Evolusi Premi Pasar: Wawasan untuk Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin

Tantangan Erosi Premi Pasar untuk Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin

Bitcoin (BTC) perusahaan treasury menghadapi situasi kritis karena premi pasar mereka atas kepemilikan BTC yang mendasari semakin menurun. Perkembangan ini terutama dipicu oleh penurunan volatilitas di pasar cryptocurrency dan perlambatan signifikan dalam pembelian Bitcoin baru.

Observasi kunci:

• Akuisisi BTC bulanan oleh perusahaan-perusahaan ini telah merosot sebesar 97% sejak November 2024
• Data terbaru menunjukkan kebutuhan mendesak untuk recalibrasi strategi

Penurunan Volatilitas Bitcoin Memengaruhi Penilaian Treasury

Dinamika valuasi dari Bitcoin treasury sedang mengalami perubahan signifikan:

• Secara historis, kas Bitcoin diperdagangkan dengan premi dibandingkan dengan kepemilikan BTC mereka.
• Volatilitas Bitcoin tahunan telah mencapai level terendah dalam beberapa tahun, merusak pendorong utama dari premi tersebut.
• Nilai aset bersih pasar (mNAV) untuk surat utang mendekati 1,25, turun dari puncak sebelumnya di atas 2,0

Permintaan yang Menurun Memperburuk Tantangan Perbendaharaan

Kondisi pasar saat ini menghadirkan berbagai tantangan bagi perusahaan kas Bitcoin:

• Volatilitas harga yang berkurang menghambat kemampuan perusahaan treasury untuk memperluas kepemilikan dan membenarkan penilaian premium
• mNAV strategi telah menunjukkan trajektori menurun sejak awal 2025
• Keberlanjutan premium mNAV tergantung pada kebangkitan volatilitas BTC dan pembelian skala besar yang diperbarui.

Implikasi Premi Pasar untuk Penetapan Harga dan Penilaian Aset

Lanskap premi pasar yang berkembang memiliki implikasi yang jauh.

• Model Penetapan Harga Aset: Perubahan dalam premi risiko ekuitas dan premi volatilitas secara langsung mempengaruhi perhitungan pengembalian yang diharapkan dalam model penetapan harga aset.
• Kelipatan Valuasi: Perubahan dalam premi pasar mempengaruhi kelipatan yang digunakan dalam analisis perusahaan komparatif dan metode valuasi intrinsik.
• Konstruksi Portofolio: Penyesuaian dalam premi risiko mempengaruhi strategi alokasi aset optimal bagi investor yang mencari untuk menyeimbangkan risiko dan imbal hasil.
• Biaya Modal Korporat: Fluktuasi dalam premi risiko ekuitas dan spread kredit memengaruhi rata-rata tertimbang biaya modal (WACC) bagi perusahaan, mempengaruhi keputusan investasi.

Konteks Historis dan Dinamika Pasar Saat Ini

Memahami evolusi sejarah premi pasar memberikan konteks yang berharga:

| Tipe Premium | Rentang Historis (2010-2020) | Tingkat Saat Ini (2025) | |--------------|------------------------------|----------------------| | Risiko Ekuitas Premium | 4% - 6% | 5.2% | | Spread Kredit (BBB) | 1,5% - 3% | 2,1% | | Premi Istimewa | 0,5% - 2% | 0,8% |

Angka-angka ini mencerminkan sifat dinamis dari penilaian risiko di pasar keuangan selama 15 tahun terakhir.

Pendekatan Pengukuran untuk Premi Kunci

Analis keuangan menggunakan berbagai metode untuk memperkirakan premi pasar:

• Ekuitas Risiko Premi: Dihitung menggunakan pengembalian historis, pendekatan berbasis survei, dan metode premi implisit yang diperoleh dari harga pasar saat ini.
• Term Premium: Diperkirakan melalui analisis kurva imbal hasil dan perbandingan imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang vs. jangka pendek.
• Spread Kredit: Ditentukan dengan membandingkan imbal hasil obligasi korporasi dengan sekuritas pemerintah tanpa risiko yang memiliki jatuh tempo serupa.

Pada Oktober 2025, Bitcoin diperdagangkan pada $115,810, mencerminkan kenaikan 4,72% dalam seminggu terakhir. Pergerakan harga ini terjadi di tengah dinamika premium pasar yang berkembang, menyoroti keterkaitan antara metrik keuangan tradisional dan pasar koin kripto.

Catatan: Analisis ini hanya untuk tujuan informasi. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.