Pandangan terbaru tentang krisis likuiditas AS menjelang akhir November 2025.

Bahkan setelah beberapa pemotongan suku bunga dari Fed pada siklus ini, pasar uang menunjukkan sinyal stres yang jelas. Mengapa? Tiga angin besar bertemu sekaligus.

Pertama: pengetatan kuantitatif tidak berhenti. The Fed terus memperkecil neraca keuangannya, menarik likuiditas dari sistem bulan demi bulan. Itu adalah kondisi yang lebih ketat secara sengaja.

Faktor kedua: Penerbitan kas negara telah meningkat secara parabola. Pemerintah membanjiri pasar dengan utang baru, dan itu menyedot uang tunai yang tersedia dengan sangat cepat. Lebih banyak pasokan bersaing untuk kolam dolar yang sama.

Bagian ketiga dari teka-teki—dan di sinilah menjadi menarik bagi aset berisiko—dinamika ini menciptakan gesekan nyata di pasar pinjaman semalam. Suku bunga meningkat di pasar repo meskipun Fed memangkas suku bunga acuan. Ketidaksesuaian itu memberi tahu Anda sesuatu yang penting tentang kondisi likuiditas aktual versus kebijakan utama.

Intinya? Gambaran likuiditas tetap rumit meskipun ada pelonggaran di permukaan. Pemotongan suku bunga terdengar dovish, tetapi ketika Anda secara bersamaan mengurangi cadangan melalui QT sementara Treasury perlu mendanai defisit besar, efek bersih pada likuiditas pasar masih bisa bersifat membatasi.

Ini penting untuk aset yang volatile. Ketika tekanan pasar uang meningkat, modal cenderung mengalir ke arah keamanan terlebih dahulu. Perhatikan suku bunga pendanaan semalam dan saldo cadangan—mereka adalah indikator waktu nyata yang lebih baik daripada suku bunga Fed saat ini.