Kebenaran di balik pembukaan kunci token: Mengapa beberapa koin anjlok, sementara yang lain tetap stabil?

Apakah kamu pernah memperhatikan, beberapa koin tiba-tiba anjlok, dan penyebabnya sering kali adalah “token unlock”. Tapi masalahnya tidak sesederhana itu—dengan unlock yang sama, ada koin yang hancur lebur, ada juga yang malah terbang. Hari ini kita akan membedah logika di baliknya.

Dua Jenis Unlock, Dua Hasil

Token unlock terbagi dua: satu disebut unlock linier (perlahan-lahan), satu lagi unlock tebing (langsung dilepas semua).

Unlock linier adalah tekanan yang bertambah secara lembut. Contohnya hadiah penambang Bitcoin, di mana setiap blok secara perlahan menambah suplai beredar. Dalam kasus ini, karena market cap BTC sangat besar, dampak unlock harian hampir tidak terasa.

Tapi bagaimana dengan koin lain? Untuk koin berkapitalisasi kecil seperti Worldcoin atau Stargate, jumlah unlock harian proporsional terhadap suplai beredarnya jauh lebih besar. Data menunjukkan, efek dilusi ini memberi tekanan harga jangka panjang yang jelas pada altcoin.

Unlock tebing jauh lebih mengguncang. Token yang dibekukan selama satu kuartal tiba-tiba membanjiri pasar—

• Wormhole akan unlock 600 juta token pada 3 Agustus, setara 33% dari suplai beredar
• Mode akan unlock 185 juta pada 5 Agustus, 14%
• The Sandbox akan unlock 206 juta pada 14 Agustus, 9%

Dalam situasi seperti ini, pemegang token galau: tahan atau jual? Volatilitas pasar biasanya sangat tinggi.

Tapi Itu Bukan Segalanya

Menariknya, dalam unlock besar-besaran seperti ini, ada koin yang turun, ada yang malah naik.

SAND, setelah unlock besar pada Februari, malah naik—artinya pasar sudah “priced in” ekspektasi tersebut.

Tapi cerita AVAX dan ARB berbeda, keduanya mengalami koreksi signifikan pasca unlock.

Kenapa? Sentimen pasar secara keseluruhan jauh lebih berpengaruh daripada sekadar event unlock. Saat bear market, unlock atau tidak tetap turun; saat bull market, kabar buruk kadang jadi angin segar.

Data yang Sebenarnya Perlu Diperhatikan

Daripada fokus ke angka unlock, lebih baik lihat persentase suplai beredar terhadap total suplai dari koin itu.

Worldcoin adalah contoh klasik. Saat ini suplai beredar hanya sebagian kecil, jika seluruh suplai dihitung dengan harga sekarang, market cap bisa tembus $11 miliar. Artinya, masih ada ruang dilusi besar—potensi kenaikan harga jangka panjang terbatas.

Kesimpulan

Token unlock memang berdampak pada harga, tapi kuncinya:

1. Rasio jumlah unlock terhadap market cap proyek
2. Tren pasar secara umum
3. Seberapa besar ruang pertumbuhan suplai beredar

Sekadar memperhatikan tanggal unlock untuk buy the dip atau sell the top sering kali malah terjebak. Yang perlu dilihat adalah seberapa besar ruang tumbuh koin tersebut.