Apakah Saham Alibaba Layak untuk Investasi Seperti Warren Buffett?

Saya telah mengamati saham Alibaba selama berbulan-bulan sekarang, bertanya-tanya mengapa Oracle dari Omaha belum mengambil kesempatan. Sekilas, ini tampak seperti jenis makanan yang akan dilahap Buffett - raja e-commerce Tiongkok diperdagangkan pada rasio P/E yang sangat kecil yaitu 17, sementara Amazon diperdagangkan lebih dari dua kali lipat yaitu 35. Sungguh, MercadoLibre diperdagangkan dengan rasio 61 kali laba!

Ketika saya menggali lebih dalam ke dalam laporan keuangan BABA, ceritanya semakin menarik. Pendapatan bersih Q1 mereka melonjak 76% setiap tahun menjadi $5,9 miliar. Itu mengikuti peningkatan laba 77% pada tahun fiskal 2025. Dengan angka-angka seperti ini, rasio P/E itu terlihat sangat mencurigakan.

Dan mari kita tidak berpura-pura bahwa Buffett memiliki aversi terhadap saham asing. Dia telah memiliki BYD, Diageo, dan Aon Plc. Rekan almarhum Charlie Munger bahkan membeli saham Alibaba pada tahun 2021, mungkin mengidamkan metrik yang sama yang saya lihat.

Tapi Munger cepat-cepat mundur, bukan? Ia menyebutnya “sangat kompetitif” - istilah perusahaan untuk “saya membuat kesalahan.” Kenyataannya, ia ketakutan ketika otoritas China mengambil tindakan keras terhadap Jack Ma karena ucapannya. Tidak bisa menyalahkan orang tua itu - ketika sebuah pemerintah pada dasarnya dapat menguapkan investasi Anda karena seseorang mengucapkan sesuatu yang tidak mereka suka, itu bukanlah “bisnis yang luar biasa dengan harga yang wajar” yang diajarkan Buffett.

Kemudian ada struktur ADR - Orang Amerika tidak dapat secara hukum memiliki saham Cina secara langsung, jadi kami membeli janji kertas. SEC telah mengancam untuk menghapus daftar perusahaan-perusahaan ini beberapa kali, dan meskipun mereka telah mencapai kesepakatan, ancaman itu terus muncul seperti koin buruk.

Buffett sendiri menjual panik Taiwan Semiconductor pada tahun 2022 dengan alasan “ketakutan geopolitik” tentang China. Ini tampaknya aneh tidak konsisten mengingat paparan Berkshire terhadap China melalui manufaktur Apple, tetapi siapa saya untuk mempertanyakan legenda investasi ini?

Buktinya ada pada hasilnya - saham Alibaba telah naik hanya 40% sejak IPO-nya sebelas tahun yang lalu. S&P 500 telah lebih dari tiga kali lipat selama waktu itu. Begitu banyak untuk cerita pertumbuhan China.

Mari kita hadapi - Alibaba tidak layak dibandingkan dengan Buffett meskipun valuasinya menggoda. Premi risiko politik itu nyata, dan investor rata-rata sebaiknya mengambil petunjuk dari diamnya Buffett tentang hal ini. Terkadang, tawaran terbaik memiliki harga yang dipotong dengan alasan yang baik.

Jadi, meskipun saya mungkin tergoda oleh rasio P/E yang lezat itu, saya akan ingat bahwa aturan pertama Buffett dalam berinvestasi adalah “jangan kehilangan uang,” dan aturan keduanya adalah “jangan lupa aturan nomor satu.” Dengan pemerintah China sebagai mitra yang tidak dapat diprediksi, saham Alibaba bisa melanggar kedua aturan tersebut dengan sangat spektakuler.