The Federal Reserve (FED) menghentikan QT≠memulai QE, Morgan Stanley mengungkapkan kebenaran

Baru-baru ini, The Federal Reserve (FED) mengumumkan bahwa mereka akan mengakhiri pengurangan neraca (QT) pada 1 Desember, dan pasar pun bersorak. Namun, Morgan Stanley memberikan peringatan: Jangan salah paham, ini bukan sinyal point shaving.

Sebenarnya sedang apa?

Operasi The Federal Reserve (FED) sebenarnya adalah permainan pertukaran aset:

• Berhenti mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah
• Setiap bulan membiarkan~150 miliar dolar MBS (sekuritas hipotek) jatuh tempo
• Gantikan MBS ini dengan obligasi negara jangka pendek

Poin utama: Struktur neraca sedang berubah, tetapi skala tetap sama. Ini bukan “point shaving”, hanya menukar utang jangka panjang dengan utang jangka pendek.

Mengapa bukan QE?

Logika QE adalah: membeli obligasi → menciptakan cadangan baru → likuiditas melimpah → menekan suku bunga jangka panjang

Logika dari tindakan The Federal Reserve (FED) ini adalah: pertukaran jenis obligasi → tidak ada uang baru yang dihasilkan → lingkungan keuangan sebenarnya tidak melonggar.

Kepala Ekonom Morgan Stanley, Carpenter, dengan jelas menyatakan: "Kami mengubah 'komponen', bukan 'volume'. Apakah seluruh sistem menambah likuiditas? Tidak ada.

Kapan sebenarnya akan terjadi point shaving?

Kecuali ada resesi ekonomi atau krisis keuangan, satu-satunya alasan untuk ekspansi neraca berikutnya adalah: menangani permintaan kas.

Bank harus mengisi ulang ATM → menarik uang tunai dari The Federal Reserve (FED) → cadangan dikonsumsi → The Federal Reserve (FED) perlu membeli kembali obligasi negara untuk menjaga stabilitas tingkat cadangan.

Morgan Stanley memprediksi: Dalam 12 bulan ke depan, The Federal Reserve (FED) mungkin akan menambah pembelian obligasi pemerintah sebesar 10-15 miliar dolar AS per bulan (atas dasar penggantian MBS). Namun ini hanya untuk “mencegah penurunan cadangan”, bukan “menambah cadangan”, sifatnya sangat berbeda.

Sorotan sebenarnya ada di sini

Jangan terlalu fokus pada The Federal Reserve (FED), alih perhatian ke Departemen Keuangan AS.

The Federal Reserve (FED) yang mengurangi obligasi negara akhirnya harus kembali ke pasar melalui obligasi baru yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan. Departemen Keuangan baru-baru ini meningkatkan penerbitan obligasi jangka pendek, apakah arah ini bisa dilanjutkan? Semua tergantung pada Departemen Keuangan.

Ringkasan sederhana: The Federal Reserve (FED) menghentikan pengetatan ≠ point shaving, pasar jangan terlalu menginterpretasi. Yang benar-benar menentukan likuiditas pasar adalah strategi penerbitan obligasi Kementerian Keuangan.