Implosi $40B Luna: Apa Sebenarnya yang Membunuh 'Pembunuh Ethereum' Ini

Ingat Mei 2022? Luna dari Terra turun dari $119 menjadi $0,0001 dalam 72 jam. $40 miliar dalam nilai menguap lebih cepat daripada Anda bisa mengatakan “stablecoin algoritmik.”

Inilah yang sebenarnya terjadi—bukan versi buku teks.

Badai Sempurna

Luna hancur karena UST (stablecoin Terra) mengalami kerusakan pada $1 peg-nya. Terdengar membosankan? Itu tidak.

UST seharusnya didukung oleh token Luna melalui mekanisme yang hanya berfungsi ketika orang-orang percaya padanya. Begitu keraguan muncul—$300M ditarik dari Anchor Protocol (mendapatkan 20% APY, yang jelas tidak berkelanjutan)—bendungan jebol.

Matematika: Jika UST turun menjadi $0,90, arbitrager dapat mencetak Luna untuk mengembalikan peg. Tetapi ini memerlukan Luna memiliki nilai. Nilai Luna tergantung pada UST yang tetap di $1. Anda melihat masalahnya?

Ini seperti rumah kartu di mana setiap kartu terbuat dari kertas yang hanya bernilai uang jika rumah tersebut tidak runtuh. Begitu seseorang bersin…

Mengapa Paus Memicu Ini

Pemegang besar ( termasuk dompet pendiri Do Kwon ) mulai menjual. Ketika ikan besar berenang menuju keluar, ritel mengikuti seperti ikan pilot. Berita negatif muncul—Celsius Network, keruntuhan 3AC—dan tiba-tiba UST bukan lagi taruhan yang “lebih aman”.

Domino:

• UST kehilangan peg → Pencetakan Luna mempercepat → Harga Luna anjlok → UST jatuh lebih jauh → likuidasi panik

150 miliar token Luna dicetak dalam beberapa hari. Hiperinflasi dalam waktu nyata.

Apa yang Sebenarnya Diajarkan Ini

1. Mekanisme ≠ Jaminan: Jangan percayai sistem yang memerlukan kepercayaan terus-menerus untuk berfungsi. Periksa dasar-dasarnya.

2. Hasil 20% tidak ada: Jika sesuatu menjanjikan imbal hasil yang tidak masuk akal dengan “tanpa risiko,” seseorang sedang mengambil risiko untuk Anda—biasanya pengguna yang keluar terakhir.

3. Konsentrasi membunuh: Luna memiliki pemegang whale yang besar dan satu titik kegagalan (pegging UST). Desentralisasi seharusnya bukan hanya slogan; itu seharusnya menjadi arsitektur.

4. Kecepatan itu penting: Luna anjlok 99,9% dalam 3 hari. Jika Anda bergantung pada keluar secara bertahap, Anda sedang memegang kerugian. Komposisi portofolio adalah hidup atau mati dalam crypto.

5. Due diligence tidak dapat dinegosiasikan: Model Luna telah dikritik selama bertahun-tahun. Risikonya dapat diketahui—hanya diabaikan oleh mereka yang mengejar 20% APY.

Pelajaran Meta

Kejatuhan paling brutal di dunia kripto tidaklah acak. Mereka adalah kegagalan desain mekanisme + kelebihan leverage + perilaku mengikut. Luna kebetulan menjadi contoh yang paling jelas.

Sebelum membeli apa pun: Tanyakan pada diri sendiri—apa yang merusaknya? Jika jawabannya adalah “tidak ada” atau “hanya jika orang berhenti percaya,” itu adalah tanda merah Anda.

Likuidator Luna masih memegang miliaran koin dari harta kebangkrutan. Proyek ini berlanjut sebagai LUNC—sebuah zombie dengan 88% pemegangnya dalam keadaan merugi. Itu bukan pemulihan; itu adalah pengingat.