Microsoft baru saja mengumumkan bom backlog $392B cloud yang sebagian besar orang abaikan. Berikut halnya: Azure tumbuh 40% YoY, tetapi backlog melonjak 51% — yang berarti mereka benar-benar tidak bisa membangun server cukup cepat untuk mendapatkan keuntungan. Itu definisi dari masalah yang baik.

Angka Q1: pendapatan $77,7B (naik 18% YoY), EPS naik 13%. Tidak luar biasa, tetapi solid. Kisah sebenarnya? Azure menjadi MAIN infrastruktur untuk seluruh ledakan AI. Sementara Google Cloud tumbuh 34%, Azure di 40% — dan investor jelas lebih suka eksekusi Microsoft.

Tantangannya: MSFT diperdagangkan pada 39x laba bersih vs Alphabet di 30x. Apakah premi tersebut sepadan? Microsoft duduk di tambang emas kontrak AI masa depan, tetapi dengan $4T market cap dan valuasi sebesar ini, Anda pada dasarnya bertaruh pada eksekusi yang sempurna. Backlog memberi mereka jalur pendapatan multi-tahun, tetapi jangan berharap kejutan di sisi positif.