Lonjakan Investasi AI di Wall Street: Kesenjangan Keuntungan Terus Berlanjut meskipun Ada Antusiasme Pasar

AI Mendominasi Percakapan Perusahaan Sementara Dampak Keuntungan Masih Sulit Dipahami

Kecerdasan buatan terus mendominasi diskusi korporat, namun manfaat finansialnya tetap sebagian besar bersifat teoretis, menurut catatan penelitian Goldman Sachs pada hari Kamis. Bank investasi tersebut mengungkapkan bahwa diskusi terkait AI selama panggilan pendapatan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya pada kuartal lalu, meskipun bukti minimal perbaikan keuntungan yang nyata.

Selama Q2, 58% perusahaan S&P 500 yang memecahkan rekor menyebutkan AI dalam komunikasi dengan investor, lapor analis Goldman. Eksekutif perusahaan menyoroti berbagai aplikasi AI termasuk peningkatan layanan pelanggan, alat pengembangan perangkat lunak, dan solusi pemasaran. Namun, penelitian menekankan bahwa “bagian perusahaan yang mengukur dampak AI terhadap pendapatan saat ini masih terbatas.”

Temuan ini sejalan dengan survei industri terbaru McKinsey, yang menunjukkan bahwa lebih dari 80% organisasi belum mengalami peningkatan signifikan dalam laba bersih dari implementasi AI generatif.

Antusiasme Pasar Terus Berlanjut Meski Hasil Keuangan Terbatas

Ketiadaan hasil keuangan konkret tidak banyak mengurangi antusiasme investor. Saham yang terkait dengan tema AI telah naik 17% tahun ini, setelah kenaikan substansial 32% pada tahun 2024, menurut penelitian Goldman. Valuasi pasar yang lebih luas juga telah meningkat, dengan S&P 500 sekarang diperdagangkan pada salah satu level harga historis tertingginya.

Namun, analis Goldman mencatat bahwa valuasi pasar saat ini masih tetap di bawah ekstrem yang terlihat selama gelembung dot-com akhir 1990-an dan lonjakan teknologi 2021.

Kerangka Investasi AI Empat Fase Goldman

Goldman Sachs telah mengembangkan kerangka empat fase untuk mengontekstualisasikan evolusi pasar AI:

Fase 1: Terfokus terutama pada Nvidia, yang chip khususnya menggerakkan banyak sistem dan model AI.

Fase 2: Fase pasar saat ini, didominasi oleh penyedia infrastruktur cloud utama termasuk Amazon, Microsoft, Google, Meta, dan Oracle.

Raksasa teknologi ini diproyeksikan akan mengalokasikan total $368 miliar untuk proyek modal pada 2025, yang menunjukkan peningkatan dramatis dari $239 miliar pada 2024 dan $154 miliar pada 2023. Gelombang investasi yang substansial ini telah menguntungkan produsen semikonduktor, penyedia daya, dan perusahaan yang membangun infrastruktur AI fundamental.

Fase 3: Tahap berikutnya yang diantisipasi di mana perusahaan perangkat lunak akan menunjukkan perbaikan pendapatan yang didorong oleh AI dengan mengintegrasikan teknologi tersebut ke dalam produk mereka. Banyak investor tetap berhati-hati, khawatir bahwa alat AI dapat menekan harga atau menurunkan hambatan masuk bagi pesaing. Akibatnya, banyak yang menunggu bukti pendapatan yang pasti sebelum meningkatkan posisi mereka.

“Agar perusahaan yang berbasis AI dapat mengambil pangsa pasar dari perusahaan SaaS, produk AI harus jauh lebih baik dan jauh lebih murah daripada yang ada, dan perusahaan SaaS terus berkembang dengan produk yang didukung AI mereka sendiri,” tulis analis Goldman.

Fase 4: Peningkatan produktivitas yang lebih luas yang telah lama dijanjikan oleh teknologi AI. Saat ini, Amerika Serikat masih dalam tahap adopsi awal, dengan perusahaan-perusahaan besar dan firma-firma di sektor teknologi informasi dan keuangan yang memimpin implementasi.

Penilaian Risiko dan Konsentrasi Pasar

Goldman memperingatkan bahwa ekspektasi dapat melebihi hasil aktual. Jika investasi AI kembali ke level 2022, bank memperkirakan bahwa proyeksi penjualan 2026 akan menurun sekitar $1 triliun, yang berpotensi menyebabkan S&P 500 kehilangan 15% hingga 20% dari nilainya.

Amerika Serikat terus menginvestasikan miliaran sambil sangat bergantung pada sumber daya energi dalam kompetisi teknologi dengan China untuk kepemimpinan AI. Dengan AI mendominasi berita dan minat investor tetap tinggi, muncul pertanyaan tentang kesamaan antara dinamika pasar saat ini dan gelembung dot-com.

Lonjakan Valuasi AI Mencerminkan Ledakan Teknologi 1990-an

Beberapa paralel ada antara antusiasme AI saat ini dan ledakan internet akhir 1990-an. Pada era itu, banyak perusahaan internet mencapai valuasi yang sangat tinggi berdasarkan rencana bisnis konseptual dan keberadaan web yang dasar. Demikian pula, AI sekarang digambarkan sebagai teknologi yang transformatif di sektor kesehatan, keuangan, dan hiburan.

Palantir mencerminkan fenomena ini, dengan rasio harga terhadap laba yang baru-baru ini mencapai 522.

Konsentrasi pasar menghadirkan paralel historis lainnya. Pada tahun 1999, perusahaan-perusahaan seperti Cisco, Intel, Sun Microsystems, dan AOL memimpin pasar. Saat ini, “Magnificent 7” - Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Tesla, dan Nvidia - menyusun lebih dari 30% dari S&P 500. Konsentrasi ini meningkatkan risiko dalam apa yang seharusnya menjadi indeks yang terdiversifikasi, karena kinerja buruk di antara beberapa perusahaan kunci dapat secara signifikan mempengaruhi imbal hasil keseluruhan.

Nilai pasar gabungan dari 10 perusahaan teratas kini mewakili hampir 40% dari seluruh indeks S&P 500, menyoroti konsentrasi kapitalisasi pasar yang luar biasa di antara perusahaan teknologi terkemuka.