BTC terjun setelah mencapai 117K: Apa sinyal yang tersembunyi di balik penyesuaian ini?

Minggu lalu, penurunan suku bunga FOMC yang menguntungkan mendorong BTC mencapai 117K, tetapi hasilnya datang dengan kalimat klasik “beli rumor jual berita” — dari puncak 124K langsung mengalami pullback hingga 113K (saat ini telah turun 12%). Secara superficial, ini hanya terlihat sebagai realisasi keuntungan yang normal, tetapi data on-chain mengungkapkan masalah yang lebih menyakitkan.

Kondisi Keuangan: Setelah tiga gelombang masuk, semua orang menjual

Skala dana pada siklus ini adalah tingkat sejarah. Sejak November 2022, aliran bersih mencapai 678 miliar USD, yaitu 1,8 kali siklus sebelumnya. Namun, masalahnya adalah — uang ini sekarang sedang keluar.

Pemegang jangka panjang (tingkat tikus gudang) baru-baru ini menutup posisi dengan keuntungan 3.4 juta BTC. Ini bukan hal sepele, ini adalah penjualan terbesar dalam sejarah. Setiap kali posisi menguntungkan pemegang jangka panjang melebihi 90%, secara historis itu menandakan lampu sinyal menyala di dekat puncak pasar bullish.

Dibandingkan dengan:

• Beberapa siklus sebelumnya: 1 gelombang naik sendiri
• Siklus ini: 3 gelombang kenaikan berturut-turut

Apa yang dijelaskan? Pasar kehilangan darah secara bertahap dalam proses beberapa kali mencapai puncak.

Institusi Mundur: Aliran ETF Hampir Terhenti

ETF spot pada awalnya adalah “tim pemadam kebakaran” yang menangani penjualan besar ini, tetapi menjelang dan setelah pertemuan FOMC, aliran bersih harian ETF langsung turun dari 2600 BTC menjadi hampir nol. Sementara itu, penjualan besar oleh pemegang jangka panjang meningkat menjadi 122K BTC/bulan.

Permintaan institusi menghilang + penjualan oleh ritel/individu besar = ketidakseimbangan pasar. Itulah mengapa begitu menembus dukungan kunci, akan memicu reaksi berantai.

Pasar Derivatif Berbalik: Dari Leveraj Berlebihan ke Penutupan Kolektif

Hari ketika spot dijual habis, pasar futures lebih ekstrem:

• Nilai kontrak terbuka dalam sehari anjlok dari 44,8 miliar USD menjadi 42,7 miliar USD
• Di kisaran 114K-112K, posisi leverage bullish secara kolektif dibersihkan.
• Volume perdagangan berjangka melonjak, yang merupakan tanda adanya likuidasi besar.

Pasar derivatif sekarang masih mencari titik keseimbangan. Di kisaran 110K~115K terdapat titik likuidasi yang padat, dan toleransi pasar terhadap fluktuasi harga sangat rendah.

Sinyal “kekhawatiran” di pasar opsi

Di pasar opsi, sikap para trader beralih menjadi defensif:

• Permintaan untuk opsi jual (Put) meningkat pesat, secara sederhana itu berarti bertaruh pada penurunan
• Meskipun rasio Put/Call baru-baru ini mengalami penurunan, namun sentimen pertahanan jangka pendek masih ada.
• Kontrak opsi yang belum terselesaikan mencapai rekor tertinggi, perlu membangun kembali posisi setelah jatuh tempo besar pada hari Jumat.

Saat ini adalah situasi “pergerakan tinggi + didominasi oleh pembuat pasar” - pembuat pasar menjual short di titik rendah, membeli di titik tinggi, dan memperlakukan investor ritel sebagai sayuran yang dipanen.

Di mana batas bawah?

Tingkat dukungan jangka pendek terlihat di 111.8K (biaya rata-rata pemegang aset jangka pendek). Jika tembus, level berikutnya adalah titik ambil untung short yang padat di pasar derivatif. Begitu kehilangan, risiko potongan harga cukup tinggi.

Ringkasan

Gelombang penyesuaian ini bukan sekadar “Informasi menguntungkan dicairkan”, melainkan:

1. Pemegang koin jangka panjang secara gila-gilaan menjual di puncak (3.4 juta BTC ditutup)
2. Permintaan ETF institusi hilang pada saat yang sama
3. Pembalikan diri dari leverage berlebihan di pasar futures
4. Penetapan harga pasar opsi ketakutan

Tiga gelombang besar masuk telah menghabiskan semua pembelian, sekarang tidak ada yang mau membeli. Kecuali permintaan institusi dan ritel sejajar kembali, penyesuaian kali ini mungkin tidak semudah pemulihan bentuk V.