#参与创作者认证计划月领$10,000 bull run "engine" failure

Baru-baru ini, pasar cryptocurrency menunjukkan tren penurunan yang berkelanjutan. Pada 18 November, Bitcoin jatuh di bawah tanda $90,000, dan Ethereum juga turun di bawah $3,000. Menurut data Coinglass, pada hari itu, total jumlah yang dilikuidasi di pasar futures cryptocurrency melebihi $1 miliar, dengan 183,500 orang yang dilikuidasi. Pada 19 November, data Alternatif menunjukkan bahwa Indeks Ketakutan dan Keserakahan cryptocurrency telah naik dari 11 pada hari sebelumnya menjadi 15, tetapi sentimen pasar tetap dalam keadaan "ketakutan ekstrem".
Dalam hal ini, Zhai Dan, presiden Xinhui Private Equity Investment Fund, mengatakan kepada seorang reporter dari Huaxia Times bahwa alasan inti untuk penurunan kali ini adalah pengetatan likuiditas makro dan keruntuhan leverage struktural. Baru-baru ini, data inflasi AS lebih sulit diperkirakan daripada yang diharapkan, dikombinasikan dengan pasar tenaga kerja yang tangguh, yang telah memperkuat ekspektasi pasar bahwa pemotongan suku bunga akan ditunda hingga awal 2026, sementara kenaikan suku bunga riil dolar menekan valuasi aset yang tidak memberikan hasil. Pada saat yang sama, ETF Bitcoin telah melihat arus keluar bersih yang terus menerus, melemahkan dukungan di pasar sekunder.
Seperti yang disebutkan oleh Zhai Dan, ETF spot cryptocurrency, yang pernah dianggap sebagai "mesin" dari bull run ini, mengalami aliran keluar modal yang terus berlanjut. Data menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, total aliran keluar bersih dari ETF Bitcoin telah melebihi $2,5 miliar. Pada 19 November, menurut data pemantauan dari Farside, aliran keluar bersih dari ETF spot Bitcoin AS adalah $372,8 juta pada hari sebelumnya, dengan IBIT BlackRock mengalami aliran keluar bersih sebesar $523,2 juta. ETF spot Ethereum mengalami aliran keluar bersih sebesar $74,2 juta, dengan ETHA BlackRock mengalami aliran keluar bersih sebesar $165,1 juta.
Ketika hujan, deras; pada saat ini, paus crypto (investor yang memegang sejumlah besar cryptocurrency) dan pemegang jangka panjang juga mulai menjual Bitcoin yang mereka miliki. Data on-chain menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, pemegang jangka panjang jarang menjual lebih dari 800.000 BTC dalam jumlah besar. Platform data Santiment menunjukkan bahwa sejak 12 Oktober, sekitar 32.500 Bitcoin telah dijual dari dompet paus.
Analis Maximiliaan Michielsen dari 21Shares percaya bahwa kelemahan terbaru dalam Bitcoin terutama dipengaruhi oleh tiga faktor: likuidasi paksa, penjualan besar-besaran Bitcoin oleh investor, dan aliran keluar dana ETF, serta pengetatan likuiditas yang dipicu oleh peristiwa makro. Meskipun Bitcoin secara teknis berada dalam pasar beruang jangka pendek, analisis menunjukkan bahwa penurunan ini lebih mirip dengan reset valuasi daripada pasar beruang yang dalam dengan penurunan lebih dari 80%.
Zhai Dan menyatakan bahwa krisis saat ini telah mengungkapkan kerentanan struktural dalam transisi pasar cryptocurrency dari "didorong oleh ritel" menjadi "institusional." Ketika aturan keuangan tradisional mulai mendominasi penetapan harga aset crypto tanpa secara bersamaan memperkenalkan kerangka pengendalian risiko yang sesuai, hal itu pasti akan mengarah pada restrukturisasi yang menyakitkan dari sistem penilaian.
"Bitcoin menghadapi kebuntuan logis." Wang Yingbo, seorang akademisi ekonomi digital di Akademi Ilmu Sosial Shanghai, mengatakan kepada wartawan dari "Huaxia Times" bahwa harga tingginya bergantung pada ekspektasi spekulatif yang kuat tentang "adopsi yang luas di masa depan," sementara "adopsi yang luas" sebagai alat tukar secara tak terhindarkan memerlukan nilainya relatif stabil seperti mata uang fiat. Keduanya pada dasarnya saling eksklusif. Begitu harga Bitcoin cenderung stabil, daya tarik terbesarnya bagi modal spekulatif, "kemungkinan lonjakan," akan menghilang, dan dasar spekulatif yang mendukung penilaian tinggi saat ini akan runtuh. "Kenaikan harga Bitcoin bertentangan dengan misi monetisasinya; ia dapat ada sebagai aset spekulatif yang sangat fluktuatif atau kehilangan nilai spekulatifnya karena mencapai 'stabilitas moneter.' Keduanya tidak dapat dicapai secara bersamaan," kata Wang Yingbo.
Wang Yingbo menyatakan bahwa bagi investor biasa, eksperimen besar yang penuh dengan konflik bawaan ini jauh dari jalan pintas menuju kebebasan finansial; sebaliknya, ini adalah tempat dengan risiko yang sangat tinggi dan logika yang rapuh. Menjaga jarak adalah pilihan paling bijaksana untuk menghindari menjadi korban dari narasi besar ini.