Bitcoin secara efektif berada dalam musim bearish, dan apakah pasar sedang menunggu likuiditas Bittel atau menderita melalui kapitulasi waktu Timmer, realitas segera adalah bahwa tawaran marginal telah gagal.

Jadi, untuk rezim ini berakhir, Bitcoin tidak membutuhkan narasi baru; ia membutuhkan perbaikan struktural. Para analis menunjuk pada empat perubahan spesifik yang akan menandakan keluarnya yang kredibel dari wilayah bearish:

• Aliran ETF Harus Stabil: Perpindahan ETF Spot dari penjualan bersih kembali ke pembelian bersih yang stabil adalah hal yang tidak dapat dinegosiasikan untuk menyerap distribusi yang ditandai oleh Alphractal.
• Pertumbuhan Permintaan Harus Mengambil Kembali Tren: Indikator permintaan CryptoQuant perlu menunjukkan pembelian tambahan yang segar daripada redistribusi yang saat ini terlihat di rantai.
• Tarif Pembiayaan Perlu Pulih: Pemulihan yang berkelanjutan dalam tarif pembiayaan perpetual akan menunjukkan bahwa para trader kembali bersedia membayar untuk mempertahankan eksposur panjang—ciri khas dari rezim bullish yang saat ini tidak ada.
• Harga Harus Mengklaim Struktur: Bitcoin yang mengklaim dan bertahan di atas rata-rata pergerakan 365 hari akan menjadi konfirmasi paling jelas di pasar bahwa rezim sedang bergeser kembali ke arah akumulasi.

Sampai sinyal-sinyal itu menyala hijau, Bitcoin akan tetap terjebak di tengah perseteruan pasar yang semakin matang.