Bank of Japan kemungkinan akan menyesuaikan kebijakan suku bunga pada rapat dewan moneter tanggal 18-19 Desember, dan kabar ini belakangan memicu cukup banyak diskusi di kalangan kripto. Jika benar-benar terjadi kenaikan suku bunga, rantai perdagangan arbitrase yen terbesar di dunia bisa saja goyah.

Mari kita bahas jalur transmisinya. Beberapa tahun terakhir, dalam lingkungan suku bunga rendah, banyak institusi meminjam yen nyaris tanpa biaya, lalu membeli aset berdenominasi dolar AS atau aset kripto untuk mendapatkan selisih bunga. Begitu Bank of Japan menaikkan suku bunga, biaya pinjaman naik, nilai tukar yen menguat, sehingga institusi-institusi ini demi melunasi utang yang makin mahal sangat mungkin terpaksa menjual aset likuid seperti BTC, ETH, dan lainnya.

Operasi seperti ini terdengar sederhana, tapi reaksi pasar biasanya berantai: muncul tekanan jual → harga turun → posisi leverage tinggi terlikuidasi paksa → kepanikan menyebar → pembeli menunggu sehingga likuiditas makin mengetat. Tahun lalu saat Bank of Japan mengubah kebijakan YCC, BTC sempat mengalami koreksi signifikan dalam jangka pendek; meski tidak bisa disamakan begitu saja, kali ini jika benar terjadi, volatilitas besar kemungkinan tak terelakkan.

Namun dari sudut pandang lain, pengetatan likuiditas yang didorong kebijakan makro seperti ini biasanya tidak terlalu berkaitan dengan fundamental industri kripto itu sendiri. Jika hanya terjadi pelepasan kepanikan jangka pendek, bagi mereka yang optimis terhadap industri dalam jangka panjang, justru bisa menjadi kesempatan untuk kembali membangun posisi pada aset inti. Toh, setelah euforia pasar mereda, aset yang layak tetap akan bernilai.

Tentu saja, cara bertindak setiap orang berbeda-beda. Ada yang memilih mengurangi posisi lebih awal untuk menghindari risiko, ada yang menunggu volatilitas muncul lalu mencari peluang masuk, ada pula yang sama sekali tidak peduli naik turunnya harga jangka pendek. Yang terpenting adalah jangan membabi buta menambah leverage, apalagi dalam situasi ketidakpastian makro seperti ini, bertahan jauh lebih penting dari segalanya.