Seberapa lama Nexo masih bisa bertahan? Tiga raksasa CeFi mulai tumbang satu per satu, hanya tersisa ia yang berdiri sendiri dan mengibarkan bendera.

Question

Kejadian Luna yang meledak tahun lalu dan kejatuhan FTX hampir menghabisi jalur CeFi (platform pinjaman terpusat). Celsius dan BlockFi telah bangkrut, sekarang hanya tersisa Nexo yang masih berpura-pura kaya — di buku mereka mengklaim memiliki aset $2 miliar, tetapi harga Token telah menguap 80%.

Apakah sertifikat kepatuhan benar-benar bisa menyelamatkan?

Nexo sangat suka membanggakan diri mereka tentang “kepatuhan”. Secara superficial, memang ada sedikit hal:

Beberapa negara bagian di AS memiliki Money Transfer License (lisensi pengiriman uang)
Juga membeli bank yang diasuransikan FDIC Hulett Bancorp di Wyoming
Swiss juga memiliki lisensi SO-FIT (organisasi swadaya)

Tetapi semua ini tidak mengubah satu fakta - memiliki lisensi ≠ keamanan aset. BlockFi juga mengklaim “sangat patuh” sebelum bangkrut, dan hasilnya tetap saja hancur. Bank-bank sebelum krisis keuangan 2008 di Amerika juga “beroperasi sesuai hukum”, dan akhirnya tidak ada yang selamat, bukan?

Masalah utama: Nexo sama sekali bukan bank kustodian, aset pengguna ada di pihak ketiga (BitGo, Ledger, dll), apa yang bisa dijamin oleh asuransi $7,75 juta ini? Jika terjadi masalah, pengguna hanya bisa meratap di pengadilan kebangkrutan.

Seberapa dapat dipercaya laporan audit?

Laporan audit real-time Nexo setiap hari oleh Armanino—aset di atas liabilitas, tampaknya sangat solid. Tetapi ada kelemahan fatal di sini:

PoR (Pembuktian Aset) hanya bisa membuktikan bahwa ada uang, tidak bisa membuktikan apakah uang itu digunakan dengan baik atau tidak.

Lihat laporan audit Tether, sebagian besar adalah obligasi AS dan cash (sangat likuid), hanya sedikit yang merupakan obligasi korporasi. Tapi bagaimana dengan komposisi aset Nexo? Tidak ada yang dipublikasikan. Jika Nexo menyimpan koin dengan likuiditas rendah di akunnya? Begitu terjadi “penarikan besar-besaran”, mereka juga akan mati.

FTX adalah pelajaran hidup yang nyata—aset di atas kertas sangat besar, tetapi semuanya adalah FTT yang likuiditasnya sangat rendah, begitu harga anjlok, semuanya berakhir. Harga aset kripto memang berfluktuasi secara aneh, jika terjadi penurunan besar berikutnya + pengguna menarik tunai secara bersamaan… apakah tangkapan layar real-time Armanino dapat menyelamatkan Nexo?

Beberapa operasi terbaru ini memang agak aneh

Nexo baru-baru ini mulai melakukan ekspansi secara besar-besaran:

Akhir November tiba-tiba meluncurkan Mastercard, APR mencapai 13,9% (Celsius memang mengandalkan bunga tinggi untuk menarik investor baru dan akhirnya terjebak dalam skema Ponzi)
Transfer besar minggu lalu: 5000 WBTC ke Wintermute, dan juga mentransfer 15498 ETH…… mengapa harus begitu sering memindahkan aset?
Ada investor yang menggugat karena Nexo membekukan dana

Lebih ironisnya—Nexo dan Three Arrows Capital (3AC) pada bulan Desember 2021 bahkan menandatangani perjanjian kerja sama dana NFT, ketika 3AC meledak, Nexo buru-buru mengklarifikasi “Kami tidak meminjamkan uang kepada mereka”. Mantan pendiri 3AC, Zhu Su, baru-baru ini转发 pertanyaan tentang Nexo di Twitter, sepertinya mengisyaratkan sesuatu…

Singkatnya: Tidak ada yang tahu bagaimana sebenarnya Nexo

Transparansi informasi hanyalah sebuah kotak hitam. Apapun yang ditampilkan di permukaan, tidak akan mengubah kenyataan —

Kepatuhan tidak sama dengan keamanan, audit tidak sama dengan likuiditas, nilai buku aset tidak sama dengan yang benar-benar dapat menyelamatkan dalam keadaan darurat.

Ketika Nexo masih dalam keadaan tenang, bahkan tes tekanan yang paling canggih pun tidak akan berguna. Tetapi bagaimana jika harga koin jatuh secara drastis + pengguna menarik dana secara kolektif? Janji-janji “tidak pernah kehilangan satu dolar” itu akan menjadi lelucon.

Satu-satunya perlindungan bagi pengguna Crypto adalah pengadilan kebangkrutan AS (hanya melindungi pengguna AS), daerah lain? Semoga beruntung.

Saran Dasar: Jangan menyimpan uang sungguhan di platform CeFi mana pun. Ketika Luna, Celsius, dan FTX jatuh di putaran sebelumnya, berapa banyak orang yang baru memahami hal ini. Nexo mungkin tidak akan meledak besok, tetapi di industri ini, yang terlihat paling stabil justru paling berbahaya.