Perjuangan Bitcoin: Ketika Peristiwa Makro Mengalahkan Momentum On-Chain

Penarikan kembali Bitcoin yang baru-baru ini terjadi menceritakan kisah yang sudah dikenal—makro mengalahkan kripto setiap saat. Setelah mengalami rally ke $25,000 pada pertengahan Februari, BTC menginjak rem ketika metrik inflasi favorit Federal Reserve (PCE) datang lebih tinggi dari yang diperkirakan: 5,4% tahun-ke-tahun di bulan Januari, dengan inflasi inti di 4,7%. Pesannya jelas: kenaikan suku bunga belum selesai.

Cascade Likuidasi

Pasar bereaksi dengan sangat hebat. Pada 24 Feb saja, lebih dari $95 juta dalam posisi panjang Bitcoin dilikuidasi dalam hitungan jam. Ini bukan kepanikan ritel—ini adalah rasa sakit algoritmik, di mana kelemahan harga berputar menjadi pengeluaran yang terpaksa. Masalah sebenarnya? Volume perdagangan tidak dapat menyerap tekanan penjualan. Data dari Arcane Research menunjukkan bahwa sekitar 95% volume spot Bitcoin mengalir melalui satu bursa, menciptakan dasar likuiditas yang rapuh.

Sementara bank sentral Tiongkok menyuntikkan $92 miliar dalam likuiditas baru, itu tidak menghentikan kerugian. Likuidasi panjang dari Januari masih menghantui pasar—$230 juta telah lenyap hanya dalam dua hari.

Pemain Institusi Berbeda

Inilah tempatnya di mana plot berbelok: institusi tidak panik. Minat terbuka futures Bitcoin CME telah meningkat sebesar 8.000 BTC sejak pertengahan Februari, dan CME sekarang mendominasi pasar futures institusional dengan pangsa pasar 68,2%. Premi futures berjalan pada 8,7% (tertinggi sejak November 2021), menandakan bahwa trader profesional masih mengharapkan harga yang lebih tinggi ke depan.

Ironinya? Survei Bank of New York Mellon menemukan 91% investor institusional tertarik pada aset ter-tokenisasi, namun mereka masuk melalui saluran yang diatur seperti CME sementara ritel dilikuidasi pada perps.

Risiko Sebenarnya

Pasar mematok kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin pada pertemuan FOMC 22 Maret. Sampai inflasi benar-benar mereda, Fed tetap memegang kendali. Takdir Bitcoin tetap terikat pada pergerakan Indeks Dolar AS dan korelasi ekuitas—sebuah pengingat keras bahwa penentuan harga crypto masih melalui pintu Wall Street.

Setup: Perhatikan premi CME dan ekspektasi Fed. Keyakinan jangka panjang ada. Volatilitas jangka pendek? Itu dijamin.