Sinyal yang membuat para investor "berdiri bulu kuduknya": Krisis keuangan global mungkin sudah di depan mata?

Question

Ada satu detail aneh dalam sejarah: tahun yang berakhiran angka 7 biasanya terkait dengan guncangan keuangan besar. Tahun 1987 – pasar saham runtuh. Tahun 1997 – krisis Asia. Tahun 2007 – masa kehancuran terburuk sejak Great Depression, saat Northern Rock di Inggris dan New Century Financial di AS bangkrut. Dan tahun depan… juga berakhiran angka 7.

Peminjam rekord: Hitungan bahaya

Jika krisis sejarah disebabkan oleh terlalu banyak pinjaman, saat ini kita berada pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya:

Utang global mencapai 152 triliun USD pada tahun 2015 – naik 40 triliun dari 112 triliun USD pada tahun 2007 (sebelum krisis) dan 2,2 kali lipat dari angka 67 triliun USD pada tahun 2002. Menurut IMF, utang publik dan swasta saat ini mencapai 225% dari PDB – tertinggi sepanjang masa.

Masalahnya adalah: utang yang tinggi tidak menyebabkan konsumsi meningkat, melainkan menyebabkan ekonomi melambat. Teori ekonomi mengatakan bahwa saat utang berkurang, orang akan kembali mengkonsumsi dan berinvestasi, sehingga ekonomi akan tumbuh pesat. Tapi sejak 2008, utang tidak pernah berkurang – malah terus bertambah. Efek domino: utang tinggi → bank kesulitan → pertumbuhan melambat → peminjam semakin sulit membayar → bank semakin kesulitan → lingkaran setan.

Peringatan dari “titik lemah” internasional

Deutsche Bank – bank raksasa Jerman – sahamnya turun 62% dari puncaknya tahun 2015. CEO-nya masih belum menemukan jalan keluar. Italia: utang buruk mencapai 25% dari PDB. Bank-bank besar di AS sedang “sedih” karena laba menurun akibat suku bunga yang sangat rendah, bahkan selisih antara suku bunga jangka pendek dan panjang semakin “ketat”.

Selain itu, regulasi seperti Basel III membuat bank harus membatasi leverage – demi keamanan sistem, tapi menyulitkan bank.

Mata uang “jatuh bebas”: Tanda bahaya

Ketika mata uang domestik kehilangan nilai lebih dari 10%, para ahli menganggap itu sebagai krisis mata uang. Melihat data:

Yuan Tiongkok: kehilangan 4,6% tahun 2015, lanjut kehilangan 6% tahun 2016
Ringgit Malaysia: kehilangan hingga 22,1% tahun 2015
Rupiah Indonesia: kehilangan 10,9%
Poundsterling Inggris (pas Brexit): kehilangan 17,3% tahun 2016
EUR: kehilangan 10,6% tahun 2015

Ini bukan tanda dari gelembung yang berkembang normal (ketika harga aset melonjak). Kali ini, pertumbuhan ekonomi melambat, harga komoditas turun, pasar aset tidak stabil selama bertahun-tahun – dan utang justru meningkat, mata uang kehilangan nilai.

Fokus utama: Tiongkok

Jika ada kandidat utama untuk “pemicu” krisis berikutnya, itu adalah Tiongkok. Ekonominya didorong oleh… lonjakan kredit. Pinjaman usaha dan kredit konsumsi meningkat pesat seperti roket.

Lebih buruk lagi: shadow banking (perbankan bayangan) di Tiongkok sangat besar dan minim pengawasan. Jika kerugian terjadi di sektor ini, akan cepat menyebar ke bank-bank tradisional.

Ekonomi besar sedang “lemah”

AS: pertumbuhan diperkirakan 1,6% tahun 2016, turun dari 2,2%
Inggris: 1,8% tahun 2016, 1,1% tahun 2017 (pas Brexit)
Zona Euro: 1,7% (turun dari 2%)
Jepang: 0,5%

Semua di bawah ekspektasi.

Kesimpulan: Permainan sekarang berbeda

Krisis sebelumnya menunjukkan tanda-tanda jelas (gelembung properti, pertumbuhan yang terlalu cepat). Kali ini berbeda – utang tinggi, mata uang lemah, pertumbuhan melambat terjadi bersamaan. Itu kombinasi yang berbahaya.

Jika krisis benar-benar meledak dalam kondisi ekonomi yang melemah, konflik geopolitik yang meningkat, dan sistem keuangan dunia sudah kelelahan, dampaknya akan jauh lebih menghancurkan. Pertanyaan sekarang bukan “apakah akan terjadi” tetapi “kapan” – dan apakah pemerintah cukup cepat dalam bersiap.