- $40B dalam aset pengguna

- $120B dalam FDV
- 3× multiple valuasi TVL
- Tingkat pendanaan: –0,17%
- Rentang spot: $180–$195

Valuasi Solana sekarang diperdagangkan tiga kali di atas basis jaminan on-chain-nya: multiple FDV/TVL yang terus berkembang meskipun sentimen tetap lemah.

Normalnya, jenis perbedaan itu menandakan overheating.
Kali ini, itu menandakan penyerapan.

Aliran institusional, yang dipimpin oleh Bitwise BSOL ETF dengan volume debut minggu $417M , mengimbangi pelunasan dalam derivatif. Pembiayaan perp tetap negatif, para trader dalam posisi short, namun buku spot menolak untuk turun. Tawaran telah berpindah tangan; dari leverage degen ke modal yang diatur.

Itulah mengapa rentang harga $SOL belum pecah meskipun ada posisi yang hati-hati. Likuiditas ETF terus menyerap pasokan sementara metrik DeFi tertinggal.

Dengan kata lain:

- Ritel sedang mengurangi risiko.
- Institusi sedang menyesuaikan bobot.
- Rasio tetap tinggi karena modal sedang menyesuaikan harga akses, bukan penggunaan.

Jika pendanaan kembali normal sementara aliran masuk ETF terus berlanjut, label "mahal" untuk Solana menjadi dasar baru; pasar memberikan harga berdasarkan kredibilitas daripada obrolan.

3× TVL bukanlah hype. Itu adalah penyesuaian harga.