19 Desember, Bank Sentral Jepang akan mengumumkan keputusan suku bunga. Sejujurnya, hal ini lebih serius daripada yang banyak orang bayangkan.

Kenapa saya bilang begitu? Yen sekarang sudah bukan sekadar mata uang, tapi menjadi alat utama untuk perdagangan arbitrase global. Begitu benar-benar menaikkan suku bunga, reaksi berantainya bisa jadi lebih dahsyat daripada krisis Lehman Brothers tahun 2008.

Mungkin ada yang merasa ini berlebihan—Jepang negara kecil, bisa bikin gejolak sebesar apa sih? Justru ini salah kaprah. Pengaruhnya justru sangat besar dan menakutkan.

Kita lihat dulu latar belakangnya secara singkat: Setelah gelembung ekonomi pecah di awal 1990-an, ekonomi Jepang terus lesu. Untuk menyelamatkan pasar, Bank Sentral Jepang mulai melonggarkan kebijakan moneter secara ekstrem. Pada Februari 1999, suku bunga langsung diturunkan ke nol, dan pada 2016 malah lebih nekat lagi dengan menerapkan suku bunga negatif—uang yang disimpan di bank bukan hanya tidak mendapat bunga, malah harus membayar.

Kenapa sampai segitunya? Karena perusahaan enggan investasi, masyarakat enggan konsumsi, dan tekanan deflasi terus menekan. Tapi setelah bertahun-tahun upaya ini, ekonomi Jepang tetap tidak membaik.

Masalahnya muncul: suku bunga super rendah membuat yen jadi mata uang pembiayaan termurah di dunia. Dana dalam jumlah besar meminjam yen untuk diinvestasikan ke aset berimbal hasil tinggi di tempat lain, menciptakan posisi arbitrase yang sangat besar. Jika tiba-tiba suku bunga dinaikkan, seluruh dana leverage ini bisa langsung melakukan likuidasi dan keluar, menyebabkan likuiditas menguap seketika.

Pasar saham, obligasi, pasar kripto… tidak ada yang bisa lolos. Jadi, tanggal 19 Desember ini, benar-benar harus diawasi dengan ketat.