Apa itu "opsi tanggal akhir"? Analisis pengaruh opsi nol hari terhadap fluktuasi pasar saham AS.

Pasar saham AS baru-baru ini mengalami fluktuasi yang tajam, banyak trader mengarahkan perhatian mereka ke "opsi kedaluwarsa akhir" (Zero Days to Expiration, disingkat 0DTE, yang merujuk pada kontrak opsi yang kedaluwarsa pada hari yang sama). Namun, para ahli pasar memiliki interpretasi yang berbeda tentang fenomena ini, berpendapat bahwa ini hanyalah salah satu dari banyak faktor.

Hubungan antara Opsi Zero dan Penurunan Pasar yang Mendalam

Pada hari Rabu, pasar saham AS tiba-tiba berbalik turun selama sesi perdagangan sore yang tenang, mengejutkan para trader. Dalam kondisi kurangnya berita pasar yang jelas, beberapa pelaku pasar menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan opsi tanggal nol (0DTE) yang besar menyebabkan indeks S&P 500 (SPX) turun 1,5%.

Pasar rebound pada hari Kamis, indeks S&P 500 ditutup naik 1%, mengambil kembali sebagian besar kerugian dari hari sebelumnya. Beberapa analis berpendapat bahwa rebound kali ini menunjukkan bahwa penjualan hari sebelumnya terutama didorong oleh faktor teknis, bukan perubahan fundamental pasar.

Mekanisme fluktuasi pasar yang terjalin oleh berbagai faktor

Analis mengemukakan berbagai faktor yang berkontribusi pada fluktuasi kali ini: lingkungan volume perdagangan yang rendah di akhir tahun, posisi investor yang terlalu terkonsentrasi, sementara opsi dengan tanggal kedaluwarsa nol menjadi katalisator yang mempercepat penurunan pasar.

Strategis Nomura Securities, Charlie McElligott, dengan tegas menyatakan: "Ini adalah peringatan akan kurangnya likuiditas selama liburan dan toleransi rendah terhadap kerugian perdagangan." Pandangan ini mengungkapkan kondisi psikologis pasar jangka pendek.

Fenomena Pasar Lonjakan Volume Perdagangan Opsi Tanggal Nol

Sejak awal tahun ini, opsi tanggal nol telah meningkat secara signifikan pengaruhnya di pasar, menjadi pendorong pasar yang nyata. Tingkat popularitasnya telah meningkat secara drastis di kalangan investor ritel dan institusi.

Menurut data yang dirilis Cboe pada bulan Agustus, meskipun volume perdagangan opsi secara keseluruhan mencapai rekor tertinggi tahun ini, laju pertumbuhan volume perdagangan opsi kontrak tanggal nol jauh melebihi jenis opsi kedaluwarsa lainnya. Saat ini, kontrak jenis ini menyumbang sekitar setengah dari total volume perdagangan opsi indeks S&P 500.

Mekanisme Pengganda Fluktuasi Pasar Opsi Nol Tanggal

Ketika investor membeli sejumlah besar opsi jual indeks S&P 500 (seperti yang terlihat pada hari Rabu), pembuat pasar harus menyeimbangkan risiko dengan menjual kontrak berjangka saham sepanjang hari untuk melakukan lindung nilai.

Jika pasar melemah, pembuat pasar biasanya akan mempercepat penjualan untuk melindungi diri mereka sendiri, mekanisme ini mungkin semakin memperburuk tren penurunan pasar, seperti yang terjadi pada kinerja pasar Rabu lalu.

Analisis McElligott dari Nomura Securities menunjukkan bahwa perdagangan opsi put dengan tanggal kedaluwarsa nol mendorong penjualan sekitar 3 miliar dolar AS dari kontrak berjangka saham. Sementara itu, perdagangan redistribusi aset yang dilakukan oleh seorang investor institusi besar (menjual saham, membeli obligasi) mungkin semakin meningkatkan tekanan penjualan saham.

Ia menyatakan bahwa para investor yang awalnya optimis terhadap pasar saham terkejut oleh penurunan yang tiba-tiba, menciptakan tanah subur untuk pembalikan besar di pasar.

Interpretasi Pasar oleh Ahli Perdagangan

Joe Mazzola dari Charles Schwab berpendapat bahwa banyak faktor yang bersama-sama mendorong penjualan ini, dan perdagangan opsi berfungsi sebagai pengganda fluktuasi.

"Apa yang terjadi pada hari itu adalah: likuiditas pasar rendah, suasana investor tegang, kemudian orang-orang menyadari bahwa semua orang berada di pihak yang sama, perdagangan opsi tanggal nol menjadi titik pemicu," kata Mazzola.

Prospek Risiko Pasar Masa Depan

Seiring mendekati akhir tahun, pasar memperkirakan volume perdagangan akan tetap rendah, beberapa analis khawatir bahwa peristiwa fluktuasi serupa mungkin terjadi lagi.

Matthew Tym, kepala perdagangan derivatif saham di Cantor Fitzgerald, menyatakan kekhawatiran bahwa banyak faktor di balik penjualan baru-baru ini mungkin akan muncul kembali.

"Jika pasar benar-benar menghadapi dampak dari berita negatif, opsi dengan tanggal kedaluwarsa nol kemungkinan besar akan memperburuk tren penjualan," dia memperingatkan, "kita mungkin akan menghadapi situasi ekstrem yang mirip dengan kejatuhan kilat sepuluh tahun lalu."

Mekanisme pasar ini mengingatkan investor bahwa dalam lingkungan fluktuasi tinggi saat ini, memahami mekanisme pengaruh instrumen derivatif seperti opsi tanggal nol terhadap pasar adalah kunci untuk mengelola risiko dan peluang.